Iminumungkahi ng Wisdomtree na humaharap ang merkado ng stablecoin sa istruktural na muling pagpepresyo habang lumilipat ang mga institusyon patungo sa yield

Mahahalagang Punto:

• Sinasabi ng Wisdomtree na ang isang regulated na money market fund ay kayang tumbasan ang liquidity ng stablecoin habang lumilikha ng kita.
• Pinapalakas ng mga stablecoin ang debate sa yield habang ang mga nakatenggang balanse ay hindi nagbibigay ng direktang returns para sa mga user.
• Nahahati ang kapital sa magkakaibang landas habang ang gumagalaw ay nananatiling liquid at ang mga nakatenggang pondo ay lumilipat tungo sa yield.

Hinahamon ng mga Tokenized Fund ang mga Limitasyon sa Yield ng Stablecoin

Ang pagsasanib ng liquidity at yield sa digital finance ay nagpapahiwatig ng pagbabago sa kung paano ipinapamahagi ang on-chain na kapital. Naglabas ang asset manager na Wisdomtree Digital Assets ng isang artikulo sa social media platform X noong Abril 13 na sinusuri ang ebolusyong ito. Binigyang-diin ng kumpanya ang mga tokenized na money market fund (MMFs), kabilang ang Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), bilang mga instrumentong pinagsasama ang accessibility at paglikha ng kita.

Sinabi ng Wisdomtree:

“Sa unang pagkakataon, ang isang regulated na MMF ay kayang tumbasan ang liquidity ng stablecoin habang lumilikha ng kita.”

Binigyang-diin ng pagsusuri na naging dominante ang mga stablecoin dahil sa agarang settlement at tuloy-tuloy na availability. Gayunpaman, ang bentahe na ito ay nagresulta sa malalaking bahagi ng kapital na nananatiling nakatiwangwang nang walang yield. Sa kasaysayan, tinanggap ng mga institusyon ang limitasyong ito dahil sa kawalan ng mga regulated na alternatibo na nag-aalok ng maihahambing na liquidity. Pinatatag ng dinamikong ito ang mga stablecoin bilang default para sa parehong paggalaw at pag-iimbak, kahit kapag ang kapital ay hindi aktibong ginagamit.

May sentral na papel ang patakaran sa regulasyon sa pagpapanatili ng estrukturang ito. Sa ilalim ng GENIUS Act at ng Clarity Act, ipinagbabawal sa mga payment stablecoin ang pamamahagi ng passive yield sa mga may-hawak. Sumasalamin ang mga probisyong ito sa mga alalahanin tungkol sa pag-alis ng deposito mula sa mga tradisyunal na sistemang pagbabangko, kung saan maaaring lumipat ang mga pondo sa mga digital asset na nag-aalok ng mas mataas na returns. Mas pinupuna na ng mga kalahok sa merkado, kabilang si Coinbase Chief Executive Brian Armstrong, ang mga limitasyong ito, na iginiit na nililimitahan nila ang kompetisyon sa loob ng mga merkado ng digital asset. Dahil dito, patuloy na kumikita ang mga issuer ng stablecoin sa mga underlying reserve nang hindi direktang ipinapasa ang mga kita na iyon sa mga user. Pinatindi ng balangkas na ito ang pagsusuri kung paano naipamamahagi ang halaga sa buong ecosystem.

Lumalipat ang Alokasyon ng Kapital Tungo sa mga Alternatibong May Dalang Yield

Ang mga pangangailangang operasyonal sa DeFi, pamamahala ng corporate treasury, at imprastraktura ng pagbabayad ay lalo pang nagpapatibay ng pag-asa sa mga stablecoin na walang yield. Nangangailangan ang mga liquidation system ng agarang access sa collateral, kailangan ng mga treasury team ng tuloy-tuloy na liquidity, at inuuna ng mga payment network ang finality ng transaksyon. Idinagdag ng Wisdomtree:

“Ang kapital na gumagalaw ay nananatili sa mga stablecoin. Ang kapital na nakahimlay ay mayroon nang mas mabuting mapupuntahan.”

Itinatakda ng pagkakaibang ito ang mga tokenized MMF bilang mga komplementaryong kasangkapan, na nagbibigay-daan sa mga institusyon na makakuha ng yield mula sa mga nakatenggang balanse habang pinananatili ang liquidity. Habang umuunlad ang adoption, maaaring suportahan ng mga instrumentong ito ang mas eksaktong mga estratehiya sa alokasyon ng kapital sa mga digital market. Ang mga pondong kailangan para sa agarang paggamit ay maaaring manatili sa mga stablecoin, habang ang sobrang balanse ay lumilipat sa mga istrukturang lumilikha ng yield sa loob ng mga regulated na balangkas. Maaaring unti-unting baguhin ng paghihiwalay na ito kung paano binabalanse ang liquidity at returns sa kabuuan ng on-chain na sistemang pinansyal.