Miner Weekly – Ang Malaking Pagbabago ng Kapangyarihan sa Pagmimina ng Bitcoin: Sino ang Nanalo sa Q1?

Ang artikulong ito ay unang lumabas sa Miner Weekly, isang lingguhang newsletter ng Blocksbridge Consulting na nagkukurada ng pinakabagong balita sa enerhiya, compute, imprastraktura, at pagsusuri ng datos mula sa The Energy Mag. Maaaring tingnan ang orihinal na artikulo dito.

Ang average na network hashrate ng Bitcoin, batay sa pampublikong datos ng blockchain, ay bumaba mula humigit-kumulang 985 EH/s sa Q4 2025 tungo sa 873 EH/s sa Q1 2026. Hiwalay dito, tinipon ng TheEnergyMag ang mga quarterly production disclosure mula sa mga pangunahing publicly traded miners upang kalkulahin ang kani-kanilang realized hashrate na ipinahihiwatig ng mga resulta ng produksyon ng Bitcoin.

Sa unang tingin, ang kabuuang pagbabago sa hanay ng malalaking pampublikong miner ay tila medyo katamtaman. Ang pinagsamang realized hashrate ng 10 pangunahing miner na sinusubaybayan ng TheEnergyMag ay bahagya lamang bumaba mula tinatayang 297 EH/s sa Q4 2025 tungo sa 291 EH/s sa Q1 2026. Inalis ang HIVE at Cango (NYSE: CANG) sa paghahambing dahil hindi kumpleto ang kanilang first-quarter production data.

Ngunit sa ilalim ng tila matatag na aggregate figure na iyon ay isang mas kapansin-pansing muling pamamahagi ng pang-industriyang antas ng hashing power.

Habang ang mga kumpanyang tulad ng Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) at Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) ay matinding nagbawas ng realized hashrate habang binabaklas o nire-repurpose ang mga mining fleet para sa AI at HPC infrastructure, ang iba naman—kabilang ang Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) at American Bitcoin (NASDAQ: ABTC)—ay agresibong lumawak upang saluhin ang bahagi ng network share na na-displace.

Sa mga pinakamalalaking bumaba, ang realized hashrate ng IREN ay nahulog mula 42.96 EH/s tungo sa 35.83 EH/s, habang ang Cipher ay bumaba mula 16.55 EH/s tungo sa 11.14 EH/s matapos tuluyang i-decommission ang mga mining operation sa Black Pearl facility nito noong Pebrero upang simulan ang pagre-retrofit ng site para sa HPC infrastructure. Ang Keel Infrastructure, na dating Bitfarms, ay bumaba mula 16.52 EH/s tungo sa 11.51 EH/s habang ipinagpapatuloy nito ang pag-phase out ng mga legacy mining operation at paglipat patungo sa pag-develop ng North American AI infrastructure.

Nakakita ang CleanSpark (NASDAQ: CLSK) ng bahagyang pagbaba ngunit katulad din ang pahiwatig na balak nitong ipagpatuloy ang pag-monetize ng Bitcoin infrastructure habang pumipili lamang ng mga oportunidad sa AI. Sinabi ng mga executive na maaaring ibenta o ilipat sa ibang lugar ang mas matatandang ASIC fleet kapag ganap nang operational ang mga AI deployment, bagama’t kinilala ng kumpanya na ang mga conversion ng site sa hinaharap ay maaaring magresulta sa karagdagang impairment charges.

Sa kabaligtaran, ang Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) ay nagtaas ng realized hashrate mula 34.21 EH/s tungo sa 42.29 EH/s sa loob ng quarter. Umakyat ang Bitdeer mula 43.20 EH/s tungo sa 50.26 EH/s kasabay ng pag-energize ng mga SEALMINER nito, habang tumaas ang MARA mula 51.92 EH/s tungo sa 55.52 EH/s sa kabila ng sabayang pagpapalawak ng kanilang mga negosyo sa paligid ng mga inisyatiba sa AI at HPC.

Itinampok ng pagkakaibang ito ang lumalaking paghahati sa loob ng pampublikong mining sector, at ang pagbabagong iyon ay naging lalo pang nakikita sa mga corporate filing at earnings call, kung saan ilang miner ang nagbunyag ng malakihang pagbabaklas ng fleet, mga asset write-down, at mga mining infrastructure impairment na direktang naka-ugnay sa mga conversion patungo sa AI.

Sinabi ng Core Scientific na magpapatuloy ang pag-phase down ng mga mining operation sa buong 2026, at inaasahan ng pamunuan na isa o dalawang site na lamang ang mananatiling operational para sa Bitcoin mining pagsapit ng katapusan ng taon habang inuuna ng kumpanya ang high-density colocation infrastructure para sa CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Nagtala ang kumpanya ng $266.5 milyon na impairment charge sa Q1 2026, kabilang ang $151.6 milyon na kaugnay ng mining equipment at $114.9 milyon na naka-ugnay sa mining infrastructure.

Hiwalay na ibinunyag ng Cipher Digital ang $30.8 milyon na halaga ng mga mining rig na ikinlasipika bilang held for sale matapos isara ang Black Pearl mining operations. May pagmamay-ari ang TeraWulf ng humigit-kumulang 54,100 na Bitcoin miner noong Marso 31, ngunit mga 35,500 lamang ang operational sa Lake Mariner campus nito. Ang natitirang humigit-kumulang 18,600 miner ay ikinategorya bilang sumasailalim sa maintenance, naghihintay ng disposal, o naka-standby upang palitan ang mga unit na inaayos.

Sa halip na basta i-idle lamang ang mga rig sa mga panahong mahina ang ekonomiks, permanente nang nire-repurpose ng mga operator ang mga substation, cooling system at mga layout ng data center para sa mga AI deployment. Kapag ang imprastraktura ay na-convert para sa mga GPU workload, malabong mabilis itong bumalik sa Bitcoin mining.

Ang American Bitcoin, isa sa iilang kumpanyang patuloy pang nagpapalawak ng mining fleet, ay iginiit na ang paglipat ay maaaring lumikha ng pangmatagalang oportunidad para sa mga dedikadong Bitcoin miner na handang magpatuloy sa pag-scale habang inaalis sa saksakan ng mga kakompetensya ang kanilang mga fleet.

Itinaas ng kumpanya ang kapasidad ng fleet na pagmamay-ari nito mula 25 EH/s tungo sa 28.1 EH/s noong Abril kasunod ng muling pag-energize ng Drumheller site nito, na nanatiling offline mula pa noong 2024. Karamihan sa paglago na iyon, katulad ng pag-ramp-up nito noong 2025, ay pinondohan sa pamamagitan ng isang hindi pangkaraniwang estruktura na gumamit ng ipinangakong bitcoin sa halip na cash upang makabili ng mga bagong henerasyong ASIC miner mula sa Bitmain.

Noong Marso 31, 2026, nakapag-pledge ang ABTC ng kabuuang 3,090 bitcoin sa Bitmain para sa pagbili ng 18 EH/s computing power, na siya lamang ay kumakatawan sa halos 64% ng 28.1 EH/s proprietary mining fleet ng ABTC. Nagmina ang ABTC ng 817 bitcoin sa Q1 2026, mas mataas ng 505% kumpara sa isang taon bago nito. Sa kasalukuyang bilis ng produksyon, at sa pag-aakalang mananatiling halos stable ang Bitcoin network hashrate, teoretikal na maaaring mamina muli ng kumpanya ang katumbas ng orihinal nitong ipinangakong bitcoin collateral sa loob ng humigit-kumulang anim na quarter.

Kung magpapatuloy ang pagbaba ng network hashrate habang mas maraming industrial miner ang nag-a-unplug ng hashrate upang lumipat patungo sa AI infrastructure, mas bibilis pa ang payback period ng ABTC sa termino ng bitcoin habang mas malaking bahagi ng block rewards ang nakukuha ng mga natitirang miner.

Sa kabuuan, binago ng nagpapatuloy na migrasyon ang pinansyal na lohika ng industrial mining. Sa mga nakaraang downcycle, karaniwang ina-unplug ng mga miner ang mga rig dahil ang pagbagsak ng presyo ng Bitcoin o pagtaas ng gastos sa enerhiya ay ginagawang hindi na ekonomikal ang operasyon. Noong 2026, gayunman, mas lalo nang isinasara ng mga miner ang mga fleet dahil ang AI infrastructure ay nag-aalok ng mas matatag at pangmatagalang cash flow, mas magandang kondisyon sa pagpopondo, at mas mataas na inaasahang return sa power capacity.

Kapaki-pakinabang na bantayan kung paano mauuwi ang mga dinamika sa mga susunod na quarter. Ngunit sa ngayon, nananatiling balanse ang sistema.