Saylor har samlat på sig 3 miljarder dollar i kontanter samtidigt som Strategys bitcoin-satsning på 55 miljarder dollar har gått 9,9 miljarder dollar i minus

En ny strategi, utan ordlek

Världens största företagsinnehavare av bitcoin har slutat köpa in och börjat hamstra dollar. Strategy tillämpar nu vad observatörer beskriver som en ”barbell-strategi”, det vill säga en berg av bitcoin i ena änden, en växande likviditetsbuffert i den andra, och ingenting däremellan.

Tidigare i veckan avslöjade Saylor på X att företaget hade ökat sin likviditetsreserv med 450 miljoner dollar och skrev:

Strategy har ökat sin USD-reserv med 450 miljoner dollar. Per den 12 juli 2026 innehar vi ₿843 775 i våra BTC-reserver och 3,0 miljarder dollar i våra USD-reserver.

Företaget tog in cirka 467 miljoner dollar den veckan genom en försäljning av stamaktier inom ramen för sitt ”at-the-market”-program, vilket innebar ytterligare en sjudagarsperiod utan köp eller försäljning av bitcoin (företagets tredje vecka i rad utan förvärv).

De två ändarna av skivstången

Vid nuvarande priser på nära 64 500 dollar är Strategys 843 775 BTC värda ungefär 55 miljarder dollar. Positionen har byggts upp till en sammanlagd anskaffningskostnad på 63,69 miljarder dollar (cirka 75 500 dollar per coin), vilket innebär att företaget sitter med en orealiserad förlust på nästan 9,9 miljarder dollar då bitcoin har sjunkit med cirka 30 % i år.

Den andra änden av barbell-strategin är utformad för att göra det möjligt att klara av den förlusten, med tanke på att reserven på 3 miljarder dollar ger Strategy ungefär 20 månaders täckning för utdelnings- och ränteförpliktelserna på sina preferensaktier och skulder – en likviditetsbuffert som företaget har prioriterat framför nya bitcoin-köp sedan den 22 juni.

Att bygga upp den har inte varit smärtfritt, eftersom företaget sålt 3 588 BTC under de senaste veckorna – ett drag som väckt kritik från långvariga anhängare och sammanföll med en botten-signal på blockkedjan som senast sågs vid FTX:s kollaps.

Från bitcoin-köpare till fabrik för ”digital kredit”

Saylor har framställt denna omställning som en produktstrategi snarare än en reträtt. I en presentation nyligen beskrev han företaget som en tillverkare av avkastningsinstrument som bygger på dess bitcoin-bas. ”Bitcoin är digitalt kapital. Strategy omvandlar det till digital kredit”, skrev Saylor vid sidan av bilderna.

Siffrorna han presenterade var slående: en effektiv avkastning på 16,69 % på företagets juniora STRD-preferensaktier och 13,79 % på dess flaggskeppsprodukt STRC, jämfört med cirka 4 % för jämförbara amerikanska statsobligationsfonder. Kritikerna invänder att dessa avkastningar är uppblåsta av instrumentens låga priser (STRD handlas nära 60,42 dollar och STRC nära 88,28 dollar), vilket innebär att marknaden kräver en hög riskpremie, inte att man hyllar modellen.

Om bitcoin följer de mer pessimistiska scenarierna som cirkulerat denna vecka skulle Strategys bitcoin-säkerheter krympa dramatiskt samtidigt som dess utdelningsförpliktelser fortsätter att växa. Den kontanta delen av ”barbell”-strategin, med en täckning på ungefär 20 månader, är precis den tidsmarginal som företaget skulle behöva för att undvika att sälja mynt på en fallande marknad.

Nästa veckorapport kommer att visa vilken ände av ”barbell”-strategin Saylor prioriterar först och om marknadens mest bevakade bitcoinbalansräkning kan hålla ut med tålamod under cykelns sista etapp.