Natuklasan sa isang Citizens JMP note na inilathala noong Lunes na mas mura ang presyuhan ng Kalshi para sa NFL Week 1 kaysa Draftkings at Fanduel. Ipinapakita ng mga bilang nito na ang bentahe ay ganap na nagmumula sa mga merkado ng over/under: sa kinalabasan ng laro, mas mura ang Fanduel. Ang paghahambing ay ginawa rin bago isama ang transaction fee ng Kalshi, na ayon sa parehong note ay nasa 1.6% hanggang 1.8% kada 100 kontrata.
Tinatalo ng Kalshi ang mga bookmaker sa mga kabuuan (totals) ng NFL, ngunit natatalo sa Fanduel sa mga moneyline
ISINULAT NI
IBAHAGI
Mahahalagang Takeaway
- Inilagay ng Citizens ang implied vig ng Kalshi sa Week 1 sa 4.32%, kumpara sa 4.44% at 4.51% sa mga sportsbook.
- Sa kinalabasan ng laro lamang, mas mura ang Fanduel, sa 4.08% kumpara sa 4.14% ng Kalshi.
- Ang parlay vig ng Kalshi ay 23.8%, kumpara sa 22.0% sa parehong sportsbook, bago ang mga bayarin.
Isang Bentahe na Nakabatay sa Totals, Sinukat Bago ang Mga Bayarin
Sina Jordan Bender at Isabelle Slavin ng Citizens JMP Securities ay sinubaybayan ang pre-game pricing noong Biyernes ng hapon bago ang NFL Week 1, na sumasaklaw sa moneylines at over/unders sa 28 data points sa Fanduel, Draftkings at Kalshi. Ang kanilang pangunahing punto ay nanalo ang exchange: ang implied vig ng Kalshi ay nasa 4.32%, mas mababa kaysa 4.44% ng Fanduel at 4.51% ng Draftkings. Isang taon na ang nakalipas, nahuhuli ang Kalshi sa dalawa nang 30 hanggang 40 basis points para sa buong NFL season.
Sa kinalabasan ng laro, naningil ang Fanduel ng 4.08% at ang Kalshi ng 4.14%, habang pangatlo ang Draftkings sa 4.31%. Sa over/unders, naningil ang Kalshi ng 4.50% laban sa 4.71% ng Draftkings at 4.80% ng Fanduel. Ang 4.32% na headline figure ay ang tuwirang average ng dalawang numero ng Kalshi, ibig sabihin ang bentahe ng exchange ay bentahe sa totals. Ang 4.84% na bilang na binabanggit bilang implied vig ng Kalshi noong nakaraang season ay sumasalamin sa full-season average sa 17 linggo; ang Week 1 2025 price nito ay 5.31%, kaya ang like-for-like na pagbuti ay 99 basis points sa halip na 52.
Hindi naglalagay ang Kalshi ng margin sa presyo gaya ng ginagawa ng sportsbook; sa halip, naniningil ito ng transaction fee sa trade. Iniulat ito ng Citizens nang hiwalay, sa average na $1.62 kada 100 kontrata sa mga merkadong sinubaybayan (1.6% sa outcomes at 1.8% sa over/unders sa Week 1). Ang paghahambing ng vig para sa parlays ay sinabing “bago isaalang-alang ang transaction fees.” Hindi sinasabi ng note ang kapareho para sa mga single-event na bilang, ngunit wala rin itong ipinahihiwatig na taliwas dito, at noong dati nang ginawa ng Citizens ang ehersisyong ito noong Setyembre 2025, inihambing nito ang dalawang venue kasama ang mga bayarin at nagtapos na mas mahal ang Kalshi. Batay sa mga numero ngayong taon, ang pagdaragdag ng fee ay magtutulak sa Kalshi na mas mataas kaysa sa parehong sportsbook sa parehong uri ng taya.
Mas malaki pa ang agwat sa combos o parlays, dahil ang combo vig ng Kalshi ay 23.8% kumpara sa 22.0% sa parehong sportsbook, na kinalkula sa 14 data points sa pamamagitan ng pag-average ng over at ng paborito sa bawat laro. Parehong bumuti kumpara noong nakaraang season (Kalshi mula 25.9%, Fanduel mula 24.4%, Draftkings mula 25.0%) ngunit mas mabilis ang pagbuti ng mga sportsbook. Ang agwat laban sa Fanduel ay mula 150 basis points naging 180. Binabantayan nina Bender at Slavin kung ang paglalagay ng Kalshi ng combo market-making fee noong Agosto ay magbabago ng mga spread – noong Agosto, ang sarili nitong inilathalang schedule ng exchange ay hindi nakalista ang pagbabagong ito.
Inilalarawan ng Citizens ang trend bilang self-reinforcing, at sinasabing ang mas mataas na volume, mas malalim na partisipasyon at kompetisyon sa mga liquidity provider ay nagpapakitid ng mga spread, na umaakit ng mas maraming trading, na lalo pang nagpapakitid sa mga ito. Nagtala ang Kalshi ng magkakasunod na daily record noong weekend sa $2.426 bilyon at $2.433 bilyon, na kumita ng mahigit $32 milyon sa mga bayarin sa loob ng dalawang araw, kung saan higit sa kalahati ng kabuuan ay mula sa parlays. Nalugi ang mga taker ng $2.1 milyon bago ang mga bayarin noong Linggo at $15.2 milyon pagkatapos; sa parlays, ito ay $200,000 bago ang mga bayarin at $4.1 milyon pagkatapos.
Ipinapahayag din ng Citizens na ang cannibalization ng mga reguladong sportsbook “ay hindi lumalala at maaaring humuhupa,” na naghahati-hati ang mga wallet sa halip na lumilipat, at na ang Kalshi ay “pangunahing umaakit ng isang cohort ng mga manlalaro na maaaring tumaya kung hindi man sa mga offshore book.” Kabaligtaran ito ng posisyong ginawa ng American Gaming Association ngayong buwan nang i-forecast nito ang unang flat na NFL betting season mula 2018 at sinisi ang prediction markets dito.
Bahagi ng konteksto ng pagsusuring ito ay ang Citizens JMP ay nagra-rate sa Draftkings, Flutter, PENN at Rush Street bilang Market Outperform at sa MGM bilang Market Perform. Gumagawa ito ng market sa apat sa limang ito, at nakatanggap ito ng investment-banking compensation mula sa Draftkings at MGM sa nakalipas na labindalawang buwan. Ang Citizens JMP ay manager o co-manager ng mga public offering para sa PENN at Rush Street sa parehong panahon, at sinasabi nitong inaasahan nitong humingi ng investment-banking compensation mula sa lahat ng lima sa loob ng susunod na tatlong buwan. Ang konklusyon nito ay ang mga betting exchange ay “hindi kumakatawan sa isang kompetitibong banta sa kakayahang kumita ng mga umiiral na operator,” na pinangalanan ang bawat isa sa kanila.
Ang artikulong ito ay isinalin mula sa Ingles gamit ang AI. Ang orihinal na bersyon sa Ingles ang opisyal na pinagmumulan; maaaring maglaman ng mga kamalian ang mga awtomatikong pagsasalin, lalo na sa legal at regulatoryong terminolohiya.
