Zlato je po tržni vrednosti v svetovnih uradnih rezervah prehitelo ameriške državne obveznice, je sporočila ECB. Ta premik odraža 60-odstotno rast cene zlata in naraščajoče povpraševanje po diverzifikaciji rezerv.
Zlato je po podatkih ECB prehitelo ameriške državne obveznice kot najpomembnejše rezervno sredstvo
NAPISAL
DELI
Ključne ugotovitve
- Zlato je doseglo 27 % uradnih rezerv in s tem prehitelo državne obveznice, ki so dosegle 22 %.
- Večji del vodstva zlata na trgu rezerv je prispevalo povečanje vrednosti, ne pa le prerazporeditve portfeljev.
- Centralne banke bodo morda še naprej nakupovale zlato, saj geopolitična tveganja spreminjajo strategije rezerv.
Rast vrednosti zlata prinaša nov pritisk na trge rezerv, ki temeljijo na dolarju
Evropska centralna banka (ECB) je v poročilu z naslovom »Mednarodna vloga evra«, objavljenem 2. junija 2026, navedla, da je zlato konec leta 2025 po tržni vrednosti kot uradno rezervno sredstvo preseglo ameriške državne obveznice in evro. Zlato je predstavljalo 27 % svetovnih uradnih rezerv, kar je več kot ameriške državne obveznice z 22 % in evro z 15 %.
Poročilo opozarja na opazno spremembo v razvrstitvi rezerv po dveh letih močnega povečanja cen zlata. Vendar je ECB navedla, da ta sprememba v glavnem odraža učinke vrednotenja, ne pa neposredno zamenjavo državnih obveznic. Cene zlata so se v letu 2025 povečale za približno 60 %, potem ko so v letu 2024 narasle za približno 30 %. Ta rast je avtomatično povečala delež zlata v skupnih uradnih deviznih rezervah.
V poročilu ECB je navedeno:
„Delež zlata zdaj presega delež evra (15 %) in ameriških državnih obveznic (22 %).“
Prilagoditev cen zlata ob koncu leta 2023 spremeni sliko. ECB je navedla, da bi evro in zlato vsak predstavljala 16 % uradnih rezerv, medtem ko bi ameriški državni vrednostni papirji ostali višji, in sicer pri 26 %. Zlato se sooča tudi z omejitvami rezerv. Njegova cena je nestabilna, ne prinaša donosa, fizična imetja zahtevajo skladiščenje, ponudba pa se ne more nemoteno širiti, da bi zadovoljila povpraševanje po likvidnosti.
Povpraševanje centralnih bank kaže, kako geopolitično tveganje preoblikuje rezerve
Nakup zlata s strani centralnih bank se je leta 2025 umiril, vendar je po nedavnih standardih ostal visok. Nakupi javnega sektorja so dosegli približno 850 ton, kar je manj od več kot 1.000 ton, kupljenih letno od leta 2022 do 2024. Zasebno investicijsko povpraševanje se je od leta 2024 skoraj podvojilo na skoraj 2.200 ton. Zlato podprti borzni skladi so prav tako pritegnili rekordnih 89 milijard dolarjev prilivov.
ECB je uradno povpraševanje po zlatu povezala z diverzifikacijo in geopolitičnim tveganjem. Odkar je Rusija v celoti napadla Ukrajino, je Kitajska kupila več kot 350 ton. Poljska je dodala 320 ton, Turčija je kupila 220 ton, Indija pa 130 ton. Poljska je v letu 2025 ostala največja kupec v javnem sektorju. Izdajatelj stabilne kriptovalute Tether je prav tako kupil več kot 100 ton. ECB je dejala, da nakup poudarja, kako bi rast stabilnih kriptovalut lahko imela širše makroekonomske posledice.
Poročilo ECB navaja:
„Nakupi zlata lahko odražajo tudi prizadevanja nekaterih centralnih bank za okrepitev odpornosti bilance stanja ob naraščajočih geopolitičnih tveganjih.“
Podatki kažejo, da je sistem rezerv še vedno osredotočen na dolar, vendar manj statičen. Vodstvo zlata, ki ga poganjajo cene, bi se lahko obrnilo, če bi cena zlata padla. Vseeno pa trajno uradno povpraševanje kaže, da si centralne banke želijo večjo zaščito pred geopolitičnimi pretresi, nestabilnostjo trga in odvisnostjo od enega samega rezervnega sredstva.
