BUIDL ของ BlackRock แตะ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ทวงคืนบัลลังก์คลังสหรัฐฯ อีกครั้ง

กลับสู่จุดสูงสุด แบบเฉียดฉิว

กองทุน Treasury แบบโทเคไนซ์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกมีการสลับมือกันถึงสองครั้งภายในหกเดือน และครั้งนี้ Blackrock เพิ่งทวงคืนมาได้ BUIDL ซึ่งมีชื่อทางการว่า USD Institutional Digital Liquidity Fund เติบโตขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร ทำให้กลับมาแซงหน้า USYC ของ Circle ในฐานะ ผลิตภัณฑ์เดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดในหมวดนี้ อีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ความเป็นผู้นำไม่ได้ทิ้งห่างแบบขาดลอยเลยแม้แต่น้อย เพราะมูลค่า 2.8 พันล้านดอลลาร์ของ BUIDL คิดเป็นราว 18.5% ของตลาด Treasury แบบโทเคไนซ์ทั้งหมดที่มีมูลค่า 15.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าตลาดส่วนที่เหลือ รวมถึง USYC กำลังแบ่งกันครองอีก 81.5% ที่เหลือ

BUIDL คืออะไรกันแน่

BUIDL เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2024 ในฐานะกองทุนโทเคไนซ์กองแรกของ Blackrock โดยสร้างและบริหารจัดการโดย Securitize ซึ่งขณะนี้ดูแลงานบริการสินทรัพย์บนบล็อกเชน 8 เครือข่าย รวมถึง Ethereum, Solana, Aptos และ BNB Chain โทเคนแต่ละเหรียญตั้งเป้ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) คงที่ที่ 1 ดอลลาร์ และสะสมผลตอบแทนรายวันผ่านกลไก rebase ทำให้กองทุนตลาดเงินกลายเป็นสิ่งที่ซื้อขายและชำระบัญชีได้เหมือนสินทรัพย์คริปโตตลอด 24 ชั่วโมง

สินทรัพย์อ้างอิงของกองทุน ได้แก่ เงินสด ตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุสั้น และสัญญาซื้อคืน (repurchase agreements) ซึ่งจัดว่าอนุรักษนิยมมากที่สุดในโลกการเงินสถาบัน นี่น่าจะเป็นเหตุผลที่ Moody’s จัดอันดับให้ BUIDL ได้เรตติ้งสูงสุดระดับ AAA-mf เมื่อต้นปีนี้

ตัว Securitize เองก็ทุ่มน้ำหนักอย่างมากกับความสัมพันธ์กับ BUIDL โดยทำรายได้ ไตรมาสแรกปี 2026 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากค่าธรรมเนียมบริการสินทรัพย์ที่ผูกกับกองทุนของ Blackrock เป็นหลัก รวมถึงการเข้าจดทะเบียนของตนเองใน NYSE

คู่แข่งไม่ได้หยุดนิ่ง

ความนำของ BUIDL มีอยู่จริง แต่ก็เปราะบาง USYC ของ Circle เคยแซงขึ้นไปชั่วคราวในเดือนมีนาคม และตลาด Treasury แบบโทเคไนซ์โดยรวมก็ยังเติบโตต่อเนื่องภายใต้ทั้งสองราย โดยมีผู้เล่นหน้าใหม่อย่าง Franklin Templeton และ Ondo Finance เข้ามาแย่งส่วนแบ่งจากแหล่งอุปสงค์เชิงสถาบันเดียวกัน ซึ่ง Bitcoin.com News ได้ติดตามว่ามูลค่าตลาดไต่ขึ้นเกิน 15 พันล้านดอลลาร์ ในปีนี้

ทุก ๆ หนึ่งเบซิสพอยต์ของตลาดนี้หมายถึงเงินจริงที่ย้ายออกจากกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมไปสู่บล็อกเชนสาธารณะ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ดำเนินต่อไปไม่ว่าราคา bitcoin จะซื้อขายอยู่ที่ระดับใดในแต่ละวัน

Treasuries แบบโทเคไนซ์ไม่ใช่การเดิมพันคริปโต แต่มันคือหนี้ภาครัฐแบบดั้งเดิมที่ให้ผลตอบแทน ซึ่งถูกห่อหุ้มด้วยโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน นั่นจึงเป็นเหตุผลว่าทำไมสถาบันที่คุ้นเคยกับ Blackrock แต่ระแวงความผันผวนของราคา bitcoin จึงกลายเป็นกลุ่มที่รับเอาไปใช้อย่างรวดเร็วที่สุด

ไม่ว่าอย่างไร การทวงตำแหน่งอันดับหนึ่งของ Blackrock ดูจะไม่ใช่เรื่องสิทธิ์อวดอ้างเท่ากับการปกป้องทางเข้า (on-ramp) ที่มันสร้างขึ้น Securitize, Ethena และ Uniswap Labs ต่างก็สร้างรางเสริมรอบ ๆ BUIDL เพิ่มเติมในปีนี้ ตั้งแต่ การทำ atomic swaps ตลอด 24 ชั่วโมง ไปจนถึง การเข้าถึงการซื้อขายโดยตรง ซึ่งแต่ละอย่างช่วยทำให้เงินสดของสถาบันไหลเข้าสู่ BUIDL โดยเฉพาะได้ง่ายขึ้น แทนที่จะไปสู่กองทุนคู่แข่ง