STRC ของ Strategy กลายเป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี ตามที่ Saylor กล่าว

ประเด็นสำคัญ:

• Michael Saylor แห่ง Strategy เปิดตัว STRC ในงาน Bitcoin 2026 ซึ่งเป็นเครื่องมือสินเชื่อดิจิทัลที่แตะ 8.5 พันล้านดอลลาร์ภายในเก้าเดือน
• STRC มุ่งเป้าตลาดสินเชื่อเอกชนที่มีมูลค่าเกิน 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยการชิงส่วนแบ่ง 10% อาจปลดล็อกผลตอบแทนดิจิทัลมูลค่า 3.5 แสนล้านดอลลาร์
• Saylor คาดว่าสินเชื่อดิจิทัลจะขยายสเกลสู่ระดับ “หลายล้านล้าน” ทั่วโลก โดยการจดทะเบียนแบบ shelf registrations แตะ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์แล้วในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี

Saylor กล่าวว่า STRC แตะ 8.5 พันล้านดอลลาร์ในเก้าเดือน เล็งส่วนแบ่งสินเชื่อดิจิทัล 3.5 แสนล้านดอลลาร์

Saylor เปิดปาฐกถาหลักของเขาด้วยการวางกรอบว่าปีที่ผ่านมาเป็นจุดเปลี่ยนของสินเชื่อดิจิทัล ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่เขาอธิบายว่าเป็นสินเชื่อที่ถูกออกแบบโดยมีบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ทุนพื้นฐาน เขากล่าวว่าเงื่อนไขสำหรับหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์นี้มีอยู่มาหลายทศวรรษแล้ว แต่ยังไม่เคยมีใครประกอบชิ้นส่วนต่าง ๆ เข้าด้วยกันได้อย่างถูกวิธี

“สินเชื่อดิจิทัลคือแอปพลิเคชันสุดทรงพลังของทุนดิจิทัล” Saylor กล่าวกับผู้เข้าร่วมงาน “ด้วยการผสานบริษัทมหาชนที่จดทะเบียนในตลาด บิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ในงบดุล หุ้นบุริมสิทธิถาวร และการจดทะเบียนแบบ shelf registration พร้อมโปรแกรม ATM เราจึงสามารถสร้างสิ่งที่ไม่เคยมีมาก่อน”

Strategy ถือครองบิตคอยน์ 818,334 เหรียญ ทำให้เป็น ผู้ถือครองบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุด ในโลกในกลุ่มบริษัท Saylor ใช้สถานะดังกล่าวเป็นรากฐานของข้อโต้แย้งว่า ผลตอบแทนของบิตคอยน์สามารถแบ่งระหว่างผู้ถือทุนระยะยาวกับนักลงทุนสินเชื่อระยะสั้นที่ต้องการผลตอบแทนสม่ำเสมอได้

ความแตกต่างระหว่างทุนกับสินเชื่อเป็นธีมตลอดการนำเสนอทั้งหมด ทุน—Saylor อธิบาย—เหมาะกับนักลงทุนที่ยอมถือผ่านความผันผวนได้ โดยไม่มีเงินสดรับเป็นกระแสเป็นเวลาหลายปี ส่วนสินเชื่อเหมาะกับผู้ที่ต้องการรายได้ที่คาดการณ์ได้โดยไม่ต้องบริหารความเสี่ยงนั้นด้วยตนเอง

“โลกขับเคลื่อนด้วยสินเชื่อ” Saylor กล่าว “บริษัทของเราแปลงทุนให้เป็นสินเชื่อ เรานำสินค้าโภคภัณฑ์ BTC มาแปลงเป็นสกุลเงิน เรารับความเสี่ยงและค้ำประกันเกินมูลค่าเพื่อดึงความเสี่ยงนั้นออกไป”

STRC ถูกวางโครงสร้างบนโมเดลการค้ำประกันเกินมูลค่านั้น Saylor กล่าวว่าอัตราส่วนหลักประกัน 5 ต่อ 1 หมายความว่าสินทรัพย์อ้างอิงสามารถร่วงได้ 80% และยังคงทำให้นักลงทุนสินเชื่อได้รับการคุ้มครองอย่างเต็มที่ นักลงทุนฝั่งทุนจะเป็นผู้รับภาระการขาดทุน ขณะที่ผู้ถือสินเชื่อถูกกันชนไว้

Bitcoin ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยราว 38% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา Saylor กล่าว โดยทำผลงานเหนือกว่าทองคำ อสังหาริมทรัพย์ และเครื่องมือตลาดเงิน เขาโต้แย้งว่าสิ่งนี้สร้าง “พื้นที่เผื่อ” เพียงพอในการจ่ายผลตอบแทน 11% ให้แก่นักลงทุนสินเชื่อ ขณะที่ส่วนที่เหลือยังทบต้นให้ผู้ถือหุ้น

ความผันผวนของบิตคอยน์ในปัจจุบันอยู่ราว 40 โดยการลดความเสี่ยงผ่านการค้ำประกันเกินมูลค่าและการบริหารจัดการเชิงรุก Saylor กล่าวว่า STRC ได้บีบอัดความผันผวนนั้นลงอย่างมีนัยสำคัญ และมีเป้าหมายจะลดลงอีก ผลลัพธ์คือผลิตภัณฑ์ที่สกัดผลตอบแทนได้ภายในหนึ่งเดือน แทนที่จะให้นักลงทุนต้องรอเป็นสิบปีเพื่อกำไร

Saylor ชี้ไปที่ตลาดสินเชื่อเอกชน ซึ่งเขากล่าวว่ามีมูลค่าเกิน 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ทั่วโลก ว่าเป็นโอกาสเร่งด่วน เขาอธิบายว่าตลาดนั้นขาดสภาพคล่อง ไม่โปร่งใส และส่วนใหญ่จำกัดอยู่กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ พร้อมค่าธรรมเนียมสูง ขณะที่สินเชื่อดิจิทัล—เขาโต้แย้ง—มีสภาพคล่อง โปร่งใส ขยายสเกลได้ และไม่มีค่าธรรมเนียม

“แม้จะชิงส่วนแบ่งเพียง 10% ของตลาดสินเชื่อเอกชน นั่นก็เท่ากับ 3.5 แสนล้านดอลลาร์” Saylor กล่าว

การจดทะเบียนแบบ shelf registration ของ STRC ได้ขยายไปสู่ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่ง Saylor กล่าวว่าเกินกว่าบรรทัดฐานในอดีตอย่างมาก เครื่องมือนี้สามารถเข้าถึงได้ผ่านแพลตฟอร์มนายหน้าซื้อขายรายใหญ่ สำหรับนักลงทุนรายย่อย สถาบัน และองค์กร เขาเสริมว่าเงินปันผลแบบคืนทุน (return-of-capital) สามารถจัดโครงสร้างเพื่อเลื่อนภาษีได้ ทำให้นักลงทุนได้รับรายได้โดยไม่ก่อให้เกิดเหตุการณ์ต้องเสียภาษีทันที

แผนระยะยาว Saylor กล่าว รวมถึงการเพิ่มความถี่ในการจ่ายเงินปันผล การขยายไปสู่ ETF และดัชนี และท้ายที่สุดการนำเครื่องมือออมทรัพย์ดิจิทัลที่ให้ผลตอบแทนสูงไปสู่ผู้ใช้หลายพันล้านคนทั่วโลก