Ipinapakita ng Bitwise Model na Malaki ang Ilalim ng Presyo ng Bitcoin kumpara sa $224K na Makatarungang Halaga sa Gitna ng Krisis sa Utang

Umabot ang Bitcoin sa $83K Pagkatapos Bumagsak sa $72K — Narito ang Nagbago

Nagbukas ang buwan na tumawid ang bitcoin sa $80,000 sa unang pagkakataon mula noong huling bahagi ng Enero. Malaki ang naging mekanikal na galaw sa simula. Ayon sa mga mananaliksik ng Bitwise Europe na sina André Dragosch at Luke Deans, negatibo ang perpetual funding rates sa 21 sa 30 araw noong Abril, na nagsasaad ng siksik na short positioning. Nang mag-unwind ang mga posisyong iyon, humigit-kumulang $42 milyon sa short futures liquidations ang nalinis sa loob ng 24 oras.

Nagtala ang Global Bitcoin ETPs ng net inflows na $166.5 milyon sa unang kalahati ng buwan. Ang net realized profit and loss ay pumihit sa positibo sa unang pagkakataon mula noong huling bahagi ng Enero. Bumaba ang sell-side risk ratio sa pinakamababang pagbasa nito mula Oktubre 2023, at nagdagdag ang long-term holders ng tinatayang 125,000 BTC sa panahong iyon, ayon sa ulat ng Bitwise Europe.

Pumalo ang sentiment sa kalagitnaan ng buwan. Umabot sa pinakamataas na pagbasa nito sa loob ng 12 buwan ang Cryptoasset Sentiment Index ng kumpanya, na may 13 sa 15 sub-indicators na nasa itaas ng kanilang short-term trend. Saglit ding umabot ang Bitcoin sa $83,000 dahil sa mga ulat ng posibleng pag-usad tungo sa isang U.S.-Iran de-escalation agreement.

Ganap na binaligtad ng ikalawang kalahati ang trend. Nagtala ang Global Bitcoin ETPs ng net outflows na $1.031 bilyon. Ang Crypto Fear and Greed Index ay muling pumasok sa fear territory. Tinanggihan ang Bitcoin sa 200-day moving average malapit sa $82,000 at bumalik patungo sa $72,000 upang tapusin ang buwan.

Isang $29 Trilyong Pader ng Utang at Isang Bagong Fed Chair: Ano ang Ibig Sabihin Nito para sa Bitcoin

Tinutukoy ng ulat ng Bitwise Europe ang isang hati-hating macro environment. Sa isang panig, patuloy na gumagawa ng mga bagong all-time highs ang global equities, suportado ng malalakas na corporate earnings at positibong growth revisions. Sa kabilang panig, nasa ilalim ng tumitinding stress ang mga merkado ng sovereign bonds.

Nakatakdang manghiram ang mga gobyerno at kumpanya ng $29 trilyon mula sa bond markets sa 2026, 17% na mas mataas kaysa noong 2024 at doble ng halaga kumpara sa isang dekada ang nakalipas, ayon sa ulat. Nagbabala ang IMF na nagiging mas hindi mapagbigay ang mga merkado sa mga pagpapalagay tungkol sa panghihiram ng mga soberanya. Umabot sa multi-dekada na mataas ang Japanese 10-year bond yields sa buwan, isang pag-unlad na itinuturing ng Bitwise Europe na partikular na mahalaga dahil sa humigit-kumulang $7.5 trilyong sovereign bond market ng Japan at sa katayuan nito bilang pinakamalaking foreign holder ng U.S. Treasuries.

Binanggit sa ulat nina Dragosch at Deans na ang STRC perpetual preferred equity ng Strategy ay ipinagpapalit na mas mababa sa par, isang hadlang sa mas marami pang pagbili ng bitcoin. Tinataya ng Bitwise Europe na ang Strategy ang bumuo ng tinatayang dalawang-katlo ng institusyonal na demand sa bitcoin sa pamamagitan ng mga treasury companies at ETPs sa 2026 sa ngayon.

Si Kevin Warsh ay nanumpa bilang Federal Reserve chair noong Mayo 22, kapalit ni Jerome Powell para sa isang apat na taong termino. Inilalarawan ng natural language analysis ng Bitwise Europe sa kamakailang talumpati ni Warsh sa Senate Banking Committee ang kanyang tono bilang bahagyang mas hawkish kaysa kay Powell. Binabanggit ng kumpanya na kung panatilihing hindi nagbabago ng Fed ang mga rate habang tumataas ang inflation, ang bumababang real yields ay maaaring muling lumikha ng isang historikal na kanais-nais na macro backdrop para sa bitcoin.

14.9 Milyong Bitcoin ang Nakakandado Habang Umaatras ang mga Trader

Sa kabila ng pagtatangkang bumawi ang presyo, nanatili ang onchain activity sa spot, derivatives, options, at exchange-traded fund (ETF) venues malapit sa mga taunang mababa sa buong Mayo, ayon sa Bitwise Europe. Binanggit ng kumpanya na 3.3% lamang ng mga trading days na naitala ang nakakita ng mas mababang pinagsamang realized profit and loss throughput, na nagpapahiwatig ng malawakang pag-atras ng mga mamumuhunan.

Iba ang sinasabi ng panig ng supply. Umabot sa all-time high ang supply ng long-term holder na humigit-kumulang 14.85 milyong BTC, o mga 74.3% ng circulating supply, ayon sa ulat. Lumalago ang supply na iyon sa bilis na 10.3 beses kumpara sa buwanang bagong issuance. Sa iba’t ibang aging cohorts, 60.5% ng lahat ng bitcoin ay hindi gumalaw sa mahigit isang taon, 48.5% sa mahigit dalawang taon, 42.9% sa mahigit tatlong taon, at 33.0% sa mahigit limang taon, at pataas ang trend ng lahat ng apat na cohorts.

Tinutukoy ng Bitwise Europe ang saklaw na $78,000 hanggang $85,000 bilang kasalukuyang midpoint of control ng merkado, kung saan nagsasama-sama ang True Market Mean, ang short-term holder cost basis, at ang U.S. spot Bitcoin ETF aggregate cost basis. Nasa $80,500 ang 200-day moving average sa loob ng bandang iyon. Ayon sa ulat, ang isang mapagpasyang pagbawi (reclaim) sa $85,000 zone ay historikal na magsesenyas ng paglipat tungo sa isang bagong bull market cycle.

Bitcoin sa Isang Historikal na Diskwento Habang ang Nasdaq ay Ipinagpapalit Malapit sa mga All-Time Highs

Ang market-value-to-realized-value ratio ng Bitcoin ay kasalukuyang nasa ibaba ng 64% ng mga historikal na obserbasyon nito, ayon sa Bitwise Europe, na inilalagay ito sa mas mababang kalahati ng pangmatagalang distribusyon nito. Ang price-to-book ratio ng Nasdaq 100, sa kabilang banda, ay nasa malapit sa pinakamataas na antas nito na naitala, na may humigit-kumulang 99% ng mga historikal na pagbasa na mas mababa sa kasalukuyang antas.

Tinutukoy rin ng ulat ang isang teoretikal na modelo na unang iminungkahi ni Greg Foss noong 2021, na tinataya ang ilustratibong fair value ng bitcoin bilang hedge laban sa sovereign default sa humigit-kumulang $224,000 ngayon, batay sa weighted default probabilities sa mga G20 sovereign bond markets. Ipinapakita ito ng Bitwise Europe bilang model-implied figure, hindi bilang price target.