Blackrock подала заявку на реєстрацію біткойн-ETF, покликаного обмежити збитки інвесторів

Blackrock пропонує біткойн-ETF із вбудованим захистом від падіння

Згідно з пропозицією, поданою компанією Blackrock, інвестори в біткойн можуть отримати доступ до нового біржового фонду (ETF), призначеного для зменшення ризику різких падінь ринку. 19 жовтня найбільший у світі керуючий активами подав до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) реєстраційну заяву щодо ETF «iShares Bitcoin Managed Protection», який торгуватиметься під тикером PBIT.

Запропонований фонд прагнутиме отримати прибуток, пов'язаний з ETF «iShares Bitcoin Trust» (IBIT) або подібними активами, пов'язаними з біткойном, одночасно забезпечуючи певний рівень захисту від падіння курсу. На відміну від традиційних спотових біткойн-ETF, PBIT не буде безпосередньо володіти біткойнами або біткойн-продуктами, що торгуються на біржі. Натомість він використовуватиме опціонні контракти та цінні папери з фіксованим доходом.

Інвестори можуть отримати доступ до біткойна через ETF, не володіючи криптовалютою безпосередньо. PBIT запровадить інший підхід, обмежуючи потенційний прибуток, щоб пом’якшити збитки. Однак акціонери все одно можуть втратити частину або всю суму своїх інвестицій.

Як біткойн-ETF від Blackrock обмежуватиме потенційні збитки

Запропонований фонд, як правило, використовуватиме три набори опціонних контрактів, що частково перекриваються, відомі як транші, які починаються в різні місяці. Кожен транш поєднуватиме придбані опціони «колл», які надають право купити актив за заздалегідь визначеною ціною, з проданими опціонами «колл», що обмежують прибуток вище певної ціни, яка називається ціною виконання.

Опціони «колл», як правило, купуватимуться з ціною виконання, що приблизно на 10% нижча за початкову вартість базового активу. Базовий актив, такий як IBIT, — це інвестиція, до якої прив’язані опціони. Така структура спочатку обмежуватиме збитки приблизно до 10% від початкової вартості цього активу для кожного траншу, без урахування витрат.

Такий захист не гарантує акціонерам максимального збитку в розмірі 10 %. Порогові значення можуть змінюватися, а збитки, розраховані виходячи з вищої ринкової вартості, можуть перевищити початковий ліміт. Фонд планує використовувати гнучкі біржові опціони (FLEX Options) — біржові контракти з індивідуальними умовами — та може коригувати свої опціонні позиції у міру зміни ринкових умов.

Стратегія також включатиме готівку, фонди грошового ринку, короткострокові державні зобов’язання та цінні папери з фіксованим доходом інвестиційного класу. Процентний дохід може допомогти покрити витрати на опціони та компенсувати частину збитків.

Біткойн-ETF обмежуватиме прибутки в обмін на захист

Продаж опціонів «колл» приноситиме кошти, які допоможуть фінансувати стратегію захисту, водночас обмежуючи прибутковість під час зростання курсу біткойна. Отже, PBIT може демонструвати гірші результати, ніж сам біткойн, на ринках, що зростають, причому волатильність та торгові витрати можуть послабити його захист від зниження курсу.

Існуючий ETF Ishares Bitcoin Trust (IBIT) прагне відображати динаміку цін на біткойн без застосування запропонованої стратегії керованого захисту. Згідно з опублікованими даними Blackrock, станом на 16 жовтня чисті активи фонду становили приблизно 65,34 млрд доларів.

У попередній заявці на реєстрацію ETF з доходом від біткойна, поданій 23 січня, було зазначено, що фонд володітиме біткойнами та акціями IBIT, одночасно продаючи опціони «колл» для отримання доходу.

Подальша подача форми 8-A у червні передувала запланованому лістингу на біржі Nasdaq цього біткойн-продукту, орієнтованого на дохід. Ця стратегія використовує покриті опціони «колл» для отримання виплат, водночас обмежуючи деякі потенційні прибутки.

Цей самий дохідний продукт був запущений 16 червня під назвою Ishares Bitcoin Premium Income ETF (BITA). У той час як BITA робить акцент на генеруванні доходу, PBIT зосередиться на захисті від зниження курсу.

Новий біткойн-ETF від Blackrock проходить процедуру регуляторного затвердження

Поправка до існуючої реєстраційної заяви Ishares Trust, що вступає в силу після її опублікування, передбачає, що вона набуде чинності через 75 днів після 19 жовтня. Попередній проспект забороняє продаж до набрання чинності реєстрацією.

Відповідальність за управління ETF покладатиметься на Blackrock Fund Advisors, а в заяві вказано на ризики, пов’язані з ліквідністю опціонів, процентними ставками та ризиком контрагента — ризиком того, що інша сторона не виконає своїх фінансових зобов’язань. Відповідно до інвестиційної політики, що передбачає 80% вкладень, фонд зазвичай розподілятиме щонайменше 80% чистих активів, а також інвестиційні позики, на інвестиції в біткойн або на стратегію захисту від ризиків, пов’язаних з ним.

Розмір комісії за управління поки що не вказано. Витрати зменшуватимуть прибутковість, тоді як зміна позицій за опціонами може призводити до різних результатів залежно від того, коли акціонери здійснюють інвестиції.