Bitcoin backade mot 58 000 dollar trots förbättrade finansiella förhållanden, vilket belyser en ovanlig divergens på marknaden. Analytiker menade att det är den ihållande kryptospecifika försäljningen, snarare än ett bredare makroekonomiskt tryck, som har gjort att tillgången har gått sin egen väg jämfört med aktier, statsobligationsräntor och guld.
Varför Bitcoin återigen testade 58 000 dollar trots gynnsamma makroekonomiska förutsättningar
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- Bitcoin sjönk till nära 58 000 dollar trots att räntorna på statsobligationer sjönk, aktier nådde rekordhöga nivåer och guldpriset försvagades.
- Analytiker menar att fortsatta institutionella utflöden, negativ gammapositionering och stadig mekanisk försäljning har vägt tyngre än de förbättrade makroekonomiska förhållandena.
- I slutändan kommer investerarna att följa ETF-flöden, försäljning via strategifonder, terminsaktivitet och stödet nära det uppskattade realiserade priset på 53 000 dollar.
Varför föll Bitcoin medan de traditionella marknaderna förbättrades?
Enligt Bitfinex Alpha-rapporten som publicerades den 1 juli inledde bitcoin det tredje kvartalet med att återvända till sin cykelbotten nära 58 000 dollar, trots finansiella förhållanden som normalt skulle gynna riskfyllda tillgångar. Räntorna på statsobligationer sjönk, amerikanska aktier avslutade kvartalet på rekordhöga nivåer och guldpriset försvagades, men bitcoin fortsatte ändå att backa, vilket förstärkte en divergens som har blivit ett av de utmärkande dragen i det nuvarande marknadsklimatet.
Detta är fjärde gången under den nuvarande cykeln som bitcoin har fallit samtidigt som statsobligationsräntorna sjunkit. Analytiker hävdar att mönstret tyder på att säljtrycket främst kommer inifrån kryptovalutamarknaden snarare än från bredare makroekonomisk stress, vilket leder till att bitcoin tillfälligt bryter sin vanliga korrelation med aktier, utom under perioder av omfattande marknadsturbulens.
Bitcoin uppträder inte heller längre främst som en riskbenägen tillgång, och Bitfinex tillskriver rörelsen mot 58 000-dollarsnivån ihållande mekanisk försäljning, samtidigt som kryptovalutan fortfarande ligger långt under sin högsta nivå någonsin.
Varför har optionsförfallet inte lyckats stabilisera marknaden?
När de kvartalsvisa optionerna förföll den 26 juni togs en av årets största derivatpositioner bort, men det förändrade inte den övergripande marknadsstrukturen. Även om en betydande del av det öppna optionstillståndet förföll, förblir handlarna positionerade under den uppskattade nivån där optionspositioneringen övergår från att stabilisera prisrörelser till att förstärka dem – så kallad gamma-flip – nära 68 000 dollar, vilket lämnar marknaden i ett negativt gamma-läge som kan förstärka prisfluktuationer.
Andra derivatindikatorer pekar på en liknande slutsats, eftersom skydd mot nedgångar fortsätter att dominera optionspositionerna medan den löpande finansieringen förblir relativt dämpad och det öppna intresset för terminer har visat få tecken på att aggressiv ny hävstång kommer in på marknaden, vilket tyder på ett stadigt säljtryck snarare än utbredd spekulativ överaktivitet.
Analysen belyser också fortsatta institutionella utflöden, där amerikanska spot-bitcoin-ETF:er noterade en sjunde vecka i rad med nettoinlösen på totalt cirka 1,79 miljarder dollar under veckan som slutade den 26 juni. Blackrocks IBIT och Fidelitys FBTC stod för en stor del av försäljningen trots att de tidigare agerat som betydande köpare under tidigare marknadsnedgångar.
Strategy identifieras som en annan potentiell källa till säljtryck, eftersom företagets bemyndigande att sälja bitcoin för upp till 1,25 miljarder dollar för att stödja sin reserv i amerikanska dollar och andra åtaganden skapar en formell mekanism genom vilken ytterligare innehav kan omvandlas till kontanter vid behov.
Kan det realiserade priset på 53 000 dollar hålla?
Med en relativt lugn derivathandel ger nu on-chain-mått den tydligaste indikationen på potentiellt stöd på nedsidan. Bitcoins sammanlagda realiserade pris, som enligt Bitfinex uppskattas till cirka 53 000 dollar, identifieras som marknadens viktigaste strukturella stödnivå, med tanke på att en längre period av handel under den nivån historiskt sett har sammanfallit med de djupaste faserna av tidigare björnmarknader.
Det nuvarande beteendet hos innehavarna tyder på att marknaden ännu inte har nått fullständig kapitulation, eftersom kortfristiga innehavare fortfarande går med förlust medan även långfristiga innehavare har börjat realisera förluster – trots att börsernas reserver ligger nära fleråriga bottennivåer och utbudet från långfristiga innehavare fortsätter att ligga nära rekordnivåer, vilket tyder på att tålmodiga investerare inte i någon större utsträckning har sålt av sina innehav.
Framöver kommer flera faktorer att avgöra om bitcoin kan stabiliseras, däribland ihållande inflöden till ETF:er, eventuella försäljningar som genomförs med Strategys godkännande, förändringar i positionerna i eviga terminer samt huruvida köparna försvarar det realiserade priset. Tills dessa indikatorer förbättras förblir nivån för det realiserade priset det starkaste strukturella stödet, även om dess hållbarhet beror på om den nuvarande vågen av mekanisk försäljning börjar avta.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
