Наближається рішення Кевіна Варша щодо ФРС: ось чому, на думку TD Securities, долар все ще може впасти

П'яте поспіль збереження ставок — базовий сценарій

За даними CME FedWatch, ймовірність того, що Федеральний резерв залишить ставки без змін на засіданні в середу, становить від 95% до 98%, про що вчора повідомило видання Bitcoin.com News. Це стане п'ятим поспіль засіданням, на якому центральний банк залишив свою базову ставку без змін з моменту вступу Варша на посаду голови ФРС у травні, коли він змінив на цій посаді Джерома Пауелла.

Біткойн уже врахував у ціні частину цієї невизначеності: у вівторок актив впав до внутрішньоденного мінімуму в 62 684 доларів, після чого відновився і торгувався поблизу 63 660 доларів — це щоденне падіння приблизно на 2%, яке збільшило липневі втрати до 4% (при цьому за один день було знецінено довгі позиції в біткойнах на суму 134 млн доларів).

Майк МакКласкі, співзасновник TX і колишній керівник Fidelity, відверто описав ситуацію, заявивши:

«Ринок терпляче чекав шість тижнів. Цього тижня з’ясується, чи була ця терплячість виправданою».

Він додав, що утримання ставок у поєднанні з «яструбиною» риторикою або несподіваним підвищенням ставок «швидко поверне в поле зору діапазон від 58 000 до 60 000 доларів».

TD Securities вбачає ризик підвищення ставок, що не враховано в ціні

Навіть попри те, що ринки так сильно схиляються до збереження ставок на незмінному рівні, TD Securities стверджує, що трейдери все ще неправильно оцінюють ризик з іншого боку. Банк зазначив, що долар має впасти, щойно ФРС підтвердить збереження ставок на незмінному рівні, аргументуючи це тим, що поточна ціна відображає завищену ймовірність підвищення ставок, яке, ймовірно, не відбудеться.

Ця точка зору ґрунтується на попередній записці, в якій стратеги TD Securities зазначили, що цінування підвищення ставок виглядає сумнівним, оскільки ринкові очікування щодо підвищення ставок зростали разом із зростанням цін на нафту та посиленням напруженості у відносинах між США та Іраном. Стратеги визнали малоймовірним фактичне підвищення ставок у липні, аргументуючи це тим, що премія за геополітичний ризик, закладена у ф'ючерси на ставки, переоцінює те, що ФОМК насправді зробить на цьому засіданні.

Ставки, пов'язані з цією помилкою в ціноутворенні, є надзвичайно високими за історичними мірками. Якщо поточне ціноутворення, що відображає ризик підвищення ставок, збережеться аж до рішення у середу, TD Securities зазначає, що це стане одним із найбільших розбіжностей між ринковим ціноутворенням та фактичними діями ФРС за останнє десятиліття — розрив, який, на думку банку, скоротиться, щойно Варш підтвердить збереження ставок на незмінному рівні.

Після середи TD Securities прогнозує подальше ослаблення долара з часом, передбачаючи його зниження приблизно на 2% у другій половині 2026 року, оскільки ФРС продовжуватиме тримати ставки на незмінному рівні, а не переходитиме до жорсткості монетарної політики. Цей прогноз ґрунтується на припущенні, що центральному банку потрібні більш переконливі докази стійкої інфляції та міцності ринку праці, перш ніж він навіть розгляне можливість підвищення ставок — і банк не очікує, що ця планка буде подолана найближчим часом.

Що рішення про збереження ставок може означати для біткойна

Рішення про збереження ставок має прямі наслідки для ринків криптовалют упродовж решти тижня. Засідання ФРС відбудеться безпосередньо перед оприлюдненням 30 липня індексу цін на основні витрати на особисте споживання (PCE) та даних щодо ВВП за другий квартал, і обидва ці показники можуть підкріпити або підірвати той тон, який задасть Варш на своїй прес-конференції о 14:30 за східним часом.

МакКласкі виклав оптимістичний сценарій для біткойна, якщо цифри виправдають очікування, тобто збереження ставок у поєднанні з м'яким тоном, сильними прогнозами щодо капітальних витрат на штучний інтелект та позитивними даними PCE можуть перетворити рівень 65 000 доларів на реальну спробу досягти 68 000–70 000 доларів протягом серпня. Натомість несподівана «яструбина» політика може спричинити повернення цін до зони від 58 000 до 60 000 доларів, на яку він вказав.

Прогноз щодо долара від TD Securities додає ще одну змінну до цієї картини. Історично ослаблення долара збігалося з періодами відносної сили біткойна та інших ризикових активів, оскільки слабший долар, як правило, пом’якшує фінансові умови у світі навіть тоді, коли сам ФРС зберігає ставку без змін.