Ulat ng BIS: Ang mga Produktong Crypto Earn ay Kahawig ng mga Deposito Nang Walang Proteksiyon ng FDIC

Mahahalagang Takeaways:

• Nagbabala ang BIS Financial Stability Institute noong Abril 2026 na ang malalaking crypto platform gaya ng Binance at Coinbase ay ngayon ay kumikilos na mas parang mga bangko kaysa mga lugar ng pangangalakal.
• Bumagsak ang Celsius Network noong 2022 matapos ang USD 1.4 bilyong depositor run na naglantad ng mga maturity mismatch na walang backstop ng deposit insurance.
• 11 lamang sa 28 hurisdiksiyon na sinuri ng FSB noong 2025 ang may pinal na balangkas ng regulasyon na tumutugon sa mga panganib sa katatagan ng pananalapi mula sa mga crypto intermediary.

Nalantad ang mga Crypto Earn Account bilang mga Deposito na Walang Insurance, Babala ng Pananaliksik ng BIS

Ang ulat, na isinulat nina Denise Garcia Ocampo ng BIS at nina Peter Goodrich at Gian-Piero Lovicu ng Financial Stability Board, ay nakatuon sa tinatawag ng mga mananaliksik na multifunction crypto asset intermediaries, o MCIs. Saklaw ng termino ang mga kompanya gaya ng Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC at OKX.

Lumawak na ang mga platform na ito nang lampas sa spot trading at custody. Nag-aalok na sila ngayon ng mga yield-bearing na earn account, margin lending, derivatives, at pag-isyu ng token—mga tungkuling karaniwang magkakahiwalay sa iba’t ibang lisensiyadong entidad sa tradisyonal na pananalapi.

Nasa humigit-kumulang $3 trilyon ang kabuuang merkado ng crypto asset sa pagtatapos ng 2025. Nagproseso ang mga centralized exchange ng tinatayang $6 hanggang $8 trilyon sa spot at futures volume bawat quarter. Ang Binance lamang ay may hawak ng humigit-kumulang 39% ng pandaigdigang centralized spot trading volume. Sama-sama, ang nangungunang limang MCI ay pinagsilbihan ang tinatayang 200 hanggang 230 milyong user.

Ang pangunahing alalahanin ng papel ay ang earn product. Kapag nagdeposito ang mga customer ng crypto sa Binance Simple Earn o Bybit Easy Earn, inililipat ng mga tuntunin at kundisyon ang pagmamay-ari ng mga asset na iyon sa platform. Pinupool ng MCI ang mga pondo, ipinapakalat ang mga ito sa lending, market-making at DeFi, at nagbabayad sa mga user ng pabago-bagong yield. Nagiging unsecured creditors ang mga customer, hindi mga depositor na may legal na proteksiyon.

Lumilikha ang estrukturang iyon ng mga pananagutang maaaring ma-redeem sa maikling panahon na sinusuportahan ng mga asset na mas mahaba ang duration o mas hindi likido. Tinatawag ito ng mga mananaliksik na maturity at liquidity transformation, ang parehong panganib na pinamamahalaan ng mga regulator ng bangko sa pamamagitan ng mga rekisito sa kapital at liquidity. Hinaharap ito ng mga MCI nang walang mga ganitong guardrail.

Ipinakita ng pagbagsak ng Celsius Network noong 2022 ang exposure. Naranasan ng Celsius ang net withdrawals na higit sa $1.4 bilyon sa pagitan ng Mayo at Hunyo ng taong iyon. Pagsapit ng Hunyo 12, pinahinto ng platform ang withdrawals. Nang magsampa ito ng bankruptcy noong Hulyo 12, ipinakita ng balance sheet nito ang kakulangan na umabot sa isang bilyong dolyar. Kinumpirma ng hukuman sa bankruptcy na ang mga gumagamit ng Celsius earn ay mga pangkalahatang unsecured creditors.

Ang isang flash crash noong Okt. 10, 2025, ay lalo pang nagpatibay sa alalahanin. Bumagsak nang matindi ang mga presyo ng crypto asset sa loob ng 30 minuto, na nagpasiklab ng sunud-sunod na automated liquidations sa mga derivatives platform. Umabot sa $19 bilyon ang iniulat na direktang pagkalugi kinabukasan. Nakaranas ang Binance ng operational outage sa panahon ng pangyayari, at tatlong token na ginagamit bilang margin collateral—kabilang ang isang algorithmic stablecoin—ay pansamantalang nawala sa peg. Nag-anunsyo ang Binance ng $283 milyon na kompensasyon sa customer matapos ang insidente.

Sinuri ng ulat ang mga tuntunin at kundisyon mula sa walong pangunahing MCI sa pagitan ng Nobyembre 2025 at Marso 2026 at natuklasan na karamihan sa mga earn product ay nagbibigay sa platform ng ganap na kapasyahan sa mga idinepositong asset, pinaghahalo ang mga ito sa iba pang pondo ng customer, at inilalaan sa sarili ang karapatang suspindihin ang mga redemption nang walang abiso.

Nagdaragdag pa ng panganib ang leverage. Pinapayagan ng ilang platform ang mga retail customer ng hanggang 150-to-1 margin sa mga derivatives contract. Gumuhit ang papel ng tuwirang ugnayan mula sa leverage na iyon tungo sa liquidation cascade noong Oktubre 2025.

Natuklasan ng thematic review ng FSB noong 2025 na 11 lamang sa 28 kalahok na hurisdiksiyon, humigit-kumulang 39%, ang may pinal na balangkas ng regulasyon na tumutugon sa katatagan ng pananalapi. Dalawa lamang sa mga iyon ang sumaklaw sa panghihiram at pagpapautang ng mga MCI. Tatlo ang sumaklaw sa mga earn product.

Nanawagan ang mga may-akda para sa mga prudential na rekisito sa kapital at liquidity, mga pamantayan sa pamamahala, stress testing, at consolidated supervision na inilalapat sa antas ng grupo. Inirerekomenda nila ang kombinasyon ng entity-based at activity-based na regulasyon, at binibigyang-diin na ang activity-based na mga patakaran lamang ay hindi kayang tugunan ang mga panganib sa pagpopondo at liquidity na dala ng mga MCI.

Nanatiling pangunahing puwang ang cross-border cooperation. Maraming malalaking MCI ang naghahati-hati ng mga tungkulin sa dose-dosenang hurisdiksiyon sa pamamagitan ng magkakahiwalay na legal na entidad, at nananatiling hindi pangkaraniwan ang mga pormal na kasunduan sa pagbabahagi ng impormasyon sa pangangasiwa sa pagitan ng mga regulator.