Iniulat ng MARA ang $611M Pagkalugi habang ang mga Minero ay Nagdeposito ng 581 BTC sa NYDIG

Isang Mahirap na Quarter sa mga Numero

Ang MARA Holdings, ang pinakamalaking publicly traded na bitcoin miner, ay nag-ulat ng mga resulta sa ikalawang quarter ng 2026 ngayong linggo na malayong pumalya sa inaasahan ng Wall Street. Nag-post ang kumpanya ng netong pagkalugi na $611 milyon, o $1.60 kada share, isang matalim na pagbabaligtad mula sa $808 milyon na kita na naitala nito sa kaparehong panahon noong nakaraang taon, at mas mababa nang husto kaysa sa $0.35 kada share na kita na hinulaan ng mga analyst. Bumagsak ang revenue ng 27% taon-sa-taon tungo sa $174.9 milyon, na hindi naabot ang consensus estimates na $208.4 milyon nang mahigit 16%.

Humigit-kumulang $343 milyon ng netong pagkalugi ay nagmula sa hindi pa natatanto (unrealized) na mark-to-market na mga pagbabago sa digital asset holdings ng MARA, isang accounting effect ng pag-uga ng presyo ng bitcoin sa halip na palatandaan ng mas humihinang operasyon ng pagmimina. Sa katunayan, tumaas ng 3% taon-sa-taon ang produksyon ng bitcoin tungo sa 2,422 BTC, ngunit higit na nabawi ng 28% na pagbaba sa average na presyo ng bitcoin sa quarter ang pag-angat. Ang adjusted earnings bago ang interes, buwis, depreciation, at amortization (EBITDA) ay nasa negatibong $361 milyon, kumpara sa positibong $1.2 bilyon isang taon ang nakalipas.

Bumagsak ng 29% taon-sa-taon ang kabuuang bitcoin holdings ng MARA tungo sa 35,577 BTC, mula 49,951 BTC. Sa stash na iyon, 26,307 BTC ang nananatiling walang restriksiyon, habang 4,742 BTC ang ipinahiram at 4,528 BTC ang isinangla bilang collateral—isang senyales na aktibong ginagamit ng miner ang treasury nito sa halip na basta lamang nakatengga.

Patuloy na Nagpapadala ang mga Miner ng Bitcoin sa NYDIG

Dumating ang earnings miss sa parehong panahon ng bagong onchain activity. Nagdeposito ang MARA ng 200 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $12.9 milyon, sa institutional custodian na NYDIG, habang ang Riot Platforms, ang pangalawang pinakamalaking U.S.-listed miner, ay nagpadala ng isa pang 381 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $24.5 milyon, sa parehong custodian (pinagsamang 581 BTC ang inilipat sa loob ng isang araw).

Karaniwang binabasa ng mga analyst ang pagdedeposito ng mga miner sa NYDIG bilang paunang senyales ng pagbebenta, dahil nag-aalok ang custodian ng mga liquidity service na nagpapahintulot sa malalaking mayhawak na magbawas ng bitcoin nang hindi direktang ginagalaw ang merkado sa mga exchange. Hindi tulad ng pagdeposito sa exchange, ang paglipat sa kustodiya ay hindi garantiya na may nalalapit na bentahan, ngunit sa kasaysayan ay nauna ito sa mga isiniwalat na pagbebenta mula sa parehong kumpanya sa loob ng mga araw o linggo.

Hindi ito ang unang pagkakataon na ginawa ng Riot ang hakbang na ito, dahil iniulat ng Bitcoin.com News noong Hulyo na ibinawas ng Riot ang isa pang 500 BTC sa NYDIG sa isang kahalintulad na paglipat, na tila bahagi ng isang pattern na paulit-ulit na ginagawa ng kumpanya habang nagsisikap itong pondohan ang sarili nitong paglipat patungo sa AI-driven na mga data center.

Magkasama, ipinahihiwatig ng pinakahuling mga paglilipat ng dalawang miner na ang sell-side pressure na bumigat sa stock ng parehong kumpanya ay malabong humupa sa malapit na panahon, kahit na medyo tumatag ang presyo ng bitcoin mula sa mga naunang mababang antas sa quarter.

Isang Miner na Muling Binubuo ang Sarili

Ipinapakita ng mga resulta ng MARA ang mas malawak na transpormasyong nagaganap sa buong sektor ng pagmimina ng bitcoin, kung saan ang bumababang margins sa purong hashrate output ay nagtulak sa mga publicly traded na miner patungo sa mas sari-saring pinagkukunan ng kita. Bumuti ng 4% ang gastos ng kumpanya kada petahash kada araw tungo sa $27.7, at tumaas ng 22% taon-sa-taon ang energized hashrate nito tungo sa 70.3 exahash per second (EH/s) (isang yunit na sumusukat sa computing power na inilalaan sa pagseguro ng Bitcoin network).

Ang presentasyon ng pamunuan sa mga mamumuhunan ay nakatuon nang husto sa pagliko ng MARA patungo sa digital infrastructure at mga serbisyong kalapit ng AI na nilalayong lumikha ng kitang hindi gaanong nakatali sa pag-uga ng presyo ng bitcoin.

Sinusundan ng estratehikong paglipat ang isang mabigat na panahon para sa MARA matapos na dati ay magbawas ng 15% ng mga tauhan ang kumpanya bilang bahagi ng kaparehong transpormasyon, na nagpapahiwatig na nire-restructure ng kompanya ang sarili para sa hinaharap kung saan ang hosting at compute services ay kasinghalaga na ng block rewards. Ang karibal na Riot Platforms ay sumunod din sa kahalintulad na playbook, na mas inilalagay ang sarili bilang isang power at data infrastructure company na nagmimina rin ng bitcoin, sa halip na isang purong miner.

Kawalan ng Katiyakan sa Hinaharap

Dahil ang average na presyo ng bitcoin ay matinding mas mababa kaysa isang taon ang nakalipas at humihigpit ang mining economics sa buong sektor, muling inilantad ng ulat ng MARA para sa Q2 ang presyur na kinakaharap kahit ng pinakamalalaking publicly traded na miner. Kung ang mga deposito sa NYDIG mula sa MARA at Riot ay magiging aktuwal na mga bentahan ay dapat maging mas malinaw sa mga darating na linggo, gayundin kung kaya bang salagin ng infrastructure pivot ng MARA ang volatility na kaakibat ng paghawak ng sampu-sampung libong bitcoin sa balance sheet ng isang pampublikong kumpanya.