Bitcoin’in Madenci Döngüsü Stres Bileşeni, 2026 yılının yeni en düşük seviyesine geriledi ve “değerinin altında” aralığına girdi; bu tür senkronize bir düşüş, daha önce yalnızca 2015, 2018 ve 2020 yıllarındaki piyasanın önemli dip seviyelerinin yakınında gözlemlenmişti. Bu verinin açıklandığı sırada Bitcoin 63.800 dolar civarında işlem görüyor ve madencilerin yaklaşık beşte biri zarar ederek coin üretiyor.
Madencilerin %20’si Zarara Çalışırken Bitcoin Madencilerinin Stresi ‘Tarihsel Olarak Nadir Görülen’ Bir Seviyeye Ulaştı
YAZAN
PAYLAŞ
Önemli Noktalar
- Benzer madenci stresi düşüşleri, 2015, 2018 ve 2020 yıllarında Bitcoin'in dip seviyelerine yakın dönemlerde görülmüştü.
- JPMorgan, bitcoin'in beş ay üst üste 78.000 dolarlık üretim maliyetinin altında işlem gördüğünü tahmin ediyor.
- Vaneck, geçmişteki hashrate daralmalarının, %40'ların üstünde bir aralıkta medyan 90 günlük getirilere öncülük ettiğini tespit etti.
Madencilik Sektöründen Nadir Görülen Bir Sinyal
En son veriler, kârlılık ve gelir göstergeleri dahil olmak üzere çeşitli madenci sağlığı göstergelerini, ağın blok üreticilerinin ne kadar baskı altında olduğunu gösteren tek bir ölçüte birleştiriyor. Bu konuda, önde gelen kripto analisti Wu Blockchain şunları kaydetti:
"Madenci Döngüsü Stres Kompoziti, 2026 yılının en düşük seviyesine geriledi ve 'değerinin altında' aralığına girdi. Benzer senkronize düşüşler daha önce 2015, 2018 ve 2020 yıllarında Bitcoin'in önemli dip seviyelerine yakın zamanlarda görülmüştü."
Tek tek bileşenler de aynı tabloyu ortaya koyuyor. Günlük madenci gelirini yıllık ortalamasıyla karşılaştıran bir gösterge olan Puell Multiple, 0,74'e geriledi; bu da madencilerin 12 aylık ortalamalarına kıyasla yaklaşık dörtte bir daha az kazanç elde ettikleri anlamına geliyor. Madencilerin geliri son 10 günde %11 düşerken, Bitcoin’in hash oranı Ekim 2025’ten bu yana %25’in üzerinde geriledi; bu, kayıtlara geçen en uzun süreli düşüşlerden biri.
Her Beş Madenciden Biri Zararda
Bu durum sadece istatistiksel bir sorun değil; JPMorgan analistlerinin tahminlerine göre, Bitcoin beş ay üst üste yaklaşık 78.000 dolarlık ortalama üretim maliyetinin altında işlem gördü ve madencilerin yaklaşık %20’si zararda çalışıyor.
Ağ, bu kitlesel çıkışa uyum sağlıyor gibi görünüyor; zira yeni bir blok bulmanın ne kadar zor olduğunu gösteren Bitcoin madencilik zorluğu, son büyük ayarlamada %10,09 oranında düşürülerek 124,93 trilyona indirildi; bu, Şubat ayındaki %11,16’lık düşüşün ardından 2026 yılının en büyük ikinci düşüşü oldu.
Ayrıca, Bitcoin.com News bu yılın başlarında, zorluk seviyesi %7,15 artmasına rağmen madencilerin %18'lik bir hashprice düşüşünü telafi ettiğini bildirmişti; hesaplama gücünün petahash başına beklenen günlük geliri olan hashprice, 28,68 dolara gerilemişti.
Bu baskı, kurbanlar yaratıyor. Japon SBI Crypto, geçen hafta beş yılın ardından bitcoin madencilik havuzunu kapatacağını açıkladı; küresel hashrate’in %2’sinden biraz fazlasını oluşturan 20.412 PH/s, havuzun 30 Temmuz’da hisse kabul etmeyi durdurmasından önce yeni bir yer arayışına girdi.
Bu arada varlık yönetimi şirketi Coinshares, sektör genelinde madencilik marjlarının daraldığını belirtti; madencilerin %15–20’sinin kârlı olmadığını tahmin ederken, birçok operatörün hayatta kalmak için yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı hesaplama iş yüklerine yönelme sürecini hızlandırdığını vurguladı.
Talep tarafında da durum pek iç açıcı değil. ABD’deki spot bitcoin borsa yatırım fonları (ETF’ler), Haziran ayında piyasaya sürüldüklerinden bu yana en kötü aylarını yaşadı; ayın en zayıf döneminde bitcoin 60.000 doların altına düşerken, fonlar 4,5 milyar dolarlık değer kaybı yaşadı.
Geçmişteki Pes Etme Durumları Gelecekte Neler Olacağını Gösteriyor
Madencilerin aşırı stres yaşadığı dönemler, tarihsel olarak döngü zirvelerinden ziyade dip noktalarına yakın zamanlarda yoğunlaşmıştır. Vaneck’in önceki hash oranı daralmalarına ilişkin araştırması, ağın erken dönem tarihi hariç tutulduğunda, bitcoin’in bu tür olayları takip eden 90 gün boyunca %40’ların üstünde bir medyan ileriye dönük getiri sağladığını ortaya koydu.
Şirketin analistleri o dönemde üç adet 90 günlük senaryo çizdi: %10 ila %35 arasında yükseliş öngören olumlu bir senaryo, %-5 ile %+20 aralığında "hafif teslimiyet" senaryosu ve %30'a varan kayıpları öngören bir düşüş senaryosu.
Onchain analistleri de aynı gerilimi gözlemliyor. Cryptoquant’ın Madenci Teslimiyet Endeksi 65’in üzerine çıktı; analist Axel Adler Jr., bu seviyeyi artan gerilimin bir kanıtı olarak nitelendirdi, ancak madenci teslimiyetinin Bitcoin fiyatındaki %65’lik düşüşle paralel seyrettiği 2022 ayı piyasasının en uç seviyelerinin altında kaldığını vurguladı.
Bununla birlikte, madencilerin değerinin düşük olması tek başına bir tersine dönüşü garanti etmez ve Bitcoin'in Ekim 2025'teki 126.200 dolar civarındaki en yüksek seviyesinden yaklaşık %50 düşüş kaydetmesi nedeniyle, satıcılar bu yıl umut verici teknik sinyalleri defalarca gölgede bıraktı. Bir sonraki test, yaklaşan zorluk ayarlamasında gerçekleşecek; burada bir başka derin kesinti, kârlı olmayan hash oranının hâlâ ağdan ayrılmakta olduğunu teyit edecektir.
Bu makale yapay zeka kullanılarak İngilizceden çevrilmiştir. Orijinal İngilizce sürüm yetkili kaynaktır; otomatik çeviriler, özellikle hukuki ve düzenleyici terminolojide hatalar içerebilir.
