Raoul Pal: Bitcoin’in küresel likiditeyle %87’lik korelasyonu, şirket kazançlarını ve manşet haberlerini geride bırakıyor

Ayrıntılı Açıklama

Finansal medya platformu Real Vision'ın kurucusu ve emekli Goldman Sachs hedge fon yöneticisi olan Pal, kripto dünyasında en yakından takip edilen makroekonomi uzmanlarından biridir ve son yedi ayın büyük bir kısmını, dijital varlık fiyatlarını temel göstergelerin değil, likidite koşullarının belirlediğini savunarak geçirmiştir. Pal, X'te paylaştığı bir gönderide şunları açıkladı:

"Bitcoin, küresel likidite ile %87 oranında korelasyon gösteriyor. Nasdaq ise %97 oranında korelasyon gösteriyor. Bu da çoğu insanın asla farkına varmadığı bir gerçeği ortaya koyuyor. Bu varlıklar aslında kazançlara, haberlere ya da haftanın gündemine göre işlem görmüyor. Sistemdeki para miktarını takip ediyorlar."

Küresel likidite, finansal piyasalara akabilecek toplam para havuzunu ifade eder ve genellikle merkez bankası bilançoları, küresel M2 (geniş para arzı) ve banka kredi büyümesi aracılığıyla ölçülür.

Kripto piyasa yapıcı Keyrock’taki analistler, Hazine bonosu ihracının Bitcoin getirilerine nasıl yansıdığını izleyen sekiz aylık gecikmeli bir model geliştirdiler; bu çerçeve, Pal’ın korelasyon iddiasını destekliyor. Federal Rezerv’in bilançosundan Hazine nakit bakiyeleri ve ters repo bakiyeleri çıkarılarak tanımlanan şirketin net likidite göstergesi, belirli bir zamanda piyasalara gerçekte ne kadar harcama kapasitesinin ulaştığını ortaya çıkarmak üzere tasarlanmıştır.

Tanıdık Bir Tez, Güncellenmiş Rakamlar

Pal’ın rakamları, Mayıs ayında Real Vision izleyicilerine bitcoin’in küresel para arzıyla yaklaşık %90 korelasyon gösterdiğini söylediği ve hükümetlerin kısa vadeli borç ihracına bağımlılığının merkez bankalarını tekrarlayan bir döngüde likidite enjekte etmeye zorladığını savunduğu, daha ayrıntılı olarak ortaya koyduğu görüşüne dayanıyor.

Pal o dönemde, “Her dört yılda bir küresel borç yenilenir ve merkez bankaları sistemik çöküşü önlemek için likidite enjekte etmek zorunda kalır” demişti. Bu tez, Pal’ın 450.000 dolarlık bitcoin fiyat hedefinin temelini oluşturuyor; Pal, bu hedefin merkez bankalarının yıl sonuna kadar likiditeyi önemli ölçüde genişletmesine bağlı olduğunu belirtmişti.

Nasdaq ile Daha da Sıkı Bir Korelasyon

Pal’ın gönderisindeki en dikkat çekici rakam, teknoloji ağırlıklı ABD borsa endeksi olan Nasdaq’a atfettiği %97’lik korelasyon olabilir. Bu kadar sıkı bir korelasyon, bitcoin ve mega-kap teknoloji hisselerinin artık farklı katalizörlere tepki veren ayrı varlık sınıfları olarak değil, aynı likidite koşulları için neredeyse özdeş göstergeler olarak işlem gördüğünü gösteriyor. Bu durum, bitcoin'in esas olarak kendi arz dinamikleri, yarılanma döngüleri veya benimsenme haberlerine göre işlem gördüğü fikrine ters düşüyor.

Bu argümanı savunan tek kişi Pal değil; Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor da bu ayın başlarında, bitcoin'in geleneksel dört yıllık, yarılanma odaklı döngüsünün "artık baskın model olmadığını" belirterek, bunun yerine ETF girişlerini, kurumsal hazine birikimlerini, devlet rezervlerini ve küresel likidite koşullarını daha büyük itici güçler olarak gösterdi. Saylor şunları ekledi:

Önümüzdeki on yıl boyunca, bitcoin'in seyri madencilerin arzından çok sermaye akışları tarafından belirlenecek.

Bununla birlikte, ne Pal ne de gönderisindeki korelasyon rakamları, dayanak oluşturan bir veri seti veya yayınlanmış bir metodolojiyle desteklenmiyor; ayrıca, likidite dalgalanmalarının artıp azalmasıyla birlikte bitcoin-likidite ilişkisinin gücü 2026 yılı boyunca dalgalanma göstermiştir. Keyrock’un kendi izleme verilerine göre, bitcoin’in Hazine tahvili ihraçlarına tepkisi yaklaşık sekiz ay gecikmeli olarak ortaya çıkıyor; bu da mevcut herhangi bir korelasyon değerinin, gerçek zamanlı durumdan ziyade aylar önce oluşmuş likidite koşullarını yansıttığı anlamına geliyor.

Real Vision kurucusunun tezini çürütecek bir sonraki önemli unsur, merkez bankalarının, 450.000 dolarlık hedefini geçerli tutmak için gerekli olduğunu söylediği bilanço genişlemesini gerçekten hayata geçirip getirmemeleri olacaktır.