Ark Invest araştırmacısı, hisselerinin %16 değer kaybetmesinin ardından Open USD’nin Circle’ı geçebileceğinden şüphe duyuyor

CRCL hissesi, 72,46 dolar civarında açılış yaptıktan sonra 63,10 dolara kadar gerileyerek yaklaşık %16,5 düşüşle kapandı. 29 Haziran'daki önceki kapanış seviyesi 75,96 dolardı. Bu düşüş, Circle'ın borsaya kote edilmesinden bu yana görülen en keskin tek günlük düşüşlerden biri olarak kayda geçti ve 2026 yılının başlarında 129 $ civarında görülen yüksek seviyelerden başlayan gerilemeyi sürdürdü. Kayıtlı verilere göre, CRCL hisseleri son 30 gün içinde %40'ın üzerinde değer kaybetti.

Circle'ı Geride Bırakmak Üzere Tasarlanmış Bir Stablecoin

Bitcoin.com News tarafından günün erken saatlerinde haberine yer verilen Open USD veya OUSD adlı yeni token, Open Standard adlı bağımsız bir kuruluş tarafından piyasaya sürüldü. Bu token, basım veya itfa ücreti almıyor, hacim sınırı koymuyor ve rezerv getirilerini ortaklarıyla paylaşıyor. Proje, tek bir ihraççı yerine bir ortaklar kurulu tarafından yönetiliyor.

Ödeme şirketi Stripe’in satın aldığı Bridge’in kurucu ortağı Zach Abrams, bu çalışmayı geçici olarak yönetiyor. Destekçiler arasında BNY Mellon, U.S. Bank, Ripple, Google ve Shopify gibi ödeme ağları, bankalar ve kripto şirketleri yer alıyor. OUSD'nin 2026 yılının ilerleyen aylarında Solana, Stellar, Base ve Polygon gibi blok zincirlerinde kullanıma sunulması bekleniyor.

Circle’ın İş Modeli Neden Açığa Çıktı?

Circle, gelirinin çoğunu, yaklaşık 73 milyar ila 74 milyar dolarlık bir stabilcoin olan USDC rezervlerini destekleyen Hazine tahvillerinden elde ettiği faizlerden sağlıyor. OUSD ise bu getiriyi ihraççı için saklamak yerine ortaklara geri aktarıyor. Bu yapı, birçok işletmenin Circle’ın ücretlerini tolere etmesinin ardındaki ekonomik gerekçeyi ortadan kaldırıyor.

Coinbase’in rolü öne çıkıyor. Circle, 2024 yılında USDC dağıtımı için Coinbase’e 908 milyon dolara yakın bir ödeme yaptı ve bu gelir paylaşımı anlaşması Ağustos ayında yenilenecek. Coinbase’in getiri paylaşımı yapan bir rakibi desteklemesi, bu müzakerelere baskı yaratıyor.

Wall Street'ten Şüphecilik

Ark Invest'in Dijital Varlık Araştırma Direktörü Lorenzo Valente, bu duyuruyu tanıdık bir model olarak nitelendirdi. Diem ve Global Dollar Network gibi geçmişteki konsorsiyum girişimlerine işaret eden Valente, 500 rakip firmayı temsil eden bir yönetim kurulunun, kendi başlarına ürün sunabilen ihraççılara karşı koymak için çok yavaş hareket ettiğini söyledi.

Valente ayrıca finansman modelini de sorguladı. 10 milyar dolarlık arz ve 25 baz puanlık payla Open Standard’ın yılda yaklaşık 25 milyon dolar gelir elde edeceğini tahmin eden Valente, bu rakamın ortaklara yapılacak iade ödemeleri ve takas altyapısını finanse etmenin maliyetinin çok altında olduğunu belirtti. "500 rakip firmadan izin almak zorunda olan bir komiteye kıyasla, tek taraflı olarak ürün sunabilen iki operatöre bahis yapardım," dedi X'te.

Bundan Sonra Ne Olacak

USDC, likidite, düzenleyici konum ve mevcut borsa entegrasyonları açısından hâlâ avantajlara sahip. Yeni stabilcoinler tarihsel olarak hızlı bir şekilde anlamlı bir pazar payı kazanmakta zorlanmıştır ve OUSD henüz faaliyete geçmemiştir.

Circle, konuyla ilgili ayrıntılı bir kamuoyu açıklaması yapmadı. CEO Jeremy Allaire, rakipler piyasaya girdiğinde daha önce USDC’nin güvenilirliğine ve sağlam konumuna dikkat çekmişti.

Stabilcoin sektörü genel olarak 300 milyar doları aştı; USDT yaklaşık 184 milyar dolar, USDC ise yaklaşık 74 milyar dolar seviyesinde. Citi, genel piyasanın 2030 yılına kadar 4 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörmüştür; bu durum, ödeme devlerinin ve bankaların, piyasaya sürülmeden önce bile yapısal olarak farklı bir modeli desteklemeye istekli olmalarını açıklamaktadır.

Circle hisselerini takip eden yatırımcılar, OUSD'nin piyasaya sürülmesine doğru ilerlerken, muhtemelen Ağustos ayında yenilenecek olan Coinbase dağıtım anlaşmasına ve Circle'ın kamuoyuna yapacağı açıklamalara odaklanacaklar.