Kore Borsası %33 Düştü, Ardından %18 Yükseldi: Kripto Yatırımcıları Hâlâ Zor Durumda

Çip Şokunun Tetiklediği Tarihi Düşüş

KOSPI'nin Temmuz ayındaki düşüşü, 1997 Asya Finans Krizi ve 2008 Küresel Finans Krizi sırasında kaydedilen tek aylık düşüşleri aştı ve bu, endeks tarihindeki en kötü ay olmasını sağladı. Düşüş, en son 28 Temmuz'dan itibaren daha da derinleşti; Çin'in yerli çip üretim araçlarının seri üretimine başladığı haberi, endeksi tek bir seansta %10,8 düşürürken, birçok işlem duraklamasına da yol açtı.

Geçtiğimiz yıl boyunca Kore’deki yapay zeka odaklı yükselişi sürükleyen iki hisse senedi olan Samsung Electronics ve SK Hynix, bu düşüşün en ağır darbesini aldı. SK Hynix’in beklentilerin altında kalan kârı – analist tahminlerinin gerisinde kalan rekor çeyrek gelirine rağmen – ertesi gün paniği daha da derinleştirdi; bu durum, Haziran ayındaki rekor yüksek seviyeye göre değerlendirildiğinde, düşüşün %44’e yaklaştığını gösteriyordu.

Yükselişi ve Düşüşü Besleyen Kaldıraç

Seul merkezli bir blok zinciri araştırma şirketi olan Four Pillars’ın CEO’su ve kurucu ortağı Steve Kim, Bitcoin.com News’e verdiği demeçte, bu zararın kaynağının yükselişin kendisinin nasıl oluştuğuna dayandığını söyledi; yani Kore hisse senetleri üzerindeki açık kaldıraçlı pozisyonlar Temmuz başında rekor seviye olan 29,2 trilyon won’a (yaklaşık 19,7 milyar dolar) ulaştı ve bunun büyük bir kısmı Samsung ve SK Hynix’e bağlı tek hisse senedi ETF’lerinde yoğunlaşmıştı. Kim ayrıca şunları ekledi:

Birçok genç yatırımcı, yükselişin devam edeceğini umarak Samsung Electronics ve SK Hynix'te kaldıraçlı pozisyonlar almıştı. Yatırımcıların duyarlılığında kesinlikle nesiller arası bir uçurum var. Genç yatırımcılar çok daha ağır darbe alırken, yaşlı yatırımcılar genellikle daha iyi durumda.

Ayrıca Kim, Kore’nin hisse senedi ve kripto piyasalarının tarihsel olarak büyük ölçüde bağımsız hareket ettiğini, ancak her ikisinin de ortak bir yatırımcı havuzu aracılığıyla birbirine bağlı olduğunu vurguladı. "Kore’nin en aktif kripto yatırımcılarının çoğu, aynı zamanda kaldıraç kullanarak Kore hisse senetlerinde agresif işlem yapan kişilerdir," diye belirtti ve geçtiğimiz yıl boyunca bu yatırımcıların çoğunun, kripto paradan uzaklaşarak Kore hisse senetlerinde daha büyük bir fırsat gördükleri alana yöneldiklerini de ekledi.

Bu kayma, sermayenin yarı iletken ve yapay zeka şirketlerine yönelmesiyle Kore’deki perakende kripto işlem hacminin yıllık bazda %28 düştüğünü gösteren verilerle örtüşüyor.

Kim, “Son dönemdeki piyasa çöküşü, sermayelerinin önemli bir kısmını silip süpürdü” dedi. “Şimdi tekrar kriptoya yönelmek isteseler bile, çoğunun bunu yapacak parası kalmadı.” Kriptoya olan ilginin, sermaye ve odak noktasının yapay zekaya yoğunlaşmasıyla benzer şekilde azaldığı ABD ile doğrudan bir paralellik kurdu.

Son olarak Kim, sektör üzerindeki net etki konusunda açık sözlüydü ve Kore hisse senedi rallisinden aslında sadece yatırımcıların küçük bir yüzdesinin kar elde ettiğini, bu kazançların büyük kısmının da yabancı yatırımcılara gittiğini iddia etti. “Bir kez daha, yerli perakende yatırımcılar fiilen yurt dışı sermaye için çıkış likiditesi haline geldi,” diye görüşünü dile getirdi.

%18’lik Ters Dönüş, Bu Piyasanın Ne Kadar Çılgın Bir Hal Aldığını Gösteriyor

Tarihinin en kötü ayını kaydetmesinden dört gün sonra, KOSPI endeksi tarihindeki en çılgın tek günlük ters dönüşü yaşadı. Endeks, 31 Temmuz’da %17,91 değer kazanarak 1.000 puandan fazla artışla 6.595,45 seviyesinde kapandı; bu, endeksin şimdiye kadarki en büyük tek günlük sıçraması oldu. Samsung Electronics %19,57 artışla 247.000 won'a yükselirken, SK Hynix %24,05 artışla 1,64 milyon won'a sıçradı ve 17 yıldır ilk kez günlük üst sınırına ulaştı. Bu hareket, Kore Borsası’nın “sidecar” mekanizmasını devreye sokacak kadar keskin oldu ve programlı ticareti beş dakika süreyle durdurdu; bu, endeksin düşüş sürecinde defalarca dondurulmasına neden olan devre kesiciyle aynı tür bir mekanizmadır.

Bu toparlanmayı tetikleyen iki faktör bir araya geldi; bunlardan ilki, eski OpenAI araştırmacısı Leopold Aschenbrenner tarafından kurulan ve yoğun, kaldıraçlı bahisler nedeniyle Temmuz ayında değerinin %67’sini kaybeden, yapay zeka odaklı bir hedge fonu olan Situational Awareness’ın pozisyonlarını kapatmasıydı. Daha ayrıntılı olarak açıklamak gerekirse, teminat çağrıları fonu halka açık hisselerini Ken Griffin'in Citadel'ine satmaya zorladı ve bu zorunlu satış tamamlandığında, Samsung ve SK Hynix üzerindeki baskı kaynaklarından biri ortadan kalktı.

İkinci etken ise Wall Street’te bir gecede yaşanan yükselişti; Microsoft’un beklentileri aşan kazançları, yapay zeka altyapısı harcamalarına olan güveni yeniden alevlendirdi ve Philadelphia Yarıiletken Endeksi’ni %8 yukarı çekti (Amazon’un sonuçları ise yapay zekadan para kazanma konusundaki talebi teyit etti). Meta da gelir tahminlerini aştı, ancak sermaye harcamalarına bağlı nakit akışı endişeleri nedeniyle kendi hisseleri değer kaybetti; bu durum, Kore piyasasını sakinleştiren kazançların bile başka yerlerde yatırımcıların ani tepkilerine yol açtığını hatırlattı.

Ancak bu rahatlama uzun sürmedi ve KOSPI bir sonraki seansta %4,86 düştü; 4 Ağustos itibarıyla endeks 6.153,55 seviyesine geriledi (bu eğilim o günden beri devam ediyor) ve Haziran sonu seviyesine kıyasla hâlâ yaklaşık %22 düşüşte.

İleriye bakıldığında, Kim, bu tersine dönüşü kripto para için gizli bir olumlu gelişme olarak görmüyor; çünkü rotasyon için sermaye serbest bırakılmasından ziyade, geniş çaplı çöküşün (artık 24 saat içinde her iki yönde de %18 dalgalanabilen bir piyasa ile daha da şiddetlenen) Koreli bireysel yatırımcıları daha riskten kaçınan bir hale getirdiğini ve kripto dahil herhangi bir alana yatırabilecekleri paralarının azaldığını düşünüyor.