Ethena Stablecoin 6 Milyar Dolarlık Piyasa Değerine Yaklaşıyor, 250 Milyon Dolarlık Geliri Aşıyor

USDE Sessizce Niş Stablecoin Pazarına Liderlik Ediyor

212 milyar dolarlık stablecoin piyasası şu anda Tether (USDT) ve USDC tarafından domine ediliyor, ancak yeni bir katılımcı, piyasaya sürüldükten bir yıl bile az bir sürede sessizce üçüncü sıraya yükseldi.

Ethena Labs, USDE’yi Şubat 2024’te, stablecoin’in kripto teminatının oynaklığını ortadan kaldırmak için türev araçlar kullanmayı amaçlayan, kriptoya özgü sentetik bir dolar olarak piyasaya sürdü. Bu strateji, delta hedging olarak bilinir.

Şirketin türev tabanlı bir sentetik dolar yaratma fikri, BitMEX kurucusu Arthur Hayes tarafından orijinal olarak tasarlandı ve en sonunda Arthur Hayes, 2023 yılında Ethena’nın 6 milyon dolarlık tohum finansmanına katıldı.

Piyasaya sürülmesinden aylar sonra, yatırımcılara çift haneli getiri vaat eden USDE, Sky projesi (eski adıyla Makerdao) tarafından 2017’de başlatılan bir stablecoin olan Dai‘yi geride bıraktı. Ethena’nın önde gelen ürünü, şimdiden 250 milyon dolardan fazla gelir elde etti ve 6 milyar dolarlık piyasa kapitalizasyonu eşiğinde.

Entropy Advisors kripto danışmanlık firmasının Veri Başkanı Tom Wan, Bitcoin.com’a yaptığı açıklamada, Tether ve USDC’nin stablecoin pazarına hakim olduğunu, ancak niş oyuncuların gelişmesi için yeterli alan olduğunu belirtti.

Wan açıkladı:

Bir yandan, USDT ve USDC’nin hakimiyeti, 2022’den bu yana %72’den %88’e çıktı, üstün likidite, merkezi finans (cefi) ve merkeziyetsiz finans (defi) ekosistemlerine entegrasyon, ödeme kullanım kolaylığı ve zincirler arası çalışabilirlik gibi avantajlarla konumlarını sağlamlaştırdı. Bu ikililiğe yeni katılımcılar için girmek son derece zor. Öte yandan, yetersiz hizmet alan alanlarda yenilik için fırsatlar var.

Wan, bu tür bir alanın, gelişmemiş olduğuna ve üstel büyüme potansiyeline sahip olduğuna inandığı ödemeler olduğunu söyledi.

“Ödeme odaklı stablecoin’ler hala tam anlamıyla gelişmemiş durumda,” dedi Wan. “Solana gibi blok zincirler ve Arbitrum ile Base gibi L2’ler, yeni ödeme merkezli stablecoin’lere ev sahipliği yapma ve sektörde gelecekteki büyümeyi tetikleme potansiyeline sahip.”

USDE’nin etkileyici büyüme yolunun kilit bir nedeni, şu anda %12,75 olan fakat Mart 2024’te neredeyse %56 olan tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan çift haneli getiri sağlaması, Defi Llama’ya göre. Wan, Tether ve USDC gibi geleneksel fiat tabanlı stablecoin’ler token yaratma ve itfa süreçlerinden ve teminat faizinden gelir elde ederken, USDE’nin daha defi-merkezli bir gelir modeline sahip olduğunu açıkladı.

“Wladeth açısından, gelir üç kanaldan geliyor: baz ticareti, stake etme ve stablecoin getirileri,” dedi Wan. “Gelir şu anda USDE stake edenlere faiz dağıtmak ve USDE rezerv fonunu finanse etmek için kullanılıyor.”

Ethena’nın stablecoin’i, stablecoin tasarımına yönelik ilk yenilikçi yaklaşım değil. Şimdi gözden düşmüş kurucu Do Kwon‘un eseri olan algoritmik stablecoin terrausd (UST), 2022’de 19 milyar dolarlık piyasa kapitalizasyonuna ulaştı, kripto tarihindeki en büyük başarısızlıklardan birinde çöktü.

“Buradaki temel fark… teminatın, stablecoin’in arkasında kendi yönetim tokenımız yerine gerçek bir teminat olarak bulunmasıdır,” diye belirtti Ethena’nın kurucusu Guy Young, Laura Shin’in Unchained podcast‘inde USDE ile UST arasındaki fark sorulduğunda.

“Ethena’nın Luna ile yaptıklarına kıyasla yüzeysel bir argüman yapmak gerçekten çok zayıf,” diye ekledi Young. Luna, UST’nin yönetim tokenıydı.