ซีอีโอของสภาทองคำโลกวิจารณ์บิตคอยน์อย่างรุนแรง คาดการณ์ว่ามันจะลงไปเป็นศูนย์

เทตให้ความเห็นดังกล่าวในการสัมภาษณ์ Consensus Miami กับเดวิด ลิน ซึ่งถูกโพสต์ลง YouTube ในช่วงปลายเดือนนั้น และเมื่อไม่นานมานี้ก็กลายเป็นไวรัลบนโซเชียลมีเดีย ตอนนี้มันถูกแชร์กันอย่างกว้างขวางอีกครั้ง เพราะทุกครั้งที่ตลาดตึงเครียด คำถามเดิมก็จะกลับมา: บิตคอยน์ปกป้องเงินทุนได้จริงหรือไม่ หรือมันจะไปรวมขบวนแห่หนีออกจากตลาดพร้อมกัน?

เทตบอกลินในงาน:

“ผมรู้ว่าความเห็นส่วนตัวของผมเกี่ยวกับบิตคอยน์คือมันจะลงไปสู่ศูนย์… นั่นคือความเห็นส่วนตัวของผม … มันเป็นแค่ความเห็นส่วนตัวของผม … เป็นเพียงสัญชาตญาณในฐานะเทรดเดอร์”

เขาระมัดระวังอย่างมากที่จะระบุว่านี่เป็นมุมมองส่วนตัว ไม่ใช่การคาดการณ์ของสภาทองคำโลก (WGC) ที่แต่งตัวมาในรูปงานวิจัย ไม่มีโมเดล ไม่มีวันที่เป้าหมาย ไม่มีสเปรดชีต มีแค่สัญชาตญาณของเทรดเดอร์ที่เคยเห็นสินทรัพย์เสี่ยงแตกพร้อมกัน

เทตกล่าวว่าบิตคอยน์ซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงแบบใช้เลเวอเรจ

เหตุผลของเทตสรุปอยู่ที่ “เทป” (พฤติกรรมราคาตลาด) เมื่อหุ้นเริ่มสั่นคลอนและสภาพคล่องเหือดแห้ง บิตคอยน์มักซื้อขายไปพร้อมกับตะกร้าสินทรัพย์เสี่ยงซ้ำแล้วซ้ำเล่า แทนที่จะทำหน้าที่เหมือนประกัน นี่คือส่วนที่น่าอึดอัดสำหรับใครก็ตามที่ซื้อเรื่องราว “สินทรัพย์ปลอดภัย” มา

บททดสอบที่แท้จริงของสินทรัพย์หลบภัยเกิดขึ้นเมื่อผู้ลงทุนถูกบังคับให้ต้องขายอะไรบางอย่าง ทองคำมักมีแรงซื้อเข้ามาเมื่อความกลัวเศรษฐกิจถดถอย สัญญาณเตือนเรื่องหนี้ และแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ปรากฏบนหน้าจอ แม้มันอาจผันผวน และไม่มีดีลไหนรับประกันว่าจะได้ผลเสมอไป

ผู้ศรัทธาในบิตคอยน์ยกเหตุผลเรื่องเพดานเหรียญ 21 ล้านเหรียญ การโอนที่ง่ายและความพกพาได้ ตลอดจนการแยกตัวออกจากรัฐบาล คุณลักษณะเหล่านี้มีอยู่จริง ข้อโต้แย้งของเทตเรียบง่ายกว่า: ตลาดยังคงปฏิบัติต่อบิตคอยน์เหมือนการเทรดรับความเสี่ยง (risk-on) เมื่อแรงกดดันมาแบบฉับพลัน เช่น สงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน เป็นต้น

ทองคำและบิตคอยน์ยังสามารถชดเชยกันได้

แม้จะตั้งคำถามต่อการอยู่รอดระยะยาวของบิตคอยน์ เทตก็ไม่ได้บอกให้ผู้ถือทิ้งมันไปซื้อทองแท่ง ประเด็นเชิงปฏิบัติของเขาคือ ผู้ถือทองสามารถถือ BTC ได้ และผู้ถือบิตคอยน์ก็สามารถถือทองได้ เพราะสองตลาดนี้ “ล้มเหลว” กันคนละแบบ

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญในระดับพอร์ต เพราะธนาคารกลางถือทองคำเป็นสินทรัพย์สำรอง เนื่องจากมันผ่านวิกฤตค่าเงินและความผิดพลาดด้านนโยบายมาแล้ว บิตคอยน์ใหม่กว่า แกว่งแรงกว่า และสามารถเคลื่อนไหวรุนแรงตามสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ย และกระแส risk-on ล่าสุด

ความสัมพันธ์ (correlation) ไม่ใช่กฎถาวร ทองคำและบิตคอยน์เคยเคลื่อนไหวแยกจากกัน แล้วก็กลับมาเคลื่อนไหวไปด้วยกัน เมื่อแต่ละตลาดตอบสนองต่อสภาพคล่องและความกลัวที่เปลี่ยนไป การถือทั้งสองอย่างไม่ได้เป็นโล่วิเศษ แต่ช่วยหลีกเลี่ยงการเดิมพันทุกอย่างกับบทมหภาคเพียงเรื่องเดียว

สเตเบิลคอยน์เปิดโปงปัญหาด้าน “ประโยชน์ใช้สอย” ของบิตคอยน์

เทตแยกบิตคอยน์ออกจากสเตเบิลคอยน์ ซึ่งเป็น โทเคนดิจิทัลที่ถูกสร้างมาเพื่อรักษามูลค่าให้คงที่ มักทำได้ผ่านการหนุนหลังด้วยดอลลาร์หรือสินทรัพย์ เขามองเห็นการใช้งานที่ชัดเจนของสเตเบิลคอยน์ในด้านการชำระเงิน การชำระบัญชี และการค้ำประกัน ซึ่ง “ความเสถียรของราคา” คือสินค้า

เงินเฟียตใช้งานได้เพราะผู้ใช้คาดหวังว่ารัฐบาล ธนาคารกลาง และสถาบันหลัก ๆ จะยืนอยู่ข้างหลังมัน แม้จะมีข้อบกพร่อง เทตโต้แย้งว่าบิตคอยน์ยังไม่ได้สร้างความเชื่อมั่นแบบเดียวกัน หรือแสดงให้เห็นการใช้งานที่ทนทานมากพอจะรองรับมูลค่าความเป็นเงินของมัน

ผู้สนับสนุนบิตคอยน์มองบัญชีแยกประเภท (ledger) ต่างออกไป กองทุน ETF การซื้อเข้าคลังบริษัทจากบริษัทอย่าง Strategy และเครือข่ายการโอนระดับโลกได้ขยายการเข้าถึงโดยไม่ต้องมีธนาคารเป็นตัวกลาง เทตยอมรับว่า IBIT ของ Blackrock มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารแตะราว 70,000 ล้านดอลลาร์ใน 341 วัน เร็วกว่าการเติบโตของ ETF ทองคำยุคแรก ๆ อย่างมาก

ความกลัวเรื่องหนี้ทำให้แรงซื้อทองคำยังอยู่

เทตเชื่อมการพุ่งขึ้นหลายปีของทองคำเข้ากับปัญหาหนี้ที่ก่อตัวอยู่ในงบดุลของรัฐต่าง ๆ ไม่ใช่แค่พาดหัวสงคราม ภาษี หรือกระแสพูดคุยเรื่องดอกเบี้ยของเฟด ธนาคารกลางในเอเชียยังคงซื้ออย่างต่อเนื่อง ขณะมองหาทุนสำรองที่เปิดรับความเสี่ยงต่อสกุลเงินของชาติอื่นน้อยลง

ทองคำซื้อขายเหนือ 4,400 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม หลังจากเคยทะลุ 5,000 ดอลลาร์ไปแล้วเมื่อต้นปี 2026 ตามสถิติตลาด ราคาสปอตวันนี้ 16 ส.ค. อยู่ที่ 4,375 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่บิตคอยน์อยู่แถว ๆ 60,000 ดอลลาร์ช่วงต่ำถึงกลาง หลังจากทำจุดสูงก่อนหน้า เป็นเครื่องเตือนใจชัดเจนว่าสองการเทรดนี้เล่าเรื่องคนละแบบกันมาก

WGC ไม่ได้ยืนอยู่นอกวงการคริปโต มัน กำลังอยู่ระหว่างสร้าง Gold-as-a-Service สำหรับผลิตภัณฑ์ทองคำจริงแบบโทเคนไนซ์และแบบคริปโตเนทีฟ โดยตั้งเป้าพิสูจน์แนวคิด (proof of concept) ช่วงปลายปี 2026 ค่ายเงินเก่าต้องการที่นั่งบนโต๊ะดิจิทัล

คำทำนาย “ศูนย์” ของเทตจะไม่ยุติการถกเถียง บททดสอบครั้งต่อไปคือ บิตคอยน์จะถูกขายพร้อมสินทรัพย์เสี่ยงหรือไม่ในการช็อกสภาพคล่องครั้งใหญ่ครั้งหน้า ธนาคารกลางจะยังคงดูดซับทองคำหรือไม่ และกฎระเบียบกับการยอมรับใช้งานจะทำให้ดอลลาร์ดิจิทัลและทองคำโทเคนไนซ์กลายเป็นตลาดที่ยั่งยืนหรือไม่ ฝ่ายฮาร์ดคอร์ของบิตคอยน์ฉีกคำทำนาย “ศูนย์” แบบไร้หลักฐานของหัวหน้า WGC บน X ยับเยิน

“ซีอีโอของล็อบบี้ทองคำบอกว่าบิตคอยน์จะลงไปศูนย์ น้ำก็เปียกอยู่แล้ว” บัญชี X ชื่อ 2xnmore อธิบาย ให้ผู้ติดตามโซเชียลมีเดีย 45,000 คนฟัง “เขาเรียกมันตามตรงว่าเป็นความรู้สึกจากลำไส้ (gut feeling) คำของเขา: ‘แค่ความเห็นส่วนตัวของผม แค่สัญชาตญาณในฐานะเทรดเดอร์’ ไม่มีโมเดล ไม่มีข้อมูล พอถูกถามว่าอะไรจะทำให้เขาเปลี่ยนใจ เขาบอกว่าไม่รู้ว่ามีอะไรที่จะเปลี่ยนได้หรือไม่”

บุคคลดังกล่าวเสริมว่า:

“นั่นไม่ใช่การคาดการณ์ นั่นคืออารมณ์ งั้นถามคำถามที่ชัดเจนสิ ใครเป็นคนเซ็นเช็คเงินเดือนให้เขา?”

ความได้เปรียบของทองคำไม่ใช่เรื่องลึกลับ: ธนาคารกลางถือมันอยู่แล้ว ดีลเลอร์ก็จัดไฟแนนซ์ให้มันอยู่แล้ว และผู้ซื้อรู้ว่าทางออกมีอยู่ บิตคอยน์จะถูกวัดคำตอบผ่านการไถ่ถอน ETF การตัดสินใจงบดุลของบริษัท และว่าตลาดของมันยังคงรับสัญญาณจากชีพจรสภาพคล่องเดียวกับที่ขับเคลื่อนหุ้นเทคฯ หรือไม่