Dört XRP ETF’si Artık Bir Schwab Para Fonunun Repo Teminatında Yer Alıyor

Raporun Gösterdikleri

Charles Schwab Family of Funds, 31 Ağustos'ta sona eren dönemi kapsayan aylık N-MFP3 portföy raporunu kısa süre önce sundu. Raporda, Schwab Prime Advantage Money Fund, 757 portföy pozisyonu üzerinden yaklaşık 26.000 ayrı teminat kalemini açıklıyor. Bu kalemlerden sekizinde XRP ürünleri belirtilmiştir. Dört ihraççı yer almaktadır:

• Grayscale XRP Trust ETF
• Canary XRP ETF
• Franklin XRP ETF
• Bitwise XRP ETF

Bunlar beş ayrı geri alım anlaşmasını kapsamaktadır. JP Morgan Securities, %3,85 ve %4,13 oranlarında, 1,093 milyar dolar, 1,198 milyar dolar, 400 milyon dolar ve 383 milyon dolar değerindeki dört anlaşmanın karşı tarafıdır. Bofa Securities ise beşinci anlaşmanın karşı tarafıdır; bu anlaşma %4,15 faiz oranıyla 919,5 milyon dolarlık bir anlaşmadır ve 1.411 teminat kaleminden oluşan bir sepete sahiptir; aynı zamanda dört XRP fonunu birden elinde bulunduran tek anlaşmadır.

Beş anlaşmanın tümü takas dışı olup, her biri formda Hazine tahvilleri, devlet kurumları tahvilleri ve nakit dışında kalan teminatlar için ayrılan kategori altında kaydedilmiştir. Her biri, fonun net varlıklarının yüzde birinden daha az bir kısmını temsil etmektedir.

Son olarak, bir prime para piyasası fonunun XRP ETF'leri satın almasına izin verilmediğinden, Schwab'ın para fonunun XRP ETF'leri satın almadığının açıkça belirtilmesi gerekir. Bunun yerine, fon kısa vadeli olarak nakit kredi vermektedir; bu nakdi ödünç alan aracı kurum, krediye karşı teminat olarak bir menkul kıymet sepeti sunmaktadır. XRP ETF hisseleri bu sepetlerin içinde yer almaktadır.

Tam Olarak Ne Kadar?

İhtiyatlı bir tahminle, bu beyanlarda yer alan XRP ETF teminatları Ekim 2025'te 297.945 dolar, Mart 2026'da 89.926 dolar ve Nisan ayında 35.973 dolardı. Ardından şu şekilde değişti:

• Mayıs ayında 406.991 dolar
• Haziran'da 1,99 milyon dolar
• Temmuz ayında 2,29 milyon dolar
• Ağustos'ta 8,32 milyon dolar

Bu, Mayıs ayına göre yaklaşık 20 katlık bir artışa tekabül ediyor.

İlk kayıtların kaldıraçlı ve 2x XRP ürünleri olması nedeniyle bileşim de değişti; bu tür enstrümanlar, birinin riskten korunma amacıyla teminat sepetine dahil edildiği için ortaya çıkmaktadır. Ağustos, ABD'deki dört büyük spot XRP ETF'sinin tamamının bir arada yer aldığı ilk aydır ve karşı taraf listesi, sadece Barclays'ten Bofa ve JPMorgan'a kadar genişlemiştir.

Teminat Neden Önemlidir?

Repo konusu pek göz alıcı olmayabilir, ancak tüm denklemin altyapısını oluşturur. Bu bağlamda, üçlü teminat sepetlerine kabul edilmek, bir varlığın bağımsız bir ürün olmaktan çıkıp kısa vadeli fonlama piyasası tarafından sıradan bir envanter olarak ele alınmaya başlaması anlamına gelir.

Bu ölçek, dürüst bir değerlendirmeyi gerektiriyor; zira XRP ETF’lerinin açıklanan kurumsal sahipliği hâlâ zayıf ve yoğunlaşmış durumda; en büyük 30 hissedarın çoğunluğunu Goldman Sachs, Millennium Management, Intesa Sanpaolo ve Jane Street oluşturuyor. ABD'deki beş büyük spot XRP ürünü, Haziran sonunda 746,1 milyon dolarlık kağıt üzerinde zarar taşıyordu. 8 milyon dolarlık bir teminat limiti, bu zararın hiçbir kısmını telafi etmez.

Bununla birlikte, bu durum sermaye girişi rakamlarından farklı bir sinyaldir; zira sermaye girişleri, birinin bu varlığa maruz kalmak istediğini gösterir. Teminat kabulü ise, bir risk biriminin teminat kesintisi hesaplamasını yaptığını ve bir para fonunun karşı taraf taramasının buna itiraz etmediğini gösterir. Senato’nun 15 Eylül’de CLARITY Yasası hakkında oylama yapması ve SEC’in bu ay XRP’yi Nasdaq Texas listeleme kuralları kapsamında uygun bir emtia olarak belirleyen kararını göz önünde bulundurursak, Eylül ayında yapılacak başvuru dikkat edilmesi gereken bir sonraki önemli sinyaldir.