Miner Weekly – การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของอำนาจการขุดบิตคอยน์: ใครชนะในไตรมาส 1?

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกใน Miner Weekly จดหมายข่าวรายสัปดาห์โดย Blocksbridge Consulting ที่คัดสรรข่าวล่าสุดด้านพลังงาน คอมพิวต์ โครงสร้างพื้นฐาน และการวิเคราะห์ข้อมูลจาก The Energy Mag สามารถดูบทความต้นฉบับได้ ที่นี่

แฮชเรตเฉลี่ยของเครือข่ายบิตคอยน์ โดยอ้างอิงจากข้อมูลบล็อกเชนสาธารณะ ลดลงจากราว 985 EH/s ในไตรมาส 4 ปี 2025 มาอยู่ที่ 873 EH/s ในไตรมาส 1 ปี 2026 ขณะเดียวกัน TheEnergyMag ได้รวบรวมการเปิดเผยผลผลิตรายไตรมาสจากบริษัทเหมืองที่จดทะเบียนรายใหญ่เพื่อคำนวณแฮชเรตที่เกิดขึ้นจริงของแต่ละราย ซึ่งอนุมานได้จากผลการผลิตบิตคอยน์

เมื่อมองผิวเผิน การเปลี่ยนแปลงโดยรวมในกลุ่มบริษัทเหมืองขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนดูค่อนข้างเล็กน้อย แฮชเรตที่เกิดขึ้นจริงรวมของ 10 บริษัทหลักที่ TheEnergyMag ติดตาม ลดลงเพียงเล็กน้อยจากประมาณ 297 EH/s ในไตรมาส 4 ปี 2025 มาอยู่ที่ 291 EH/s ในไตรมาส 1 ปี 2026 โดย HIVE และ Cango (NYSE: CANG) ถูกตัดออกจากการเปรียบเทียบ เพราะข้อมูลการผลิตไตรมาสแรกยังไม่ครบถ้วน

แต่ภายใต้ตัวเลขรวมที่ดูเหมือนทรงตัวนั้น กลับมีการกระจายอำนาจการแฮชระดับอุตสาหกรรมที่น่าสังเกตมากกว่านั้นอย่างชัดเจน

ในขณะที่บริษัทอย่าง Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) และ Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) ลดแฮชเรตที่เกิดขึ้นจริงลงอย่างมาก หลังจากรื้อถอนหรือปรับเปลี่ยนฟลีตขุดเพื่อทำโครงสร้างพื้นฐาน AI และ HPC ขณะที่บางรายรวมถึง Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) และ American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) กลับขยายตัวอย่างดุดันเพื่อดูดซับส่วนแบ่งเครือข่ายที่ถูกปล่อยทิ้งบางส่วน

ในกลุ่มที่ลดลงมากที่สุด แฮชเรตที่เกิดขึ้นจริงของ IREN ลดจาก 42.96 EH/s เหลือ 35.83 EH/s ส่วน Cipher ลดจาก 16.55 EH/s เหลือ 11.14 EH/s หลังจากปลดระวางการดำเนินงานเหมืองที่โรงงาน Black Pearl ทั้งหมดในเดือนกุมภาพันธ์ เพื่อเริ่มปรับปรุงพื้นที่สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน HPC ด้าน Keel Infrastructure ซึ่งเดิมคือ Bitfarms ลดจาก 16.52 EH/s เหลือ 11.51 EH/s ขณะเดินหน้าปิดการดำเนินงานเหมืองแบบเดิมและเปลี่ยนไปมุ่งพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI ในอเมริกาเหนือ

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) พบว่ามีการลดลงเล็กน้อย แต่ก็ส่งสัญญาณคล้ายกันว่าตั้งใจจะเดินหน้าสร้างรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานบิตคอยน์ต่อไป พร้อมคัดเลือกโอกาสด้าน AI อย่างเจาะจง ผู้บริหารกล่าวว่าฟลีต ASIC รุ่นเก่าอาจถูกขายหรือย้ายที่ตั้งในที่สุดเมื่อการติดตั้ง AI เริ่มดำเนินงานเต็มรูปแบบ แม้บริษัทจะยอมรับว่าการแปลงสภาพไซต์ในอนาคตอาจทำให้เกิดค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าทรัพย์สินเพิ่มเติม

ในทางกลับกัน Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) เพิ่มแฮชเรตที่เกิดขึ้นจริงจาก 34.21 EH/s เป็น 42.29 EH/s ในช่วงไตรมาส Bitdeer เพิ่มจาก 43.20 EH/s เป็น 50.26 EH/s ด้วยการจ่ายไฟให้กับ SEALMINERs ของตน ขณะที่ MARA เพิ่มจาก 51.92 EH/s เป็น 55.52 EH/s แม้จะขยายธุรกิจไปพร้อมกันรอบ ๆ โครงการริเริ่มด้าน AI และ HPC

ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนรอยแยกที่เพิ่มขึ้นภายในภาคเหมืองขุดที่จดทะเบียน และการเปลี่ยนแปลงนั้นยิ่งเห็นชัดเป็นพิเศษในเอกสารยื่นต่อหน่วยงานและการประชุมชี้แจงผลประกอบการ ซึ่งผู้ขุดหลายรายเปิดเผยความพยายามรื้อถอนฟลีตในวงกว้าง การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ และการด้อยค่าของโครงสร้างพื้นฐานเหมืองที่ผูกโยงโดยตรงกับการแปลงสภาพไปสู่ AI

Core Scientific ระบุว่าการดำเนินงานเหมืองจะทยอยลดลงต่อเนื่องตลอดปี 2026 โดยฝ่ายบริหารคาดว่าภายในสิ้นปีจะเหลือไซต์ที่ยังเดินเครื่องขุดบิตคอยน์เพียงหนึ่งหรือสองแห่ง เนื่องจากบริษัทให้ความสำคัญกับโครงสร้างพื้นฐานโคโลเคชันความหนาแน่นสูงสำหรับ CoreWeave (NASDAQ: CRWV) บริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่า 266.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2026 โดยรวมถึง 151.6 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ขุด และ 114.9 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานเหมือง

Cipher Digital แยกต่างหากเปิดเผยว่าแท่นขุดมูลค่า 30.8 ล้านดอลลาร์ถูกจัดประเภทเป็นสินทรัพย์ถือไว้เพื่อขาย หลังจากปิดการดำเนินงานเหมืองที่ Black Pearl TeraWulf ถือครองเครื่องขุดบิตคอยน์ประมาณ 54,100 เครื่อง ณ วันที่ 31 มีนาคม แต่มีเพียงราว 35,500 เครื่องที่เดินเครื่องอยู่ที่แคมปัส Lake Mariner ส่วนที่เหลือราว 18,600 เครื่องถูกจัดอยู่ในหมวดกำลังซ่อมบำรุง รอการจำหน่าย หรือสำรองไว้เพื่อทดแทนเครื่องที่อยู่ระหว่างการซ่อม

แทนที่จะเพียงหยุดเดินเครื่องชั่วคราวในช่วงเศรษฐศาสตร์ไม่เอื้อ ผู้ประกอบการกำลังปรับเปลี่ยนสถานีไฟฟ้าย่อย ระบบระบายความร้อน และผังดาต้าเซ็นเตอร์ไปใช้กับการติดตั้ง AI อย่างถาวร เมื่อโครงสร้างพื้นฐานถูกแปลงเพื่อรองรับงานแบบ GPU แล้ว ก็มีโอกาสน้อยที่จะกลับไปขุดบิตคอยน์ได้อย่างรวดเร็ว

American Bitcoin ซึ่งเป็นหนึ่งในไม่กี่บริษัทที่ยังขยายฟลีตขุดอยู่ โต้แย้งว่าการเปลี่ยนผ่านนี้อาจสร้างโอกาสระยะยาวให้กับผู้ขุดบิตคอยน์ที่มุ่งเน้นและยินดีขยายขนาดต่อไปในขณะที่คู่แข่งทยอยถอดปลั๊กฟลีต

บริษัทเพิ่มกำลังการผลิตของฟลีตที่ตนเป็นเจ้าของจาก 25 EH/s เป็น 28.1 EH/s ในเดือนเมษายน หลังการจ่ายไฟกลับให้กับไซต์ Drumheller ซึ่งออฟไลน์มาตั้งแต่ปี 2024 การเติบโตส่วนใหญ่นั้น คล้ายกับการเร่งขยายในปี 2025 ได้รับการจัดหาเงินทุนผ่านโครงสร้างที่ไม่ธรรมดา โดยใช้บิตคอยน์ที่นำไปค้ำประกันแทนการใช้เงินสด เพื่อซื้อเครื่องขุด ASIC รุ่นใหม่จาก Bitmain

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 ABTC ได้นำบิตคอยน์รวม 3,090 เหรียญไปค้ำประกันกับ Bitmain เพื่อซื้อกำลังประมวลผล 18 EH/s ซึ่งเพียงส่วนนี้ก็คิดเป็นเกือบ 64% ของฟลีตขุดที่ ABTC เป็นเจ้าของเองขนาด 28.1 EH/s ABTC ขุดได้ 817 บิตคอยน์ในไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 505% จากปีก่อนหน้า หากยึดตามอัตราการผลิตปัจจุบัน และสมมติว่าแฮชเรตเครือข่ายบิตคอยน์ยังคงค่อนข้างทรงตัว บริษัทอาจสามารถขุดคืนบิตคอยน์ที่มีมูลค่าเทียบเท่าหลักประกันบิตคอยน์ที่นำไปค้ำเดิมได้ในเชิงทฤษฎีภายในราวหกไตรมาส

หากแฮชเรตเครือข่ายยังคงลดลงต่อไป เมื่อผู้ขุดระดับอุตสาหกรรมถอดแฮชเรตเพิ่มเพื่อหันไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ระยะเวลาคืนทุนของ ABTC ในหน่วยบิตคอยน์อาจเร่งเร็วขึ้นไปอีก เนื่องจากผู้ขุดที่เหลือจะได้ส่วนแบ่งรางวัลบล็อกมากขึ้น

โดยรวมแล้ว การโยกย้ายอย่างต่อเนื่องนี้ได้เปลี่ยนตรรกะทางการเงินของการทำเหมืองระดับอุตสาหกรรม ในรอบขาลงก่อนหน้า ผู้ขุดมักถอดปลั๊กเครื่องเพราะราคาบิตคอยน์ที่ลดลงหรือค่าใช้จ่ายพลังงานที่สูงขึ้นทำให้การดำเนินงานไม่คุ้มค่า อย่างไรก็ตามในปี 2026 ผู้ขุดกำลังปิดฟลีตมากขึ้นเรื่อย ๆ เพราะโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้กระแสเงินสดที่มั่นคงกว่าในระยะยาว เงื่อนไขการจัดหาเงินทุนที่ดีกว่า และผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่าต่อกำลังไฟฟ้า

น่าจับตาดูว่าพลวัตเหล่านี้จะดำเนินไปอย่างไรในไตรมาสต่อ ๆ ไป แต่ในตอนนี้ ระบบยังคงอยู่ในภาวะสมดุล