$40 Trilyong Spiral ng Utang ng US Nagbabanta sa Pandaigdigang Pamilihan, Nagbabala ang CEO

Ang Utang ng U.S. ay Lumilikha ng Magastos na Feedback Loop

Maaaring palalain ang presyur sa mga pamilihang pinansyal ng tumataas na gastusin sa interes ng pederal na pamahalaan kahit walang pagbagsak ng ekonomiya o bagong emerhensiya, babala ni Devere Group CEO Nigel Green noong Ago. 24. Iginiit niya na ang pangungutang upang pondohan ang umiiral na gastos sa interes ay lumilikha ng mas malalaking obligasyon sa hinaharap habang ang mas luma at mas murang utang ay nagmamature at nire-refinance sa mas mataas na mga rate.

Ipinaliwanag ni Green:

“Aritmetika ito, hindi sentimyento. Mas mabilis na nagko-compound ang interes kaysa sa ekonomiyang lumilikha ng kita para bayaran ito, kaya bawat dolyar na hiniram para takpan ang bayarin sa interes noong nakaraang taon ay lumilikha ng mas malaking bayarin sa interes ngayong taon, anuman kung sino ang nasa White House o kung ano ang susunod na pasya ng Federal Reserve.”

Ipinapakita ng opisyal na mga bilang ng Treasury na ang kabuuang natitirang pampublikong utang ay nasa humigit-kumulang $40.03 trilyon noong Ago. 20. Humigit-kumulang $32.28 trilyon ang hawak ng publiko, kabilang ang mga mamumuhunan at institusyon, habang tinatayang $7.75 trilyon ang kumakatawan sa intragovernmental holdings na kinasasangkutan ng mga pederal na account at trust funds.

Itinaas ng CBO ang Pagtataya Nito sa Depisit sa 2026

Lumala ang pananaw sa pederal na pananalapi mula nang ilathala ng Congressional Budget Office (CBO) ang baseline nito noong Pebrero. Ngayon ay tinatayang $2.1 trilyon ang depisit para sa piskal na 2026, $200 bilyon na mas mataas kaysa sa $1.9 trilyon na naiproject noong Peb. 11, matapos nitong ibaba ang pagtataya sa kita dahil sa mas mahina ang nakolektang taripa.

Sinabi ng CBO noong Ago. 20 na ang mga pagbabago sa patakaran sa kalakalan hanggang Hulyo 31 ay nagdaragdag pa ng $0.9 trilyon sa mga naiproject na depisit sa pagitan ng 2027 hanggang 2036. Sa baseline nito noong Pebrero, inaasahang tataas ang utang na hawak ng publiko mula 101% ng gross domestic product ngayong taon hanggang 120% pagsapit ng 2036, at aabot ang taunang depisit sa $3.1 trilyon — mga bilang na hindi pa muling isinasaad ng ahensya.

Sa ulat noong Hunyo 11, tinaya ng U.S. Government Accountability Office (GAO) na ang utang na hawak ng publiko ay aabot sa 123% ng GDP sa 2036 at 251% pagsapit ng 2056 sa ilalim ng kasalukuyang mga patakaran sa kita at paggasta.

Umaabot din ang mas mataas na benchmark yields sa mga sambahayan sa pamamagitan ng mga mortgage at iba pang anyo ng pangmatagalang kredito. Ang karaniwang 30-taong fixed mortgage rate ay 6.65% noong Ago. 20, ayon sa Freddie Mac, kumpara sa record low na 2.65% noong Enero 2021. Hindi sumusunod ang mortgage rates sa Treasury yields nang eksakto punto-por-punto, ngunit parehong tumutugon ang mga ito sa mga inaasahan sa inflation, patakaran sa pananalapi, at demand ng mga mamumuhunan para sa pangmatagalang utang.

Nakikibahagi ang mga Dayuhang Mamumuhunan sa Panganib sa Treasury Market

Nanatiling nakalantad ang mga internasyonal na mamumuhunan sa mga pagbabago sa U.S. yields dahil sa kanilang malalaking hawak ng Treasury securities at iba pang dollar assets. Ang datos ng Treasury International Capital na inilabas noong Ago. 17 ay nagpakitang ang mga dayuhang residente ay gumawa ng $207.1 bilyon sa netong pagbili ng pangmatagalang U.S. securities noong Hunyo. Nagbabala ang Treasury na ang mga custodial arrangement ay humahadlang sa datos na matukoy ang tunay na pagmamay-ari ng bawat bansa nang may ganap na katumpakan.

Ipinapakita ng kamakailang interbensyon ng Treasury ang presyur na kinakaharap ng mas mahahabang tenor na government securities habang lumalawak ang mga pangangailangan sa pangungutang. Ang departamento ay pinalaki ang ilang buyback operations para sa 10- hanggang 30-taong utang mula $2 bilyon tungo sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat operasyon, epektibo mula Set. 9 hanggang Nob. 4. Makakatulong ang mga pagbiling ito na suportahan ang liquidity at bawasan ang presyur sa yields sa malapit na panahon, ngunit hindi nito kinakansela ang utang o bumubuo ng quantitative easing ng Federal Reserve.

Mas Mataas na Yields, Mas Malakas ang Presyur sa Stocks at Bonds

Umaabot ang feedback loop ng utang na iyon lampas sa pagpopondo ng pamahalaan dahil ang Treasury yields ang nagtatakda ng baseline para sa mga mortgage, pautang sa negosyo, at corporate bonds. Ang $40 trilyong antas ng utang ay nagpalakas ng mga pangamba na ang mas mataas na gastos sa refinancing ay maaaring magpalawak ng gastusin sa interes, magpalapad ng mga depisit, at mangailangan ng karagdagang pag-iisyu ng Treasury. Ang bagong pangungutang ng pamahalaan ay kailangan ding makipagkumpitensya sa corporate debt para sa kapital ng mga mamumuhunan.

Maaaring pababain ng mataas na discount rates ang kasalukuyang halaga na ibinibigay ng mga mamumuhunan sa mga kumpanyang ang inaasahang kita ay mas nasa malayong hinaharap. Ipinakita ng mga kamakailang galaw sa bitcoin, stocks, ginto, at bonds kung paano maaaring makaapekto ang mga pagbabago sa pangmatagalang yields sa maraming asset class nang sabay-sabay. Nagbabala si Green:

“Ang mga portfolio na binuo para sa mababa at matatag na yields ay ngayon nagdadala ng panganib na hindi pa nire-reprice ng karamihan sa mga mamumuhunan.”

Pumapasok ang Bitcoin sa Debate sa Utang

Tumutugon ang ilang mamumuhunan sa mga pangamba sa pananalapi at pera sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang sa mga scarce assets kasabay ng tradisyunal na mga hawak sa portfolio. Nagbabala ang tagapagtatag ng Bridgewater Associates na si Ray Dalio na ang utang ng U.S. ay maaaring umabot sa pagitan ng $55 trilyon at $60 trilyon sa loob ng isang dekada. Mas pinapaboran niya ang ginto at mas maliit na alokasyon sa bitcoin habang inirerekomenda ang pagbawas ng exposure sa mga debt assets, bagaman ang kanyang projection ay isang pagtatasa at hindi isang opisyal na pagtataya ng pamahalaan.

Ang nakaprogramang kakapusan ng bitcoin ay sumusuporta sa pangmatagalang argumento nito laban sa pagde-debase ng salapi, ngunit nananatiling lubhang pabagu-bago ang short-term na performance nito. Ang nakapirming supply ng BTC na 21 milyong coin ang nagtatangi rito mula sa mga salaping inilalabas ng pamahalaan. Gayunman, halo-halo ang rekord nito sa panahon ng inflation shocks, kaya mas mapagtatanggol ang asset bilang pangmatagalang hedge sa kakapusan kaysa bilang maaasahang panandaliang ligtas na kanlungan.