Grayscale: Strategy’nin 216 milyon dolarlık Bitcoin satışı ‘kuyruk riskini azaltıyor’ ve BTC’nin kalıcı bir dip seviyeye ulaşmasına yardımcı olabilir

Tartışmalı Bir Satışa İlişkin 'Olumlu' Değerlendirme

Grayscale Research, Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) tarafından gerçekleştirilen ilk büyük bitcoin satışı hakkında şimdiye kadarki en iyimser kurumsal değerlendirmelerden birini sundu. Şirket, piyasanın bu satışı sindirdiği sırada yayınlanan "Strategy'nin Değişiklikleri Bitcoin Kuyruk Risklerini Azaltıyor" başlıklı bir araştırma notunda görüşlerini ortaya koydu. Varlık yönetimi şirketi Pazartesi günü X'te şunları yazdı:

"Grayscale Research, Strategy'nin geçen hafta gerçekleştirdiği bitcoin (BTC) satışının finansman riskini azaltabileceğine ve bitcoin fiyatının istikrarını destekleyebileceğine inanıyor. Yaklaşık 216 milyon dolarlık son satış, yaklaşık 17 aylık temettü ödemelerini karşılayacak düzeyde dolar rezervlerini artırdı. STRC'deki toparlanma, yatırımcıların olumlu tepki verdiğini gösteriyor."

Grayscale Araştırma Direktörü Zach Pandl ise daha da ileri giderek, Strategy’nin ABD doları rezervleri için gerektiğinde bitcoin satmaya istekli olmasının “kuyruk riskini azalttığını ve bitcoin’in daha kalıcı bir dip seviyeye ulaşmasına yardımcı olabileceğini” savundu.

216 Milyon Dolarlık Satışın Detayları

Strategy, 6 Temmuz’da yaptığı bir düzenleyici bildirimde, iki aşamada yaklaşık 216 milyon dolar karşılığında 3.588 BTC sattığını açıkladı. Şirket, 29-30 Haziran tarihleri arasında 1.363 BTC'yi ortalama 59.256 dolarlık fiyattan 80,8 milyon dolara sattı; ardından 1-5 Temmuz tarihleri arasında 2.225 BTC'yi ortalama 60.773 dolarlık fiyattan 135,2 milyon dolara sattı.

Elde edilen gelir, şirketin imtiyazlı menkul kıymetlerine yapılacak dağıtımları finanse edecek ve dolar rezervlerini 2,55 milyar dolara çıkaracak. Bitcoin.com News'in bildirdiği üzere, yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, ödemelerin STRF, STRE, STRK, STRD ve STRC imtiyazlı hisselerini kapsadığını doğruladı; bu hisselerin toplam temettü yükü yıllık yaklaşık 1,2 milyar dolar.

Satış, Strategy'nin yeni bitcoin paraya çevirme programı kapsamında gerçekleştirildi; bu program, rezerv oluşturmak, temettü ve faiz ödemelerini finanse etmek veya hisse geri alımlarını desteklemek amacıyla 1,25 milyar dolara kadar satışa izin veriyor. Satışın ardından bile şirket, coin başına ortalama 74.476 dolarlık maliyetle satın aldığı 843.775 BTC'ye (bitcoin'in 21 milyonluk arz sınırının %4'ünden fazlasına) sahip olmaya devam ediyor; bu da mevcut fiyatlarla yaklaşık 11,4 milyar dolarlık kağıt üzerinde zarar anlamına geliyor.

Piyasanın ilk tepkisi olumsuz oldu; açıklamanın ardından Bitcoin, Pazartesi günü 61.246 dolarlık en düşük seviyeye geriledi, ardından 64.000 dolara yükseldi.

Grayscale Neden Daha Fazla Değil de Daha Az Risk Görüyor?

Grayscale’in argümanı, kuyruk riskine, yani olasılığı düşük ancak ciddi sonuçları olan bir olayın tehlikesine odaklanıyor; örneğin, şirketin yükümlülüklerini yerine getirmek için nakit parası kalmaması durumunda Strategy’nin elindeki bitcoin portföyünün zorla tasfiye edilmesi gibi. Şirket, Strategy’nin dolar rezervlerinin tükenmesine izin vermek yerine ölçülü miktarlarda Bitcoin satacağını göstererek bu en kötü senaryonun gerçekleşme olasılığını azalttığını savunuyor.

Yaklaşık %12 oranında temettü ödeyen şirketin değişken faizli imtiyazlı hissesi STRC, temettünün sürdürülebilirliğine dair şüphelerin artmasıyla son zamanlarda 100 dolarlık nominal değerinin oldukça altında işlem görüyordu. Satışın ardından hissenin toparlanması, Grayscale'in bu yaklaşımın işe yaradığının kanıtı olarak öne sürdüğü bir işarettir.

Pandl, elden çıkarma işleminden önce de bu görüşü savunmuş ve Strategy’nin önümüzdeki iki yıl içindeki nakit yükümlülüklerinin çoğunu karşılamak için en az 3 milyar dolarlık bitcoin satmasını umduğunu belirtmişti. Ancak herkes bu iyimserliği paylaşmıyor; ekonomist Peter Schiff, bitcoin’deki düşüşün derinleşmesi halinde Strategy’nin elindeki kalan varlıkların “çok daha büyük” kayıplara yol açabileceği uyarısında bulundu.