JPMorgan’ın 10 Yıllık Tahminine Göre Bitcoin, Tüm Hisse Senetlerini ve Tahvilleri Geride Bırakıyor

JPMorgan Analistleri Ne Dedi?

LTCMA, J.P. Morgan Asset Management'ın 200'den fazla varlık sınıfı için hazırladığı yıllık 10-15 yıllık getiri öngörüsüdür. 31. baskısı olan 2027 versiyonu dün yayınlandı ve raporun ana sayfasında öne çıkanlar arasında "bitcoin'e ilk bakış" yer alıyor; raporda, bankanın artık "bitcoin getirileri için bir aralık belirlediği" belirtiliyor.

Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, raporun yayınlanmasının ardından X'e bir mesaj göndererek şu yorumu paylaştı:

Önce seni görmezden gelirler, sonra sana gülerler… sonra da seni Uzun Vadeli Sermaye Piyasaları Varsayımları raporlarına eklerler ve önümüzdeki on yılın en iyi performans gösteren varlığı olacağını öngörürler.

%10 Nasıl Bir Oran?

Aşağıda, JPMorgan raporunda öne çıkan varlıklar (bileşik yıllık getiriler kullanılarak) listelenmiştir:

• Bitcoin: %10,0, yıllık volatilite %55
• ABD REIT'leri: %8,2
• ABD küçük sermayeli şirketler: %7,7
• ABD büyük sermayeli şirketler: %7,5 (bankanın açıklamasına göre geçen yılki %6,7'den artış)
• ABD yüksek getirili tahviller: %6,6
• Altın: %5,5, volatilite %17,2
• ABD nakit: %3,2

Açıklamada %9,8 olarak belirtilen özel sermaye bile bu rakama biraz yetmiyor. Klasik bir 60/40 hisse senedi-tahvil portföyünün yıllık %7,0 getiri sağlaması öngörülüyor.

Bitcoin'in fiyatı şu anda 81.900 dolar civarında seyrediyor ve bu rakamın yıllık %10 bileşik getiri ile hesaplanması, 10 yıl sonra yaklaşık 212.500 dolar ve JPMorgan'ın 15 yıllık zaman aralığının sonuna kadar yaklaşık 342.000 dolar getirecektir. Bu, Bitcoin.com News’in hesaplamasıdır; bankanın belirlediği bir hedef değildir.

Ancak bu rakam, Hougan’ın Bitcoin’in altın gibi 30 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşabileceği yönündeki argümanı da dahil olmak üzere, birçok kripto para tahmininden daha mütevazıdır.

Bir dakika, bir püf noktası var!

İlk olarak, açıklamada açıkça “bitcoin bir yatırım aracı olarak dahil edilmemiştir” deniyor. JPMorgan bu varlık için bir getiri aralığı belirlemiş, ancak model portföylerinde bitcoin bulunmuyor.

İkincisi, volatilite rakamı burada büyük rol oynuyor. JPMorgan’ın tablosu %20,9’luk aritmetik getiri gösterirken, bileşik getiri sadece %10,0’dır. Aradaki fark volatilitenin yarattığı olumsuz etkiden kaynaklanıyor: yıllık %55’lik dalgalanmalarla, düz bir ortalama, bir yatırımcının gerçekte elde edeceği getiriyi olduğundan fazla gösterir.

Üçüncüsü, açılış sayfasında bitcoin'in henüz şirketin ana korelasyon verilerinin bir parçası olmadığı belirtiliyor. Bu, bankanın bitcoin'in bir portföydeki diğer varlıklarla nasıl bir uyum içinde olduğunu henüz söyleyemediği anlamına geliyor.

Hougan Neden Bunun Fazla İhtiyatlı Olduğunu Düşünüyor?

Hougan, sıralamaya katılıyor gibi görünse de girdi verilerine katılmıyor; zira JPMorgan’ın volatilite varsayımının çok yüksek, getiri varsayımının ise çok düşük olduğunu düşünüyor. Başka bir deyişle, bankanın modelinin bitcoin’i olduğundan daha riskli ve daha az kârlı gösterdiğini düşünüyor.

Dün, Blackrock’un IBIT’si öncülüğünde ABD’deki spot bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF’ler) 527 milyon dolarlık giriş kaydetmesi göz önüne alındığında, bu zamanlama Hougan’ın görüşünü bir ölçüde destekliyor. Bir hafta önce ise kripto ETF’leri 593 milyon dolarlık çıkış kaydetmişti.

Bu durum, JPM Coin'i Ethereum'a yeni katan bankadaki daha geniş kapsamlı bir değişime de uyuyor. JPMorgan'ın çoklu varlık çözümleri stratejik araştırma küresel başkanı John Bilton, bu görünümü "ekonomik milliyetçilikle yeniden şekillenen piyasalar" için bir kılavuz olarak tanımladı. Bitcoin artık bu kılavuzda kendine ait bir bölüme sahip. Bir sonraki adım, Bitcoin'e bir pay ayrılıp ayrılmayacağıdır.