Strategy เข้าร่วมกับ SpaceX, Google และ Intel ในฐานะผู้ออกหุ้นรายใหญ่ชั้นนำของสหรัฐฯ

Strategy ทะยานสู่ท็อปโฟร์

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ขยับเข้าไปอยู่ใกล้กลุ่มบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกาในระดับแนวหน้าของตลาดทุนหุ้น หลังจากออกหุ้นรวม 20.9 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ตามกราฟที่ CEO ฟอง เล โพสต์บน X เมื่อวันที่ 3 ก.ย. การจัดอันดับดังกล่าวตอกย้ำ เป้าหมายของบริษัทในการใช้บิตคอยน์ เครดิตดิจิทัล และหุ้นทุนเพื่อขยายงบดุล ภาพกราฟิกดังกล่าวอ้างอิงแหล่งข้อมูลจาก ECM Analytics, Dealogic, Capital IQ และเอกสารยื่นของบริษัท

กราฟของเลจัดให้ SpaceX เป็นอันดับหนึ่งที่ 86.3 พันล้านดอลลาร์ Alphabet บริษัทแม่ของ Google เป็นอันดับสองที่ 25.7 พันล้านดอลลาร์ และ Intel เป็นอันดับสามที่ 23 พันล้านดอลลาร์ โดย SpaceX แยกต่างหากยังรายงานว่าการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรกในเดือนมิถุนายนสร้าง รายได้สุทธิราว 85.7 พันล้านดอลลาร์ หลังหักค่าคอมมิชชั่นการรับประกันการจัดจำหน่ายและค่าใช้จ่ายการเสนอขาย ซึ่งคิดเป็นเกือบทั้งหมดของยอดรวมที่ปรากฏในกราฟ

Strategy ระดมทุนและนำเงินไปใช้อย่างไร

อันดับของ Strategy สะท้อนการขายหุ้นสามัญ MSTR ซ้ำหลายครั้งและการออกหุ้นบุริมสิทธิหลายชุด มากกว่าจะเป็นการเสนอขายครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียว โดย แบบฟอร์ม 8-K ล่าสุดที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ระบุว่ามีรายได้สุทธิจาก MSTR จำนวน 602.8 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ส.ค. ถึง 30 ส.ค. แสดงให้เห็นว่าโครงการขายหุ้นในตลาด (at-the-market) ของบริษัทระดมทุนเป็นงวดเล็ก ๆ ได้อย่างไร

บริษัทนำเงิน 369.7 ล้านดอลลาร์จากรายได้ช่วง 24-30 ส.ค. ไปซื้อบิตคอยน์ 151.8 ล้านดอลลาร์ไปซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ Stretch 50.7 ล้านดอลลาร์ไปจ่ายเงินปันผล Stretch และ 30.0 ล้านดอลลาร์เข้าบัญชีสภาพคล่องดอลลาร์ โดยสิ้นสุดช่วงดังกล่าว บริษัทมีเงินสำรองดอลลาร์ 5.10 พันล้านดอลลาร์ และมีเงินสดเพิ่มเติมอีก 1.61 พันล้านดอลลาร์

รายได้รายสัปดาห์เหล่านี้สะท้อนแนวทางโดยรวมของบริษัทในการออกหลักทรัพย์เมื่อฝ่ายบริหารมองว่าสภาวะตลาดเอื้ออำนวย กรอบโครงสร้างทุนเครดิตดิจิทัล (Digital Credit Capital Framework) ของ Strategy เปิดทางให้ฝ่ายบริหารสลับไปมาระหว่างการออกและการซื้อคืนได้ พร้อมคงเงินสำรองดอลลาร์ไว้สำหรับเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้ และรักษาบิตคอยน์ไว้เป็นสินทรัพย์คลังหลักของบริษัท

ตัวเลข 20.9 พันล้านดอลลาร์รวมทั้งหุ้นสามัญที่ออกใหม่ (primary common equity) และการออกหุ้นบุริมสิทธิ ตามกราฟที่เลโพสต์ ปัจจุบัน Strategy เสนอ MSTR และหลักทรัพย์บุริมสิทธิอีกห้ารายการที่เชื่อมโยงอยู่กับโครงสร้างทุนองค์กรเดียวกัน แม้ว่าไม่มีรายการใดให้ผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของบิตคอยน์ของบริษัทโดยตรง เงื่อนไขเงินปันผล ลำดับสิทธิ ความสามารถในการแปลงสภาพ และระดับการเชื่อมโยงกับสถานะการเงินของบริษัทแตกต่างกันไป

กลยุทธ์บิตคอยน์สร้างทั้งโอกาสและความเสี่ยง

การออกหุ้นทุนได้จัดหาเงินสดสำหรับการซื้อบิตคอยน์ เงินปันผล สภาพคล่อง และการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ ทำให้ Strategy มีหลายวิธีในการบริหารงบดุล อย่างไรก็ดี โมเดลดังกล่าวยังทำให้ผู้ถือหุ้นเผชิญความเสี่ยงจากการถูกลดสัดส่วน (dilution) และต้นทุนทางการเงิน ขณะที่บริษัทกำลังเผชิญ การทดสอบคุณสมบัติในการเข้าเกณฑ์ดัชนีของ MSCI ซึ่งอาจกระทบต่อสถานะของบริษัทในเกณฑ์มาตรฐานระดับโลกที่มีการติดตามอย่างกว้างขวาง โดยการรับฟังความคิดเห็นของ MSCI จะปิดในวันที่ 30 ก.ย. และคาดว่าจะมีการตัดสินใจภายในวันที่ 16 ต.ค.

ขนาดของ Strategy ทำให้แตกต่างจากบริษัทที่จัดสรรเงินสำรองเพียงส่วนน้อยให้กับคริปโทเคอร์เรนซี คลังบิตคอยน์ขององค์กร (bitcoin corporate treasury) สามารถจัดหาเงินสำหรับการซื้อได้ด้วยหุ้น หนี้ หุ้นบุริมสิทธิ หรือกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ซึ่งแต่ละช่องทางก่อให้เกิดภาระผูกพันที่แตกต่างกัน โดย Strategy ถือครอง 845,050 BTC ณ วันที่ 30 ส.ค. หลังจากซื้อ 4,603 BTC ด้วยรายได้จากการขายหุ้นสามัญในสัปดาห์ก่อนหน้า