Utbudet av stablecoins minskar med 15 miljarder dollar – den största nedgången sedan Terra-kollapsen

Det totala utbudet av stablecoins nådde en topp på nära 322,121 miljarder dollar i mitten av maj 2026, enligt marknadsdata för stablecoins från defillama.com, innan det minskade med mer än 14 miljarder dollar på mindre än tre månader. Juni innebar det hårdaste slaget, då cirka 11,41 miljarder dollar försvann på en enda månad – den kraftigaste månatliga nedgången sedan TerraUSD kollapsade i maj 2022. Den 2 augusti 2026 hade det totala utbudet av stablecoins sjunkit till ungefär 307,561 miljarder dollar.

Tether tappar miljarder medan Circle ligger tätt efter

Tethers USDT, den största stablecoinen, sjönk från cirka 189 miljarder dollar i början av maj till omkring 183,216 miljarder dollar den 2 augusti. Circles USDC sjönk från en toppnivå i mars på nära 80 miljarder dollar till cirka 72,069 miljarder dollar under samma period. Tillsammans står de två tokenen för större delen av branschens nedgång, även om mindre aktörer, däribland Skys USDS och Ethenas USDe, också redovisade tvåsiffriga procentuella förluster.

Det var inte alla token som tappade mark. Global Dollar, känt som USDG, växte under nedgången, och flera tokeniserade kontantprodukter fortsatte att vinna användare även när den bredare kategorin krympte.

Washingtons nya regler driver kontanter mot statsobligationer

GENIUS-lagen, som trädde i kraft i juli 2025, fastställde det första federala regelverket för stabila betalningsmynt. Den förbjuder licensierade emittenter att betala ränta eller avkastning kopplad till innehav eller användning av deras tokens. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) förstärkte den hållningen med föreslagna regler i början av 2026, där stablecoins behandlas som transaktionsverktyg snarare än sparkonton.

Denna förändring är viktig eftersom investerare som tidigare placerade outnyttjade kontanter i USDT eller USDC för att få avkastning inte längre har det alternativet. Många har istället övergått till tokeniserade amerikanska statsobligationer och penningmarknadsprodukter, vars värde i slutet av juli hade vuxit till drygt 15–19 miljarder dollar. De sammanlagda innehaven av tokeniserade tillgångar i den verkliga världen (RWA) uppgick enligt vissa beräkningar till över 32 miljarder dollar.

Fallande kryptovalutapriser ökar trycket

Bitcoin och andra stora kryptovalutor sjönk betydligt i värde under andra kvartalet 2026, vilket dämpade handelsaktiviteten som normalt håller efterfrågan på stablecoins hög. Färre transaktioner innebär ett mindre behov av stablecoins som säkerhet. Nya regler enligt EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar, som begränsade vissa icke-kompatibla tokens på europeiska börser, ökade trycket ytterligare i regionen.

Rekordstor transaktionsvolym visar en annan bild

Trots att det totala utbudet minskade nådde aktiviteten på stablecoin-nätverken rekordnivåer, enligt den officiella Visa Onchain Analytics Dashboard (drivs av Allium Labs). Den justerade transaktionsvolymen nådde cirka 1,8 biljoner dollar i juni 2026, en ökning med ungefär 63 % jämfört med föregående månad. USDC hanterade cirka 1,21 biljoner dollar av den volymen trots att den hade ett mindre totalt utbud än USDT, som hanterade cirka 576 miljarder dollar.

Som framgår av skärmdumpen ovan visar Visa och Allium Labs instrumentpanel att stablecoins under de senaste 30 dagarna har hanterat 5,2 biljoner dollar i on-chain-transaktioner fördelat på 1,6 miljarder överföringar, vilket understryker deras växande roll inom digitala betalningar. Efter att icke-ekonomisk aktivitet filtrerats bort uppgick den justerade volymen till 1,3 biljoner dollar fördelat på 214,1 miljoner transaktioner. Överföringar i detaljhandelsstorlek stod för 7,1 miljarder dollar i värde och 144,6 miljoner transaktioner, vilket visar att vanliga användare fortsätter att utgöra en betydande andel av stablecoin-aktiviteten.

Emittenterna anpassar sig när ränteintäkterna minskar

För företag som emitterar stablecoins innebär förändringen att deras intäktsmodell omformas. Ränteintäkter från reserver som säkrar ett stort utbud av tokens spelar nu mindre roll. Transaktionsavgifter, distributionsavtal och historik när det gäller regelefterlevnad blir allt viktigare. USDC har vunnit mark i handelsvolym i förhållande till sin storlek, och nyare reglerade emittenter fortsätter att konkurrera om marknadsandelar i marginalerna.

Kortnätverken Visa och Mastercard har båda rapporterat en ökande avvecklingsaktivitet för stablecoins, ett tecken på att tokens i allt högre grad används för att överföra pengar snarare än att bara hållas.

Vad man bör hålla ögonen på när marknaden anpassar sig

Analytiker förväntar sig att den nuvarande nedgången kommer att förbli begränsad snarare än att sprida sig till en bredare kris, till skillnad från kollapsen 2022 som innebar TerraUSD:s totala misslyckande och FTX:s konkurs. Framtida risker inkluderar ytterligare regeländringar kring kringgående av avkastningsbegränsningar, problem hos en stor emittent eller ett djupare fall i kryptopriserna som påskyndar inlösen.

Potentiella tillväxtfaktorer är tydligare regler enligt GENIUS-lagen, fortsatt expansion av tokeniserade statsprodukter och förnyad handelsaktivitet som återuppbygger efterfrågan på stablecoins som säkerhet. Utbudet av stablecoins har mer än fördubblats under de senaste åren trots den senaste tidens nedgång, och en nedgång av liknande storlek mellan december 2025 och februari 2026 vände inom några månader.