BIS Opisyal na Itinuring ang $320 Bilyong Merkado ng Stablecoin bilang Isang Alalahanin sa Katatagan ng Pananalapi

Mahahalagang Punto:

• Nagbabala si BIS General Manager Pablo Hernández de Cos noong Abril 20 na ang $320 bilyong merkado ng stablecoin ay nagdudulot ng mga panganib sa katatagan ng pananalapi at AML.
• Nangingibabaw ang USDT ng Tether sa merkado ng stablecoin.
• Nanawagan si De Cos sa mga gumagawa ng polisiya na pinuhin ang mga balangkas gamit ang Project Agorá bilang modelo para sa pagsasama ng tokenization pagsapit ng 2026.

Nagbabala ang Pinuno ng BIS na ang mga Puwa sa Regulasyon ng Stablecoin ay Nanganganib na Magdulot ng Pandaigdigang Pagkakapira-piraso sa Pananalapi

Sa pagsasalita sa isang seminar ng Bank of Japan sa Tokyo noong Abril 20, nagbigay si de Cos ng talumpating pinamagatang “Stablecoins: framing the debate,” kung saan inilatag niya ang mga estruktural na panganib na idinudulot ng mga stablecoin sa mga pamilihan ng kredito, patakarang pananalapi, at integridad ng sistemang pinansyal.

Ang pandaigdigang merkado ng stablecoin ay nasa humigit-kumulang $320 bilyon noong Abril 20, 2026. Napakaliit nito kumpara sa humigit-kumulang $8 trilyon na hawak sa mga deposito sa mga bangko sa U.S. pa lamang, bagama’t binanggit ni de Cos na nakapanatili ang merkado sa kabila ng kamakailang pagbabagu-bago sa mas malawak na mga crypto market.

Binanggit ng pinuno ng BIS na ang USDT ng Tether at USDC ng Circle ay magkasamang bumubuo ng humigit-kumulang 85% hanggang 98% ng suplay ng stablecoin. Kapwa naka-peg sa dolyar ng U.S., at ipinaliwanag niya na humigit-kumulang 98% ng lahat ng stablecoin ay denominadong dolyar.

Sinabi ni De Cos na umabot sa humigit-kumulang $35 trilyon ang dami ng transaksyon ng stablecoin noong 2025, ngunit mas limitado ang paggamit sa tunay na ekonomiya. Tinayang nasa humigit-kumulang $390 bilyon ang mga daloy na may kinalaman sa pagbabayad sa parehong panahon, bahagi lamang ng dumadaan sa mga tradisyonal na sistema ng pagbabayad bawat taon.

“Ang mga hamong ito ay nangangailangan ng pag-usad sa dalawang dimensyon,” sabi ni de Cos. “Una, mahalagang tuklasin ang mga teknolohikal na solusyon at mga pamamaraang pang-regulasyon upang mabawasan ang mga panganib na dulot ng kasalukuyang mga kaayusan ng stablecoin.”

Idinagdag niya na sentral ang internasyonal na kooperasyon sa anumang landas pasulong. Nagpatuloy ang BIS General Manager:

“Kung wala ito, ang magkakaibang mga balangkas ng regulasyon para sa stablecoin sa iba’t ibang hurisdiksyon ay maaaring humantong sa matinding pagkakapira-piraso ng merkado o magbigay-daan sa mapaminsalang regulatory arbitrage.”

Sinuri ni De Cos ang mga stablecoin laban sa dalawang pangunahing kinakailangan para sa gumaganang pera: pagiging iisa (singleness) at interoperability. Natuklasan niyang kapos ang mga stablecoin sa parehong aspeto. Hindi tulad ng mga bank transfer, ang mga transaksyon sa stablecoin ay hindi nagsesettle sa balance sheet ng isang central bank, kaya nananatiling bukas ang panganib ng paglihis ng presyo mula sa par, lalo na kapag may stress. Ang pagkakapira-piraso sa mga pampublikong blockchain, gaya ng USDC na hiwalay na gumagana sa Ethereum at Solana, ay lalo pang nagpapalala sa mga suliranin sa interoperability.

Itinuring niyang ang integridad sa pananalapi ang pinakamabigat na alalahanin. Ayon sa kanya, ang mga stablecoin na umiikot sa mga permissionless blockchain na may mga unhosted wallet ay kadalasang gumagana sa labas ng mga saklaw ng regulasyon at walang mga pagsusuring know-your-customer (KYC), kaya nalilimitahan ang bisa ng mga pagsisikap laban sa money laundering (AML) at pagpopondo sa terorismo.

Ang datos mula sa Chainalysis na binanggit sa talumpati ng BIS ay nagsabing ang mga stablecoin ay umano’y bumubuo ng karamihan sa mga ipinagbabawal na transaksyon sa loob ng crypto ecosystem. Sa panig ng patakarang pananalapi, nagbabala si de Cos na ang mga stablecoin na naka-peg sa dolyar ay nagsisilbi na bilang isang parallel na imbakan ng halaga sa mga umuusbong na merkado at mga umuunlad na ekonomiya.

Binigyang-diin niya na ang mas malawak na pag-ampon ay maaaring magpahina sa transmisyon ng domestikong patakarang pananalapi, magpalala ng pagbabagu-bago ng daloy ng kapital, at magbigay-daan sa pag-iwas sa mga capital control. Nabanggit ang Japan sa positibong paraan dahil sa maagang pamamaraang pang-regulasyon nito. Ang mga amyenda sa Payment Services Act ng Japan noong 2022 ay naging modelo na tinutukoy na rin ng iba pang mga hurisdiksyon.

Sa kabila ng balangkas na iyon, ang mga stablecoin na naka-peg sa yen ay may hawak na mas mababa sa 0.01 porsiyento ng market capitalization ng mga coin na naka-peg sa dolyar, na nagpapakita ng mga limitasyon ng domestikong regulasyon lamang.

Sa talumpati, itinuro ni De Cos ang BIS Unified Ledger vision at ang Project Agorá, isang kolaboratibong inisyatiba kasama ang Bank of Japan na nakatuon sa pagpapabuti ng cross-border payments sa pamamagitan ng tokenization, bilang mga konstruktibong modelo para sa pagsasama ng pribadong inobasyon sa loob ng umiiral na two-tier financial system.

Tinapos niya sa muling pagpapatibay na ang monetary anchor na ibinibigay ng mga central bank ay nananatiling hindi mapapalitan, anuman ang maging pag-usbong ng mga kaayusan ng stablecoin.