Wintermute, ETF Talebinin Geri Dönmemesi Halinde Bitcoin’in Yükselişinin Bir Başka Tuzakla Karşı Karşıya Kalacağını Söylüyor

Wintermute, Bitcoin'deki Toparlanmaya Rağmen Teyit Edilmiş Bir Dip Görmüyor

Bitcoin bu hafta bir miktar rahatlama yaşadı, ancak Wintermute toparlanmanın hâlâ kırılgan olduğunu belirtiyor.

Kripto piyasa yapıcı, son haftalık piyasa güncellemesinde, iki makro gelişmenin riskli varlıkların yükselmesine yardımcı olduğunu söyledi. Mayıs ayı ABD tüketici enflasyonu, yıllık bazda %4,2 olarak gerçekleşti; bu, üst üste üçüncü aylık hızlanma ve 2023'ten bu yana en yüksek seviye. Ancak rakam beklentilerle uyumlu çıktı ve bu, daha yüksek bir rakamdan endişe duyan yatırımcıları sakinleştirmek için yeterli oldu.

Çekirdek enflasyon ise %2,9’a gerileyerek daha olumlu bir sinyal verdi. Wintermute, bunun son dönemdeki fiyat baskısının, ücretler ve hizmetlerdeki genel artıştan ziyade enerji fiyatlarından kaynaklanıyor olabileceğini gösterdiğini belirtti.

İkinci etken ise jeopolitikti. 100 günden fazla süren İran krizi, Başkan Donald Trump’ın Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına ve deniz ablukasının kaldırılmasına izin vermesiyle sona erdi. Resmi imza töreni 19 Haziran’da İsviçre’de gerçekleştirilecek.

Risk primi azaldıkça petrol fiyatları keskin bir düşüş yaşadı. Brent, geçtiğimiz ay boyunca 110 dolarların üst seviyelerinden 80 dolarların alt seviyelerine geriledi; bu düşüşün içinde bu haftaki %6,6’lık düşüş de yer alıyor. Dolar %1 değer kaybederken, 10 yıllık Hazine tahvili faizi %4,50 seviyesine doğru geri çekildi.

Bu gelişmelerin birleşimi riskli varlıkları destekledi. Russell 2000 %4, Nasdaq %2,3, altcoinler %3,1 ve bitcoin %1,9 değer kazandı. Ether ise genel toparlanmaya rağmen %0,4 gerileyerek geride kaldı.

Kripto Piyasasındaki Toparlanmada Yeni Sermaye Eksikliği

Son toparlanma, iki hafta önce bitcoin’in %14 ve genel kripto piyasasının %10’dan fazla değer kaybettiği keskin bir satış dalgasının ardından geldi. Bazı tüccarlar, Strategy’nin 32 BTC’lik satışını sorumlu tuttu; ancak Wintermute, asıl etkenlerin makroekonomik baskı ve bitcoin’in 60.000 dolarların altından 83.000 dolara yükselmesinin ardından ivmenin azalması olduğunu belirtti.

Şirketin öngörüsüne göre, bu yükseliş artık yeni bir döngü zirvesinden ziyade, bir ayı piyasası aldatmacasına benziyor.

Bitcoin, geçen Ekim ayından bu yana %20’nin üzerinde üç düşüş yaşadı. Bu son hareket, belirli bir yönelimden ziyade dalgalı bir seyir izledi ve hem boğaları hem de ayıları etkiledi. Sürekli sözleşme ve opsiyon piyasaları, güçlü yönlü bahisler için pek istek göstermiyor; bu da önemli bir katalizör ortaya çıkmadıkça yaz aylarında bir konsolidasyon yaşanabileceğine işaret ediyor.

Temel sorun likidite. Wintermute, kripto paraların hâlâ üç sermaye kanalına büyük ölçüde bağlı olduğunu belirtti: stabilcoinler, borsa yatırım fonları (ETF’ler) ve dijital varlık hazine şirketleri. Hiçbiri net bir şekilde yükselişe geçmedi.

Dijital varlık hazine şirketlerinin yönetimindeki varlıklar, 220 milyar dolardan yaklaşık 140 milyar dolara geriledi. Strategy, Bitmine ve Strive dışında, yeni fon toplama faaliyetleri büyük ölçüde yavaşladı. Bitcoin ETF’leri son zamanlarda piyasaya sürülmelerinden bu yana en uzun çıkış serisini yaşarken, stabilcoin akışları baskı altında kalmaya devam ediyor.

Bu durum, piyasanın dibe vurduğunu söylemeyi zorlaştırıyor. Uzun vadeli alıcılar 60.000 dolarların altındaki seviyelerde değer görebilir ve satış baskısı da azalmıştır. Ancak sürdürülebilir sermaye girişi olmadan, herhangi bir yükselişin bir başka tuzağa dönüşme riski vardır.

Bir sonraki sınav Federal Rezerv. Faiz değişikliği beklenmiyor; bu nedenle dikkatler, güncellenen tahminlere ve Kevin Warsh’ın ilk basın toplantısına yönelecek. Çekirdek enflasyonun zayıflaması ve petrol fiyatlarındaki düşüşe ilişkin güvercin bir yorum, toparlanmayı uzatabilir. Manşet enflasyonun %4,2’ye odaklanılması ise toparlanmayı çabucak sona erdirebilir.