Hinihikayat ng Pantera Capital ang Satsuma na Nakalista sa London na Ipagbili ang $50 Milyong Bitcoin Treasury

Mahahalagang Punto:

• Pinipilit ng Pantera Capital ang LSE-listed na Satsuma Technology na ibenta ang $50M na bitcoin.
• Nangalap ang Satsuma ng $218M sa isang round na sinuportahan ng Pantera noong 2025, kung saan mahigit $125M ng kabuuan ay inayos/isinettle sa bitcoin.
• Dumarating ang pagtulak na ito kasunod ng 99% na pagbagsak sa mga pagbili ng bitcoin treasury na hindi kabilang sa Strategy mula sa rurok nito noong Agosto 2025.

Kumakampi Laban sa Sarili Niyang Pamumuhunan ang Tagasuporta

Ang Satsuma Technology, na ipinagpapalit sa London Stock Exchange, ay nangalap ng $218 milyon sa isang oversubscribed na convertible note round noong 2025, kung saan kabilang ang Pantera Capital sa mga pangunahing tagasuporta nito kasama ang ParaFi, Kraken, at DCG. Bahagyang isinettle ang round sa bitcoin, kung saan tinanggap ng mga subscriber ang mahigit $125 milyon sa BTC kapalit ng cash. Ang parehong mamumuhunan na iyon ay iniulat na ngayo’y itinutulak ang kumpanya na baligtarin ang direksiyon at i-liquidate nang buo ang posisyon nitong bitcoin.

Hindi idinetalye ng ulat ng Bloomberg ang buong dahilan sa likod ng pagtulak ng Pantera, ngunit tumutugma ang timing sa matarik at mahusay na naidokumentong pag-urong sa buong sektor ng bitcoin treasury. Ayon sa Cryptoquant, ang mga non-Strategy na bitcoin treasury company ay umatras nang matindi sa buong 2026, kung saan bumagsak ng 99% ang pinagsamang buwanang pagbili mula sa rurok noong Agosto 2025 na 69,000 BTC hanggang humigit-kumulang 1,000 BTC. Mas nagiging mahirap ang kalkulasyon ng paghawak ng konsentradong posisyon sa bitcoin sa pamamagitan ng isang listed na sasakyan kapag tumataas ang gastos sa kapital at bumabagal ang pagtaas ng presyo.

Para sa Satsuma, ang presyur mula sa Pantera ay tila nagsasaad ng pagbagsak sa pangunahing tesis na naging sandigan ng kanilang pangangalap ng pondo, i.e. na ang isang pampublikong listed na bitcoin treasury na istruktura sa labas ng U.S. ay maaaring makaakit ng tuluy-tuloy na suportang institusyonal. Dahil ngayo’y itinutulak na ng pondo ang pagbebenta at pagbabalik ng kapital, lumalabas na mas mabilis na nawawala ang paniniwala ng tagasuporta sa modelong ito kaysa sa inaasahan ng merkado.

Lumalayo ang Strategy Habang Umaatras ang Iba

Mahirap hindi mapansin ang kaibahan kay Michael Saylor at sa Strategy dahil habang nahirapang mapanatili ng mas maliliit na treasury firm ang gana ng mga mamumuhunan, ang Strategy ay nagdagdag ng 34,164 bitcoin sa pinakahuli nitong pagbili, na nagdala sa kabuuan nito sa 815,061 BTC (nabili sa tinatayang $61.56 bilyon). Bukod dito, ang laki ng Strategy, katayuang unang gumalaw, at equity premium nito ang dahilan kung bakit halos imposible para sa mas maliliit na treasury firm na makipagkumpitensya para sa parehong pool ng paniniwalang institusyonal.

Maaaring magkaroon ng mga implikasyon ang hakbang ng Pantera na higit pa sa Satsuma dahil kung ang isa sa mas kilalang crypto-native venture fund ay itinutulak ang isang bitcoin treasury company na mag-wind down, ipinapahiwatig nito na maaaring kumikipot ang pagkakataon para tularan ang modelo ng Strategy sa mas maliit na sukat.