RWA Inc.’den Kevin Yunai, 320 milyar dolarlık RWA pazarının potansiyelini ortaya çıkarmak için platformların likidite yaratması gerektiğini söyledi

Gerçek Değeri Ortaya Çıkarmak İçin Tokenize Edilmiş Varlıklar Alınıp Satılabilir Hale Gelmelidir

Gerçek dünya varlıkları (RWA) sektörü, geleneksel varlıkların blok zincirinde temsil edilebileceğini kanıtlamak için yıllarını harcadı. RWA Inc'in kurucusu ve CEO'su Kevin Yunai'ye göre, bu tartışma artık büyük ölçüde çözüme kavuştu. Daha önemli soru, tokenize edilmiş varlıkların daha iyi finansal piyasalar yaratıp yaratamayacağıdır.

Yunai, “Basit tokenleştirme, bir varlığın temsilini blok zincirine yerleştirmektir,” dedi. “Verimli blok zinciri finansmanı ise, o varlığın kullanılabilir hale gelmesidir: alınıp satılabilir, finanse edilebilir, rehin verilebilir, birleştirilebilir, şeffaf ve gerçek ekonomik getiriyle bağlantılı.”

Bu ayrım, RWA pazarının bir sonraki aşaması için hayati önem taşıyor. Tokenleştirme tek başına bir varlığın etrafında dijital bir kabuk oluşturabilir, ancak otomatik olarak likidite, yatırımcı talebi, şeffaflık veya kurumsal güven yaratmaz. Gerçek yenilik, tokenize edilmiş varlıkların doğrulanmış nakit akışlarına, uygun bilgilendirmelere, mevzuata uygun devredilebilirliğe ve kullanılabilir piyasa altyapısına bağlı, programlanabilir finansal araçlar haline gelmesiyle başlar.

Yunai’ye göre sektör, ihraç aşamasından kullanım aşamasına geçmelidir. En güçlü platformlar, ihraççılara sadece varlık destekli token basmalarına yardımcı olmakla kalmayacaktır. Bu platformlar, söz konusu tokenların cüzdanlara, borsalara, saklama kuruluşlarına, DeFi altyapısına, raporlama sistemlerine ve mevzuata uygun ikincil piyasalara erişim sağlayarak daha geniş bir finansal ekosistem içinde işlev görmesine yardımcı olacaktır.

"Tek başına tokenleştirme bir yenilik değildir," dedi. "Yenilik, gerçek dünyadaki varlıkları sabit arzlı programlanabilir finansal araçlara dönüştürmektir."

Likidite, Sadece Bir Token Basmaktan Daha Fazlasını Gerektirir

RWA sektörünün bir sonraki darboğazı varlık yaratma değil, ticarete elverişliliktir.

Günümüzde birçok tokenize varlık mevcut, ancak nispeten azı anlamlı bir likiditeye sahip. Yunai, bunun nedeninin piyasanın ihraç platformlarına aşırı odaklanırken, aktif ve güvenilir piyasaları desteklemek için gerekli altyapıyı yeterince geliştirmediğine inanıyor.

"Sektörün ihraç platformlarından daha fazlasına ihtiyacı var," dedi. "Tam bir piyasa altyapısına ihtiyacı var."

Bu altyapı, düzenlenmiş ikincil piyasaları, güvenilir piyasa yapıcıları, standartlaştırılmış açıklamaları, güvenilir saklama hizmetlerini, doğrulanmış fiyatlandırmayı, birbiriyle uyumlu uyumluluk süreçlerini, kimlik katmanlarını, kurumsal takas işlemlerini ve net itfa mekanizmalarını içerir.

Bu bileşenler olmadan, tokenize edilmiş RWA’lar aktif finansal araçlar olmaktan ziyade statik dijital sertifikalara dönüşme riskiyle karşı karşıya kalır. Yatırımcılar, neye sahip olduklarını, varlığın nasıl değerlendiğini, hangi riskleri aldıklarını ve net kurallar çerçevesinde pozisyonlara nasıl girebileceklerini veya çıkabileceklerini anlamalıdır.

Yunai’ye göre likidite, bir token basılmasıyla yaratılmaz. Likidite, güven, standartlar, dağıtım ve piyasa derinliği ile yaratılır. Bu da RWA sektörünün, geleneksel piyasaları destekleyen aynı kurumsal temelleri geliştirmesi ve aynı zamanda bu piyasaları daha şeffaf, verimli ve erişilebilir hale getirmek için blok zinciri altyapısını kullanması gerektiği anlamına gelir.

Hem Blok Zincirini Hem de Yasal Gerçekliği Dikkate Almak

Tokenleştirme sürecinde sıkça yapılan bir hata, blok zincirinin verimliliğinin yasal ve operasyonel disiplini ikame edebileceğini varsaymaktır. Yunai bu görüşü reddediyor.

"Her iki dünyaya da saygı duymak gerekir," dedi. "Blockchain hız, şeffaflık, otomasyon ve küresel erişim sağlar. Gerçek dünya varlıkları ise yasal olarak uygulanabilirlik, mülkiyet yapıları, saklama, KYC, raporlama, değerleme ve itfa süreçlerini gerektirir."

Bu denge hayati önem taşır. Tokenize edilmiş bir varlığın değeri, ancak tokenin açıkça tanımlanmış bir ekonomik veya mülkiyet hakkıyla bağlantılı olması durumunda ortaya çıkar. Bu hak, yasal belgeler, varlık saklama, yatırımcı uygunluk kuralları, devretme kısıtlamaları, raporlama yükümlülükleri ve itfa prosedürleri ile desteklenmelidir.

Başka bir deyişle, token, temsil ettiği gerçek dünyadaki varlıktan ayrı olarak dolaşımda olamaz. Yasal yapı uygulanabilir olmalıdır. Varlık doğrulanabilir olmalıdır. Yatırımcının hakları açık olmalıdır.

"RWA Inc'de, bir varlığın tokenize edilmesi nedeniyle yasal gerçekliğin ortadan kalktığını varsaymaya inanmıyoruz," dedi Yunai. "Doğru model, mevzuata uygun yasal yapıları verimli blok zinciri altyapısıyla birleştirmektir."

Blockchain, finansal altyapıyı iyileştirebilir, ancak uygun yönetişim ihtiyacını ortadan kaldırmaz. Özellikle kurumlar için bu ayrım, RWA’ların kripto dünyasına özgü bir deney olarak kalıp kalmayacağını ya da ana akım bir varlık sınıfı haline gelip gelmeyeceğini belirleyecektir.

Erişim, Likiditeden Önce Gelir

Tokenleştirme lehine sıkça öne sürülen bir argüman, geleneksel olarak likit olmayan varlıkların alım satımını kolaylaştıracağıdır. Yunai bunun doğru ancak eksik bir görüş olduğuna inanıyor. İlk fayda erişimdir.

Tokenleştirme öncesinde, birçok yatırımcı coğrafi konum, düzenlemeler, yüksek minimum yatırım tutarları, bankacılık kısıtlamaları veya aracı kurumların kontrolü nedeniyle özel varlıklara erişemiyordu. Tokenleştirme, katılımı daha verimli, parçalı ve küresel olarak erişilebilir hale getirerek bu engellerin bir kısmını ortadan kaldırabilir.

Likidite ise daha sonra gelir.

Yunai, “Her ikisi de önemlidir, ancak erişim önce gelir,” dedi. “Önce güvenilir erişim olmadan sürdürülebilir likiditeye sahip olamazsınız.”

Bu sıralama önemlidir. Bir varlık, yatırımcılar onun yapısına güvenmeden veya risklerini anlamadan önce alınıp satılabilir hale getirilirse, ortaya çıkan likidite sığ veya geçici olabilir. Sürdürülebilir likidite, güvenilir erişime, mevzuata uygun dağıtıma, doğrulanmış bilgilere ve piyasa kurallarına duyulan güvene bağlıdır.

Dolayısıyla, tokenizasyonun daha büyük vaadi, yatırımcıların varlıkları daha kolay satabilmeleri değildir. Daha fazla yatırımcının, daha önce kendilerine kapalı olan fırsatlara katılabilmesidir.

Kurumların İhtiyacı Olan Standartlar

RWA’ların yaygınlaşması için kurumsal yatırımcıların güvene ihtiyacı vardır. Bu da teknik altyapıdan çok daha fazlasını gerektirir.

Yunai, piyasanın varlık doğrulama, saklama, yasal olarak uygulanabilirlik, değerleme, açıklamalar, denetimler, uyum, KYC ve AML kontrolleri, transfer kısıtlamaları, itfa hakları ve sürekli raporlama konularında net standartlara ihtiyacı olduğuna inanıyor.

Hedef, karşılaştırılabilirliktir. Kurumlar, tokenize edilmiş varlıkları geleneksel finansal ürünleri değerlendirdikleri aynı disiplinli şekilde değerlendirebilmelidir. Neye sahip olduklarını, varlığı kimin kontrol ettiğini, nakit akışlarının nasıl yönetildiğini, temerrüt durumunda ne olacağını, anlaşmazlıkların nasıl çözüleceğini ve bilgilerin zaman içinde nasıl raporlanacağını bilmeleri gerekir.

Ortak standartlar olmadan, RWA piyasası parçalanma riskiyle karşı karşıya kalır. Her ihraççı, platform, yargı alanı ve varlık kategorisi farklı varsayımlar altında faaliyet gösterebilir ve bu da yatırımcıların ürünler genelinde riski değerlendirmesini zorlaştırır. Ancak standartlar sayesinde RWA’lar, birbirinden bağımsız tokenleştirme deneylerinden ibaret olmaktan çıkabilir. Kurumsal bir varlık sınıfı haline gelebilirler.

RWA Yığınında Değer Nerede Birikiyor?

Tokenleştirme olgunlaştıkça, değer yığın genelinde eşit bir şekilde dağılmayacaktır. Varlık yaratıcıları, saklama kuruluşları, uyum sağlayıcıları, borsalar ve DeFi protokolleri; hepsinin önemli rolleri vardır. Ancak Yunai, en stratejik konumun güven, dağıtım ve likiditeyi kontrol eden platformlara ait olacağına inanıyor.

"En fazla değer, güveni, dağıtımı ve likiditeyi kontrol eden platformlara gidecek," dedi.

Bu, kazananların mutlaka en fazla varlığı tokenize eden şirketler olmayacağı anlamına gelir. İhraç, pazarın sadece bir parçasıdır. Daha savunulabilir fırsat, tokenize edilmiş varlıklar etrafında güvenilir finansal ağlar kurmaktır.

Bu ağların varlık yaratıcılarını, yatırımcıları, saklama kuruluşlarını, uyum sistemlerini, fiyatlandırma verilerini, piyasa platformlarını ve raporlama altyapısını birbirine bağlaması gerekiyor. Ayrıca tokenleştirilmiş varlığın gerçek, icra edilebilir, mevzuata uygun ve kullanılabilir olduğuna dair güven sağlamaları gerekiyor.

Yunai, uzun vadede yatırımcıların da anlamlı bir değer elde etmesi gerektiğine inanıyor. Tokenleştirme amaçlandığı gibi işlerse, sürtüşmeleri azaltmalı, şeffaflığı artırmalı, erişim engellerini düşürmeli ve daha kaliteli fırsatların önünü açmalıdır.

Asıl kazanç, sırf tokenleştirme uğruna varlıkları tokenleştirmek değildir. Asıl kazanç, bu varlıklar etrafında daha verimli piyasalar oluşturmaktır.

Kripto Nişinden Sermaye Piyasaları Altyapısına

RWA sektörü genellikle tokenize edilen varlıkların toplam değeriyle ölçülür. Yunai, bu rakamın önemli olacağına inanıyor, ancak bunun başarının tek tanımı olmaması gerektiğini düşünüyor.

"Başarı, sadece trilyonlarca dolarlık varlığın tokenize edilmesinden ibaret değildir," dedi. "Altyapı doğru bir şekilde kurulursa bu rakam kendiliğinden gelecektir."

İlerlemeyi gösteren daha anlamlı işaretler arasında derin ikincil piyasalar, kurumsal düzeyde standartlar, küresel yatırımcı erişimi, şeffaf raporlama ve tokenize edilmiş varlıkların günlük finansal altyapının bir parçası haline gelmesi sayılabilir.

Yunai, beş yıl içinde RWA’ların bir kripto niş olarak görülmesini istemiyor. O, RWA’ları gerçek varlıklar, dijital altyapılar, mevzuata uygun erişim ve programlanabilir finansın bir arada işlediği sermaye piyasalarının bir sonraki evrim aşamasının parçası olarak görüyor.

Bu vizyon, sektörün temel ihraç aşamasının ötesine geçmesini gerektiriyor. Piyasa derinliği, yasal netlik, yatırımcı korumaları, güvenilir altyapı ve gerçek ekonomik değer üreten varlıklara ihtiyaç var.

Yunai, “Amaç sadece eski finansal sistemi tokenize etmek değil,” dedi. “Amaç, daha iyi bir sistem inşa etmek.”