DWF Labs uppger att tillgångar i den verkliga världen till ett värde av över 31 miljarder dollar har överförts till blockkedjan, men att större delen av detta kapital fortfarande är inaktivt. Företaget hävdar att nästa fas inom tokenisering kommer att vinnas av plattformar som gör dessa tillgångar likvida, omsättbara och användbara inom DeFi.
DWF Labs uppger att 31 miljarder dollar i riskvägda tillgångar (RWA) finns på blockkedjan, men att mindre än 10 % är aktiva inom DeFi
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- DWF Labs uppger att tillgångar i den verkliga världen till ett värde av över 31 miljarder dollar finns på blockkedjan, men att mindre än 10 % är aktiva inom DeFi.
- Blackrocks BUIDL belyser likviditetsproblem, med färre än 30 överföringar per månad.
- Maple Finance och Figure utvecklar verktyg för att möjliggöra handel, avkastning och skalbarhet för RWA.
Blackrock, Maple och Figure konkurrerar om att frigöra nyttan av 31 miljarder dollar i RWA
Institutioner har flyttat mer än 31 miljarder dollar i realvärdetillgångar (RWA) till blockkedjor. Problemet är att det mesta av detta knappt rör sig alls.
En ny rapport från DWF Labs Research visar att mindre än 10 % av de tokeniserade tillgångarna i den verkliga världen, eller ungefär 3 miljarder dollar, är aktiva inom DeFi. Resten ligger till stor del i plånböcker och hålls som långsiktiga positioner snarare än att cirkulera via utlåningsmarknader, handelsplatser eller säkerhetssystem.
Denna klyfta väcker en central fråga för tokeniseringen: digitaliseras kapitalet bara, eller blir det mer produktivt?
Rapporten pekar på stora tokeniserade amerikanska statsobligationsfonder som Blackrocks BUIDL, som enligt rapporten har färre än 30 överföringar per månad trots att den förvaltar tillgångar värda miljarder dollar. DWF Labs konstaterar att tokeniseringsboomen är verklig, men att den nuvarande marknaden fortfarande mer liknar en emissionshistoria än en likviditetshistoria.
Varför tokeniserat kapital har kört fast
DWF Labs identifierar tre strukturella hinder som hämmar aktiviteten på andrahandsmarknaden.
Det första är prissättningen. Privata kredit- och fastighetstillgångar är ofta beroende av uppdateringar av substansvärdet som i bästa fall kommer dagligen. Det gör det svårt för marknadsgaranter att ge exakta prisnoteringar för stora affärer.
Det andra är avveckling och inlösen. Många tokeniserade produkter tar fortfarande flera dagar att lösa in, medan likviditeten på blockkedjan fortfarande är för låg för flöden i institutionell skala. Det finns marknader utanför börsen, men de är fragmenterade och ofta otillgängliga för privatanvändare.
Det tredje hindret är regleringen. Överföringsrestriktioner, kundkännedomskontroller och ackrediteringskrav kan göra det svårt att integrera tokeniserade tillgångar i tillståndsfri DeFi.
”Likviditeten är den avgörande begränsningen för att skala upp tokeniseringen på blockkedjan”, säger Andrei Grachev, managing partner på DWF Labs. ”Det som saknas är infrastrukturen för att göra dessa tillgångar handelsbara i stor skala. Lös det, så blir tokeniseringen en bredare marknadsfråga istället för en institutionell sådan.”
Denna begränsning har också avgjort vem som tillvaratar värdet. Hittills har kapitalförvaltare som emitterar tokeniserade produkter gynnats mest. Kryptoinriktade infrastrukturleverantörer, däribland utlåningsprotokoll, prisorakler, marknadsgaranter och inlösenplattformar, har tillvaratagit en mindre del av uppsidan.
Infrastrukturföretag agerar för att överbrygga klyftan
DWF Labs säger att obalansen börjar förändras.
Maple Finance har lockat till sig mer än 3,6 miljarder dollar i totalt låst värde genom att förpacka tokeniserade krediter i säkerhetsprodukter baserade på stablecoins. Pyth och Redstone bygger en prisinfrastruktur som är tillgänglig dygnet runt för tokeniserade aktier och råvaror. Symbiotics Liquid Lane använder en RFQ-modell där marknadsgaranter konkurrerar om att prissätta inlösenrabatter. Figure väljer en annan väg genom att integrera origination, sekundär prisbildning och avveckling i en enda plattform.
Nästa möjlighet kan komma utanför den dominerande marknaden för amerikanska dollar. Mer än 94 % av de tokeniserade tillgångarna är denominerade i dollar, trots att statsobligationer i andra valutor än dollar utgör en stor andel av traditionella ränteplaceringar. DWF Labs lyfter fram skuldförpliktelser från tillväxtmarknader, däribland obligationer i brasilianska real med en avkastning på cirka 10 % och obligationer i turkiska lira på nära 15 %, som en lucka som väntar på att fyllas.
Företaget ser även potential inom tokeniserade råvaror och aktier. Råvaror har redan visat på efterfrågan, medan tokeniserade aktier har vuxit till mer än 1 miljard dollar med 185 000 innehavare på ungefär ett år.
För DWF Labs bevisade tokeniseringens första fas att tillgångar kan flyttas på blockkedjan. Nästa fas kommer att testa om dessa tillgångar kan handlas, avvecklas och generera avkastning i stor skala. Den som löser det problemet kan komma att skapa mer värde än emittenterna själva.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
