Tether, 1. Çeyrekte CeFi Kredi Pazarının %68’ini Elinde Tutarken Kripto Kredileri 23,3 Milyar Dolara Düştü

Maple, Nexo ve Coinbase Pazar Payını Artırırken CeFi Kripto Kredileri %6 Düştü

Merkezi finans (CeFi) kripto kredileri, 2026'nın ilk çeyreğinde daraldı ve dijital varlık piyasalarındaki zayıflama, borçluları kaldıraç oranlarını düşürmeye ittiği için bir yılı aşkın süren büyüme dönemi sona erdi.

Cryptoquant verilerine göre, toplam CeFi kredi portföyü bir önceki çeyreğe göre %6 düşüşle 23,3 milyar dolara geriledi; bu, sektörün 2024'ün üçüncü çeyreğinden bu yana ilk daralmasını işaret ediyor. Bu düşüş, kripto piyasalarının baskı altında kalması ve kullanıcıların riski azaltmasıyla birlikte borçlanma ortamının daha temkinli hale geldiğini yansıtıyor.

Tether, 15,8 milyar dolarlık kredi portföyü ve %68'lik pazar payıyla sektörün çok önünde yer aldı. Bu hakimiyet, çeyrek boyunca kredi portföyünde %7'lik bir düşüş yaşanmasına rağmen devam etti.

Maple Finance, 2,1 milyar dolarlık kredi portföyü ve %9'luk pazar payıyla ikinci sırada yer aldı. Nexo, 1,8 milyar dolarlık portföy ve %8'lik payla onu izledi. Coinbase ve Galaxy Digital'in payları yaklaşık %6 olurken, bitcoin destekli kredi kuruluşu Ledn'in payı %3 olarak gerçekleşti.

Piyasadaki Zayıflık Etkisini Gösterirken Borçlular Geri Çekiliyor

Çeyrek verileri, kredi piyasasının ani bir kredi şokundan ziyade kontrollü bir borç azaltma sürecinden geçtiğini gösteriyor.

Kredi portföyleri sektörün büyük bir kısmında daraldı. Büyük kredi kuruluşları arasında en keskin düşüşü Galaxy Digital yaşadı; portföyü çeyrek bazda %21 azaldı. Ledn ise %19'luk bir düşüşle onu izledi.

Tether’in %7’lik düşüşü yüzde olarak daha küçüktü, ancak ölçeği nedeniyle dolar cinsinden daha anlamlıydı. Gerileme sonrasında bile, kredi portföyü izlenen diğer tüm CeFi kredi kuruluşlarının toplamından daha büyük kaldı.

Sektör genelindeki bu düşüş, borçluların varlık fiyatlarındaki düşüşe ve risk iştahındaki daralmaya tepki olarak risklerini azalttığını gösteriyor. Kripto kredilerinde, zayıflayan piyasalar genellikle teminat değerlerinin düşmesine, kaldıraç talebinin azalmasına ve kredi verenlerin daha muhafazakar bir kredi değerlendirme politikası izlemesine yol açar.

Bu dinamik, 2026 yılında daha geniş dijital varlık piyasasının genelinde gözlemlenmiştir. Bir zamanlar işlemlerini, hazine stratejilerini veya işletme ihtiyaçlarını finanse etmek için kripto destekli kredileri kullanan borçlular, volatilitenin yüksek seviyelerde kalması nedeniyle geri adım atıyor gibi görünmektedir.

Maple, Nexo ve Coinbase Zemin Kazandı

Her kredi verenin performansı düşmedi.

Coinbase ve Maple, birinci çeyrekte kredi portföylerini yaklaşık %6 oranında genişletti. Nexo da, daha mütevazı bir artışla yaklaşık %1 oranında büyüdü. Bu üç şirket, incelenen grup içindeki tek büyük kredi verenler olarak, çeyrek boyunca kredi portföylerinde büyüme kaydetti.

Bu artışlar, pazar payı değişikliklerine yansıdı. Maple 1 puan, Nexo 0,5 puan ve Coinbase 0,7 puan pazar payı kazandı.

Buna karşılık, Galaxy 1,1 puan pazar payı kaybederken, Tether 0,7 puan geriledi.

Sonuç olarak, sektör hâlâ büyük ölçüde Tether etrafında yoğunlaşmış durumda; ancak durgunluk döneminde kredi vermeye devam eden platformlar kademeli kazançlar elde ediyor. Maple’ın yükselişi, yapılandırılmış zincir içi krediye yönelik kurumsal talebin arttığını gösterirken, Coinbase’in genişlemesi ise saklama, alım satım ve teminatlı ürünler alanlarında finansal hizmetlere yönelik daha kapsamlı atılımını yansıtıyor.

İlk çeyrekteki daralma, CeFi kredilendirmesinin sonunu işaret etmiyor. Ancak büyümenin giderek daha seçici hale geldiğini gösteriyor. Zayıf bir piyasada, daha güçlü dağıtım ağına, daha net teminat kontrollerine ve kurumsal ilişkilere sahip kredi verenler pazar payı kazanırken, riske daha fazla maruz kalan bilançolar küçülüyor.