Circle, 64 dolarlık açılışın ardından %7 yükseldi, ancak OUSD getiri stratejisi üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor

Rezerv Getirisi Savaşı

USDC stabilcoin'inin ihraççısı Circle'ın hisseleri, rakip coin Open USD'nin piyasaya sürüleceğinin duyurulmasının ardından yatırımcılar arasında yaşanan paniğin yatışmasıyla Pazartesi günü %7 artış gösterdi. Piyasa verilerine göre, CRCL hisseleri güne 64 doların biraz üzerinde açıldıktan sonra, EST saatiyle yaklaşık 15:30'da 69,52 doları aştı. Bununla birlikte, o sırada hisse senedi, 29 Haziran'daki 75 dolarlık açılış fiyatının hala %5'ten fazla altında ve 18 Mart civarında kaydedilen 132 doların üzerindeki yıl başından bu yana en yüksek seviyesinin oldukça altındaydı.

Hisse senedindeki dalgalanma, geçen Salı günü yaşanan çalkantılı seansın ardından geldi; o gün tek bir basın bülteni, Circle hisselerinin bir günde %17 değer kaybetmesine neden olmuştu. Visa, Mastercard, Stripe, Google ve Blackrock’un da aralarında bulunduğu 140’tan fazla şirketten oluşan bir konsorsiyum, Open USD (OUSD) projesinin geliştirildiğini duyurdu. Zach Abrams’ın liderliğindeki bu proje, Circle’ın temel iş modelini doğrudan hedef aldığı şeklinde değerlendiriliyor.

Bir analiste göre, Circle’ın gelirinin yaklaşık %96’sı, USDC’yi destekleyen nakit ve Hazine tahvillerinden elde edilen rezerv faizinden kaynaklanıyor. Bu getirinin neredeyse tamamını elinde tutan Circle’ın aksine, Open USD’nin basım ve itfa ücretlerini ortadan kaldırmayı ve rezerv gelirinin neredeyse tamamını işlem hacmini artıran ortaklara aktarmayı planladığı bildiriliyor. Eleştirmenler, bu duyurunun Circle’ın pazar nişinde, özellikle de Coinbase ile olan ilişkisi açısından anında doğrudan bir rekabet baskısı yarattığını belirtiyor.

Circle’ın başlıca dağıtım ortağı olan Coinbase, Ağustos 2026’da yenilenmesi planlanan bir gelir paylaşımı anlaşması sayesinde 2024 yılında yaklaşık 908 milyon dolar kazanmıştır. Yeniden müzakerelerden önce Open USD konsorsiyumuna katılarak Coinbase, pazardaki pazarlık gücünü önemli ölçüde artırmıştır. Ayrıca bu tehdit, sektörde daha geniş çaplı bir değişimi de ortaya koyuyor: Stabilcoin rezervlerindeki son derece kârlı “float” artık açıkça tartışma konusu haline geldi ve bu durum, Circle’ın faiz marjlarına olan bağımlılığını gözler önüne seriyor.

Yine de Defi araştırma eğitmeni Dolak1ng’e göre, Open USD, piyasa tarafından henüz tam olarak fiyatlandırılmamış önemli düzenleyici engellerle karşı karşıya. Dolak1ng, GENIUS Yasası’nın stabilcoin ihraççılarının sahiplerine getiri ödemesini yasakladığını ve Para Birimi Denetleme Ofisi’nin (OCC) Şubat ayında sunduğu bir önerinin bu yasağı üçüncü taraflar aracılığıyla aktarılan getirileri de kapsayacak şekilde genişletmeyi amaçladığını belirtiyor. Bu nedenle, Open USD’nin ana şirketi Open Standard, bu modelin bağlı olmayan ortaklar için bir istisna kapsamına girdiğini savunmayı planlasa da, yapının yasal durumu belirsizliğini koruyor.

Stratejik Bir Koruma Aracı Olarak Altyapı

Bu arada, Open USD’nin en büyük ödeme sağlayıcılarından ve finansal teknoloji firmalarından bazılarını kendine çekebilme yeteneği, stabilcoin büyümesinin bir sonraki aşamasının sadece kripto-yerli ihraççılar tarafından değil, aynı zamanda kripto dışı kuruluşlar tarafından da şekillendirildiğini gösterebilir. Bu piyasa evrimi, yeni nesil dijital dolar altyapısını nihayetinde kimin kontrol edeceği konusunda daha geniş bir soruyu gündeme getiriyor: kripto dünyasından gelen oyuncular mı, geleneksel finans kurumları mı, küresel ödeme ağları mı, yoksa devasa dağıtım ağlarına sahip teknoloji platformları mı?

Openpayd’in kurucusu Ozan Ozerk, altyapının bu değişime karşı nihai koruma aracı olmaya devam ettiğini belirtti. Ozerk, Bitcoin.com News’e verdiği demeçte, “Eğer tüm stabilcoinleri tutan ve hareket ettiren katman sizseniz, kazanan stabilcoin’i seçmenize gerek yoktur,” dedi. “Parçalanma, altyapı için bir tehdit değildir — tam tersine, altyapının önem kazanmasının sebebidir. Rezerv ekonomisi, bu bakiyeleri hareket ettiren işletmelere doğru kayarken, hangi coin zirveye çıkarsa çıksın, tarafsız bir koordinasyon kalıcı bir konum haline gelir.”

Coinfello’nun COO’su ve kurucu ortağı Minchi Park ise, ödeme ağları ve varlık yöneticileri tarafından desteklenen bir konsorsiyum stabilcoin’inin yeni bir para biriminden ziyade yeni bir ödeme kanalı olduğunu ekledi.

Park, “AI ajanlarının zincir üzerinde işlem yapmasına izin veren bizim gibi platformlar için bu, pazar payından daha önemlidir,” dedi. “Ajanların, deterministik bir ödeme sistemine, faaliyet gösterdikleri zincirlerde derin likiditeye ve programlanabilirliği sonradan akla gelen bir unsur değil, bir özellik olarak gören ihraççılara ihtiyacı var. İhraççılar arasında parçalanma sorun değil. Güven modelleri arasında parçalanma ise sorun.”