'ความเสี่ยงมหภาคที่ชัดเจนที่สุดต่อบิตคอยน์': ทำไม Bitfinex จึงเตือนนักลงทุนเกี่ยวกับการทำ Yen Carry Trade

การกลับทิศของ Yen Carry Trade ปลุกความกังวลในหมู่นักวิเคราะห์บิตคอยน์

หนึ่งในแรงขับเคลื่อนสภาพคล่องโลกที่สำคัญที่สุด คือ carry trade ของญี่ปุ่น กำลังกลับมาอยู่ภายใต้การจับตาของนักวิเคราะห์อีกครั้ง หลังเงินเยนถูกลดค่าลงเมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการกลับทิศของเงื่อนไขที่เป็นต้นกำเนิดของมัน

ดังที่ อธิบาย ไว้ใน Bitcoin News ก่อนหน้านี้ yen carry trade มีที่มาจากต้นทุนการกู้ยืมเงินในญี่ปุ่นที่ต่ำมากมาโดยตลอด นักลงทุนใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องนี้ ดึงเงินออกจากประเทศแล้วส่งต่อไปยังตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า โดยลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้นเทคโนโลยีและบิตคอยน์

การอ่อนค่าล่าสุดของเงินเยนญี่ปุ่น ซึ่งแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้ผู้เชี่ยวชาญประเมินการดำเนินการที่เป็นไปได้ของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งอาจเลือกคุมเข้มนโยบายการคลัง ส่งผลต่อ carry trade และสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากมัน

นักวิเคราะห์ของ Bitfinex ได้ ชี้ ว่า yen carry trade เป็น “ความเสี่ยงเชิงมหภาคที่ชัดเจนที่สุดต่อบิตคอยน์ ในเวลานี้”

“อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JP10Y) ทำจุดสูงใหม่ ขณะที่เงินเยนอยู่ใกล้ 162 และหากเงินเยนกลับทิศอย่างรุนแรงจากระดับนี้ จะทำให้สภาพคล่องตึงตัวและกดดัน $BTC และ $ETH เป็นความเสี่ยงจริงต่อ ตลาดที่ยังพยายามหาจุดต่ำสุด” พวกเขาย้ำ โดยเน้นย้ำความเสี่ยงของการเปลี่ยนนโยบายที่อาจกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยง

อย่างไรก็ดี บางฝ่ายมองว่าความกังวลเหล่านี้ไม่มีมูล เพราะตลาดเชื่อว่าญี่ปุ่นไม่สามารถดำเนินการเชิงรุกได้จากภาระหนี้มหาศาล “ดังนั้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นที่กว้าง และความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของเงินเยน น่าจะคงอยู่ต่อไป” บอสโก วู นักยุทธศาสตร์การลงทุนจาก Bank of East Asia กล่าว

ธนาคารกลางคาดว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงไปอีก โดยจะไปถึง 165 เยนต่อดอลลาร์ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ทั้งยังได้สั่งการแทรกแซงเพื่อพยุงมูลค่าเงินเยนแล้ว ด้วยการอัดฉีดราว 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่เดือนเมษายนถึงพฤษภาคม

อย่างไรก็ตาม มาตรการเหล่านี้มีขอบเขตจำกัด และส่งผลเพียงเล็กน้อยต่อตลาดฟอเร็กซ์ที่มีการเคลื่อนไหวคิดเป็นเกือบ 17% ของปริมาณการค้าโลกทั้งหมด — มากกว่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน

ถึงกระนั้น การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังอาจกระทบตลาดได้ แม้สุดท้ายแล้วการกลับทิศจะไม่เกิดขึ้นก็ตาม

คลิฟฟ์ จ้าว หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ CCB International และนักยุทธศาสตร์ระดับโลก เวรา เจียง บอก กับ SCMP ว่า “หากความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของทั้งสหรัฐฯ และญี่ปุ่นเปลี่ยนไปพร้อมกัน เงินเยนที่แข็งค่าขึ้น การเทขายสินทรัพย์เสี่ยง และการปิดสถานะเลเวอเรจ อาจเสริมแรงซึ่งกันและกันอย่างรวดเร็ว ทำให้ความผันผวนทวีความรุนแรงไปทั่วตลาดโลกผ่านสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง”