Tüccarlar, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh’ın %3,8’lik enflasyonla göreve başlamasıyla 2026’da Fed’in faiz indirimine gitmeyeceğini öngörüyor

Piyasalar 2026 için Herhangi Bir Faiz İndirimini Fiyat Dışı Bıraktı

Fed'in hedef aralığı, 2025 sonlarında yapılan üç adet 25 baz puanlık indirimin ardından %3,50 ile %3,75 arasında bulunuyor. O zamandan beri merkez bankası, enflasyon ve istihdam verilerindeki belirsizliği gerekçe göstererek 2026 yılındaki her toplantıda faiz oranlarını sabit tuttu. Mart ayı nokta grafiği, resmi medyanın yıl sonuna kadar bir faiz indirimi öngördüğünü gösterdi, ancak dağılım genişledi ve daha fazla üye hiçbir değişiklik öngörmedi.

Bazı raporlara göre, Nisan toplantısı 1992'den bu yana en yüksek düzeyde görüş ayrılığına sahne oldu ve komitenin şahin eğilimli bir şekilde bölündüğüne işaret etti. Piyasalar bunu fark etti. Faiz indirimi beklentisi eğrinin ön ucundan kalkınca, kısa vadeli Hazine tahvili getirileri yükseldi. İki yıllık getiri yükselirken, on yıllık getiri son zamanlarda %4,3 civarında seyretti; bu durum, Wall Street'te şu anda hakim olan "daha uzun süre daha yüksek" ortamını yansıtıyor.

Tahmin piyasaları, neredeyse tam bir inançla aynı sonucu fiyatlandırıyor. Kalshi'de, Fed'in 17 Haziran toplantısında mevcut faiz oranını koruyacağına dair kontrat %96 olasılıkla işlem görüyor ve "Evet" pozisyonu için dolar başına 97 sentten fiyatlandırılıyor. 25 baz puanlık bir indirim sadece %3, bir artış ise %2 olasılıkla fiyatlandırılıyor. Bu sözleşme, Eylül 2025'in sonlarında açıldığından bu yana toplam 8.380.429 dolarlık hacim çekti ve resmi açıklamanın hemen öncesinde kapanması planlanıyor. İlgili Kalshi alt piyasaları, Fed fon faiz oranının Haziran toplantısının ardından %3,25'in üzerinde kalma olasılığının %99, %3,50'nin üzerinde kalma olasılığının ise %98 olduğunu gösteriyor.

Polymarket de aynı hikayeyi daha büyük ölçekte anlatıyor. Bu platformdaki Fed karar piyasası, toplam 34.512.550 dolarlık işlem hacmi oluşturdu. Hedef aralığın üst sınırında değişiklik olmayacağı sonucu %98 oranında işlem görüyor ve bu tek başına 6.123.664 dolarlık doğrudan hacimle destekleniyor. 25 baz puanlık bir düşüş %1, 50 baz puan veya daha büyük bir düşüş %1, 25 baz puanlık bir artış %1 ve 50 baz puan veya daha büyük bir artış %1'in altında yer alıyor. Tüm sonuçlar genelinde, tüccarlar 34 milyon doların üzerinde bir tutar yatırarak, Fed'in 17 Haziran'da hiçbir şey yapmayacağına dair neredeyse oybirliğiyle güvenlerini ifade ettiler.

Kevin Warsh, 22 Mayıs 2026'da Başkan Trump'ın ev sahipliğinde Beyaz Saray'da düzenlenecek bir törenle Federal Rezerv Başkanı olarak yemin edecek. Warsh, 2006'dan 2011'e kadar Fed Guvernörü olarak görev yaptı ve bu dönemde enflasyon kontrolüne öncelik vermesi ve uzun süreli gevşek para politikasına karşı uyarılarıyla ün kazandı. O zamandan beri, fiyat baskılarını yeniden alevlendirmeden faiz oranlarını düşürmenin potansiyel bir yolu olarak yapay zeka (AI) kaynaklı verimlilik artışlarını gerekçe göstererek faiz indirimlerine daha açık bir tutum sergilemiştir, ancak analistler onu genel olarak yapı konusunda şahin, zamanlama konusunda ise temkinli olarak tanımlamaktadır.
Warsh ayrıca, 6,5 trilyon ila 6,7 trilyon dolar civarında seyreden Fed'in bilançosunun daha hızlı bir şekilde küçültülmesini savunmuştur. Bu varlıkların küçültülmesi, Fed'de onun "rejim değişikliği" olarak adlandırdığı, kurumun ayak izini geri çekip yıllar süren niceliksel genişlemeyle oluşan piyasa bozulmalarını azaltan sürecin merkezinde yer alıyor. Ayrıca, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin daha az kamuoyu açıklaması yapmasını ve ileriye dönük yönlendirmede nokta grafiğine daha az güvenilmesini tercih ettiğini de ima etti.

Faiz beklentilerindeki değişimi üç faktör yönlendiriyor. İran ile bağlantılı Orta Doğu çatışması petrol fiyatlarını yukarı çekti ve kısa vadeli enflasyon risklerini artırdı. Çekirdek PCE ve TÜFE verileri yüksek seviyelerde seyrediyor; Nisan ayı TÜFE'si yıllık bazda yaklaşık %3,8 olarak gerçekleşti. İşgücü piyasası ise zayıflamasına rağmen, işsizlik oranının %4,3 ile %4,4 arasında seyretmesi ve özel sektörde istihdam yaratımının neredeyse sabit kalması nedeniyle gevşemeyi haklı çıkaracak kadar kötüleşmedi.

JPMorgan artık 2026'da faiz indirimi olmayacağını öngörüyor. Diğer aracı kurumlar ise gevşeme zaman çizelgelerini 2027'ye erteledi. Vadeli işlem piyasalarındaki bazı senaryolar, 2027'de ılımlı bir faiz artışı riskini içeriyor; bu, yılın başlarında reddedilecek bir fiyatlandırma seviyesi olurdu. Yeniden fiyatlandırma, varlık sınıflarının geneline yayıldı. Hisse senedi piyasaları, daha yüksek iskonto oranlarının baskısıyla karşı karşıya kaldı; büyüme hisseleri ve döngüsel hisseler bu etkiyi daha fazla üstlendi.

Uzun vadeli pozisyonlarda bulunan sabit getirili menkul kıymet yatırımcıları, getirilerin yükselmesiyle fiyatların düşmesini gördü, ancak yeni ihraçlar artık daha rekabetçi getiri sunuyor. ABD doları, faiz farkından destek buldu ve bu durum gelişmekte olan piyasalar için rüzgar karşıtı bir etki yarattı. Daha yüksek fırsat maliyetleri ve daha güçlü dolar, risk iştahlı pozisyonları baskı altına aldığından, Bitcoin ve diğer kripto varlıklar, faiz indirim beklentilerinin azalmasıyla değer kaybetti.

Başkan Trump, daha düşük borçlanma maliyetlerinin fabrikaları, otomobil fabrikalarını ve gayrimenkul yatırımlarını destekleyeceğini savunarak, 2026 yılında defalarca faiz indirimi çağrısında bulundu. Trump, gevşeme konusunda uyum bekleyerek Warsh'ı aday gösterdi ve faiz indirimlerinin hızlı bir şekilde gerçekleşmemesi halinde hayal kırıklığına uğrayacağını söyledi. Warsh, Nisan 2026'daki Senato onay oturumunda bu gerginliğe doğrudan değindi.

İfadesinde, Trump'ın kendisinden hiçbir zaman belirli bir faiz oranı kararına bağlı kalmasını istemediğini ve kendisinin de bunu kabul etmeyeceğini söyledi. 54'e karşı 45 gibi az bir farkla onaylanması, Beyaz Saray ile siyasi yakınlık konusundaki Demokratların endişelerini yansıtıyordu. Başkanlık görevi Mayıs 2026'da sona eren Jerome Powell, Fed'de yönetici olarak kalmaya devam ediyor. Onun devam eden varlığı, Warsh'ın belirleyeceği yön ne olursa olsun, kurumsal sürekliliğe bir katman ekliyor.

17 Haziran'daki FOMC toplantısı, Warsh'ın güncellenmiş tahminler ve toplantı sonrası açıklamalar yoluyla politika duruşunu ortaya koyması için ilk fırsatı olması nedeniyle yakından izlenecek; tahmin piyasasında 42 milyon dolardan fazla sermaye, herhangi bir değişiklik olmayacağı yönünde pozisyon almış durumda. Mevcut koşullarda temel senaryo, işgücü verileri önemli ölçüde zayıflamadıkça veya enerji fiyatları düşmedikçe, uzun süreli bir bekleme pozisyonudur. Yatırımcılar buna göre ayarlamalar yapıyor ve faiz oranlarına duyarlı pozisyonlar yerine kısa vadeli gelir stratejilerini, nakit ve seçici reel varlıkları tercih ediyor.