นักวิจัยจาก Cryptoquant เตือนว่าแรงแรลลี่ของบิตคอยน์ในเดือนเมษายนมีรูปแบบความต้องการที่สะท้อนตลาดหมีปี 2022

ประเด็นสำคัญ:

• ข้อมูลของ Cryptoquant แสดงว่า การแรลลี่ของบิตคอยน์ในเดือนเมษายน 2026 จาก 66K ไป 79K ถูกขับเคลื่อนทั้งหมดด้วยอุปสงค์ของฟิวเจอร์สแบบ Perpetual โดยไม่มีแรงหนุนจากสปอตเลย
• คะแนน Cryptoquant Bull Score ของบิตคอยน์ลดลงจาก 50 เหลือ 40 ภายในสิ้นเดือน สะท้อนว่าปัจจัยพื้นฐานบนเชน (onchain) เสื่อมลงหลังการพุ่งขึ้นเชิงเก็งกำไร
• นักวิจัยของ Cryptoquant เตือนว่า รูปแบบอุปสงค์ปัจจุบันคล้ายกับช่วงเริ่มต้นตลาดหมีปี 2022 ทำให้แนวต้าน 79K เสี่ยงต่อการถูกปฏิเสธลงต่อไป

ข้อมูลชี้: เทรดเดอร์ฟิวเจอร์สดัน BTC ไปถึง 79K ขณะที่อุปสงค์สปอตยังติดลบ

ตามรายงานล่าสุดของ Cryptoquant ตัวชี้วัด apparent demand ของ บิตคอยน์ ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลง 30 วันของกิจกรรมการซื้อสปอตบนเชนโดยประมาณ ยังคงติดลบตลอดทั้งช่วงที่ราคาวิ่งขึ้นในเดือนเมษายน ขณะเดียวกัน อุปสงค์ฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ขยายตัวในช่วงเวลาเดียวกัน เนื่องจากนักเก็งกำไรดันราคาให้สูงขึ้นด้วยเลเวอเรจ แทนการสะสมเหรียญโดยตรง

นักวิจัยของ Cryptoquant อธิบายว่า ช่องว่างระหว่างกิจกรรมฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้นกับอุปสงค์สปอตที่หดตัว เป็นหนึ่งในสัญญาณ onchain ที่ชัดเจนที่สุดว่า การปรับขึ้นของราคาเป็นลักษณะเชิงเก็งกำไร เมื่ออุปสงค์สปอตลดลงในขณะที่ราคาปรับขึ้น “ผู้ซื้อรายสุดท้าย” (marginal buyer) ของตลาดจะไปอยู่ในฝั่ง อนุพันธ์ ไม่ใช่การซื้อบิตคอยน์จริง

การแจกแจงข้อมูลอุปสงค์แบบเป็นเฟสของนักวิเคราะห์ทำให้ยากจะโต้แย้งไดนามิกนี้ ในแต่ละเฟสของการแรลลี่เดือนเมษายน อุปสงค์ฟิวเจอร์สแบบ Perpetual สูงขึ้นควบคู่กับ apparent demand ของสปอตที่ติดลบ นี่ไม่ใช่กรณีที่ผู้ซื้อสปอตตามหลังแล้วค่อยไล่ทัน แต่เป็นการที่อุปสงค์สปอตหดตัวอย่างชัดเจน ขณะที่กิจกรรมฟิวเจอร์สไต่สูงขึ้น

นักกลยุทธ์ตลาดของ Cryptoquant ระบุว่า การแรลลี่ที่มีโครงสร้างแบบนี้มักมีข้อจำกัดในตัวเอง หากไม่มีอุปสงค์สปอตใหม่ ๆ มารองรับราคาที่สูงขึ้น การคลายสถานะ (unwind) ของฝั่งฟิวเจอร์สจะกลายเป็นแรงขับหลักของการปรับลงครั้งถัดไป

ความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์ที่นักวิจัยของ Cryptoquant หยิบยกนั้นตรงประเด็นและควรให้ความสำคัญ รูปแบบอุปสงค์เดียวกันนี้ปรากฏในช่วงเริ่มต้นของ ตลาดหมีปี 2022 เมื่ออุปสงค์ฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ขยายตัวแบบโดดเดี่ยวในขณะที่ apparent demand ของสปอตยังคงหดตัว การจัดวางแบบนั้นนำไปสู่การปรับลงของราคาต่อเนื่องหลายเดือน Cryptoquant ใช้วิธีแยกองค์ประกอบอุปสงค์บนเชนอย่างสม่ำเสมอตลอดวัฏจักร และระบุว่าแพตเทิร์นนี้เป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้าที่เชื่อถือได้ถึงความเปราะบางของราคา

บิตคอยน์เริ่มอ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดในเดือนเมษายนแล้ว ราคาไหลจาก 79,000 ดอลลาร์ลงมาเป็น 75,000 ดอลลาร์หลังจากทำจุดสูงสุด ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่การแรลลี่นำโดยฟิวเจอร์สมักจบลงเมื่อสถานะเก็งกำไรเริ่มถูกคลาย ณ วันเสาร์ที่ 2 พฤษภาคม BTC ซื้อขายอยู่เหนือ 78,000 ดอลลาร์เล็กน้อย หลังจากพยายามอีกครั้งที่จะไปแตะระดับ 80,000 ดอลลาร์

ดัชนี Bull Score ของ Cryptoquant ลดลงจาก 50 เหลือ 40 ในเดือนเมษายน โดยกลับลงมาต่ำกว่าระดับเป็นกลาง (neutral) และกลับเข้าสู่โซน ขาลง อีกครั้ง ดัชนีเคยขึ้นไปแตะ 50 ซึ่งเป็นเขตเป็นกลางในช่วงกลางเดือนเมษายน ก่อนจะไหลลงมาที่ 40 เมื่อสิ้นเดือน แม้ราคาจะเพิ่มขึ้น 20% ในช่วงเวลาเดียวกัน Cryptoquant อธิบายว่าคะแนน 40 สะท้อนสภาวะที่ “เริ่มเป็นขาลง” โดยจัดตลาดให้อยู่ในช่วงที่ในอดีตมักเกี่ยวข้องกับความอ่อนแอของราคาที่ดำเนินต่อไป

Bull Score เป็นดัชนีผสมที่ Cryptoquant สร้างจากตัวชี้วัดบนเชนและตัวชี้วัดตลาดหลายรายการ โดยปรับสเกลตั้งแต่ 0 ถึง 100 คะแนนมากกว่า 50 สะท้อนสภาวะขาขึ้น คะแนนต่ำกว่า 50 สะท้อนสภาวะขาลง การเคลื่อนไหวของตลาดยังเกิดขึ้นพร้อมกับความขัดแย้ง สหรัฐฯ-อิหร่าน และกระแสความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อวานนี้ ทรัมป์ กล่าว ว่าความขัดแย้งสิ้นสุดลงแล้ว ซึ่งช่วยหนุนบิตคอยน์เพิ่มขึ้นอีกระลอกควบคู่ไปกับตลาดหุ้น

นักวิเคราะห์ของ Cryptoquant สรุปว่า หากไม่มีการพลิกกลับของ apparent demand จากแดนลบไปสู่แดนบวก การพยายามไต่กลับไปยังจุดสูงสุดเฉพาะที่ 79,000 ดอลลาร์จะขาดแรงสนับสนุนบนเชนที่จำเป็นต่อการเบรกเอาต์อย่างยั่งยืน

ข้อมูลไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดการขาลงยืดเยื้อแบบปี 2022 ซ้ำรอย แต่ Cryptoquant ทำให้ชัดเจนว่า โครงสร้างอุปสงค์ในปัจจุบันสอดคล้องกับโปรไฟล์ทางประวัติศาสตร์ของ “ความเปราะบางของราคา” มากกว่า “การสะสม”