JPMorgan ระบุว่า 20% ของนักขุดกำลังดำเนินงานขาดทุน ขณะที่บิตคอยน์ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิต

นักขุดบิตคอยน์ขาย 32,000 BTC ในไตรมาส 1 ขณะที่ JPMorgan ชี้แรงกดดันด้านกำไรเพิ่มขึ้น

นักขุดบิตคอยน์กำลังเผชิญแรงตึงเครียดเพิ่มขึ้นในปี 2026 เนื่องจากราคาตลาดของสินทรัพย์ยังคงต่ำกว่าต้นทุนโดยประมาณในการผลิตอย่างมาก ตามรายงานของ JPMorgan

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่า บิตคอยน์ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตโดยประมาณติดต่อกันเป็นเวลา 5 เดือน โดย JPMorgan ประเมินต้นทุนดังกล่าวไว้ที่ราว 78,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ ขณะที่บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ช่องว่างดังกล่าวทำให้ราว 20% ของนักขุดอยู่ในภาวะไม่คุ้มทุน ธนาคารระบุ โดยอ้างอิงรายงานการขุดไตรมาสแรกของ Coinshares report แรงกดดันเริ่มสะท้อนบนงบดุลแล้ว โดยบริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขาย BTC มากกว่า 32,000 เหรียญในไตรมาสแรกเพียงไตรมาสเดียวเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน JPMorgan ระบุ โดยอ้างข้อมูลจาก TheEnergymag

ตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าปริมาณรวมที่บริษัทเหล่านั้นขายตลอดทั้งปี 2025

ความยากในการขุดกำลังตอบสนองต่อความผันผวนของราคาได้เร็วขึ้น

JPMorgan ระบุว่า อัตราแฮช (hashrate) และความยากในการขุดของบิตคอยน์มีความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของราคามากขึ้นในปีนี้ อัตราแฮชวัดพลังประมวลผลรวมที่ใช้ปกป้องเครือข่าย ขณะที่ความยากในการขุดจะปรับเพื่อคงความสม่ำเสมอของการผลิตบล็อกเมื่อมีนักขุดเข้าหรือออกจากตลาด

ตลอด 6 เดือนที่ผ่านมา ค่าเบตาของความยากในการขุดเมื่อเทียบกับราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นเป็น 0.62 นักวิเคราะห์ระบุว่าสิ่งนี้บ่งชี้ว่านักขุดจำนวนมากกำลังดำเนินงานใกล้จุดคุ้มทุน และพร้อมจะเปิดหรือปิดเครื่องขุดได้รวดเร็วยิ่งขึ้นเมื่อราคาผันผวน

รูปแบบดังกล่าวเห็นได้ชัดในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน เมื่อความยากในการขุดบิตคอยน์ลดลง 10% ซึ่งเป็นการลดลงครั้งที่สองที่มีขนาดเท่านี้ในปีนี้ ต่อจากการลดลงลักษณะเดียวกันในเดือนมกราคม

เมื่อบิตคอยน์ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิต นักขุดที่มีต้นทุนสูงมักจะปิดอุปกรณ์ขุด ส่งผลให้อัตราแฮชลดลง และท้ายที่สุดทำให้เครือข่ายปรับความยากลง กลไกดังกล่าวช่วยทำให้เศรษฐศาสตร์ของการขุดมีเสถียรภาพมากขึ้น แต่ก็สะท้อนให้เห็นว่ามาร์จินของผู้ประกอบการที่อ่อนแอกำลังบางลงเพียงใด

คาดว่าความผันผวนจะยังคงอยู่

JPMorgan คาดว่าความยากในการขุดและอัตราแฮชจะยังคงผันผวนตราบใดที่บิตคอยน์ยังคงอยู่ต่ำกว่าต้นทุนการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารระบุว่านักลงทุนควรคาดการณ์การปรับความยากในการขุดที่มากขึ้นและถี่ขึ้น ขณะที่นักขุดยังคงตอบสนองต่อแรงกดดันด้านราคา

มุมมองดังกล่าวเพิ่มความท้าทายอีกประการให้กับภาคส่วนที่กำลังเผชิญกับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น แรงกดดันต่อรายได้หลังเหตุการณ์ฮาล์ฟวิ่ง และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทขุดขนาดใหญ่ที่มีงบดุลแข็งแกร่งกว่า

สำหรับตอนนี้ ข้อความชัดเจนแล้ว ราคาบิตคอยน์กำลังทดสอบเศรษฐศาสตร์ของอุตสาหกรรมการขุด และแรงกดดันตกหนักที่สุดกับผู้ประกอบการที่ไม่มีไฟฟ้าราคาถูก เครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพ หรือเงินทุนเพียงพอที่จะประคองตัวผ่านช่วงขาลงได้