Trgovci z opcijami na bitcoin kupujejo opcije z izpolnitveno ceno 120.000 dolarjev z rokom veljavnosti do decembra 2026

Odprti interes za bitcoin opcije na CME, merjen v dolarjih, je po podatkih Cryptoquant padel z vrhunca blizu 290 milijonov dolarjev konec novembra na približno 30 do 40 milijonov dolarjev do sredine junija. Odprti obseg prodajnih opcij še vedno prevladuje nad nakupnimi opcijami na večini trgovalnih dni, kar je vzorec, ki se ohranja že od julija 2025.

Ko razčlenimo knjigo opcij CME po datumu zapadlosti, se večina pogodb nahaja v obdobju enega do dveh mesecev. Pozicije z daljšim rokom zapadlosti, tiste, ki zapadejo čez štiri mesece ali več, so se od jeseni znatno zmanjšale, zaradi česar se trgovci osredotočajo na kratkoročne stave, namesto da bi tveganje razporedili dlje v leto 2026 in naprej.

Odprti interes terminskih pogodb pripoveduje drugačno zgodbo

Odprti obseg bitcoinovih terminskih pogodb na različnih borzah prikazuje širšo sliko. Binance vodi med vsemi borzami z 131,97 tisoč BTC v odprtem obsegu, vrednem 8,42 milijarde dolarjev, kar predstavlja 18,22-odstotni tržni delež, po podatkih Coinglassa. CME zaseda drugo mesto med navedenimi borzami s 106,03 tisoč BTC, kar znaša 6,77 milijarde dolarjev, in ima 14,64-odstotni tržni delež z izrazito visokim razmerjem med odprtim interesom in obsegom trgovanja, ki znaša 1,1547.

Gate in Bybit sta si zelo blizu, saj imata vsaka približno 60.000 BTC. MEXC ima 71.300 BTC. Manjše borze, kot so Bitget, BingX in Bitunix, dopolnjujejo lestvico, pri čemer je BingX v zadnjih 24 urah zabeležil 18,41-odstotni padec odprtih pozicij, kar je najstrmejši padec med spremljanimi večjimi platformami.

Odprti interes za BTC na borzah v dolarjih je padel z najvišjih vrednosti nad 90 milijardami dolarjev lanskega oktobra na raven, ki se zdaj giblje med 60 in 70 milijardami dolarjev, kar sledi umiku bitcoina z ravni nad 120.000 dolarjev.

Na Deribitu še vedno prevladujejo opcije »call« nad opcijami »put«

Na Deribitu, največji borzi kriptovalutnih opcij, opcije call v skupnem odprtem interesu prevladujejo nad opcijami put, in sicer 303.642,92 BTC proti 215.446,49 BTC, kar pomeni razmerje 58,50 % proti 41,50 % v korist stav na rast. Slika se obrne pri 24-urnem obsegu trgovanja, kjer opcije »put« rahlo prevladujejo nad opcijami »call«, in sicer 11.148,96 BTC proti 10.504,94 BTC, kar kaže na kratkoročno dejavnost hedžiranja, čeprav so pozicije z daljšim rokom izteka usmerjene v rast.

Med najbolj aktivnimi izpolnitvenimi cenami na Deribitu so opcija »call« z izpolnitveno ceno 120.000 USD z datumom izpolnitve 25. decembra 2026 v višini 120.000 USD, ki ima odprto pozicijo v višini 7.526,9 BTC, ter opcijo call z iztekom 31. julija 2026 v višini 80.000 USD z odprto pozicijo v višini 7.118,9 BTC. Trgovci gradijo tudi pozicije na padec, pri čemer opcija put z iztekom 25. decembra 2026 in izpolnitveno ceno 60.000 USD obsega 6.224,1 BTC.

Ravni »Max Pain« se razlikujejo glede na borzo

»Max pain«, izpolnitvena cena, pri kateri največje število opcijskih pogodb poteče brez vrednosti, se razlikuje glede na borzo, vendar sledi podobnemu poteku. Na Deribitu se kratkoročna raven »Max Pain« za izteke v tem tednu giblje okoli 63.000 $, nato pa se dvigne proti 75.000 $ za pogodbe, ki potečejo septembra in decembra 2026, preden se do marca 2027 spusti proti 72.000 $.

Binance kaže podoben vzorec, pri čemer je »max pain« blizu 66.700 USD za najbližji iztek ter se dvigne na 75.000 USD do septembra in decembra 2026, nato pa se do konca marca 2027 spusti na približno 56.600 USD. OKX sledi skoraj identičnemu poteku, pri čemer se »max pain« dvigne s približno 69.000 dolarjev na 72.000 dolarjev do septembra in nadaljuje vzpon proti 75.000 dolarjev v najbolj oddaljeni vidni točki podatkov.

Kaj to pomeni za trgovce

Razlika med kratkoročnimi in dolgoročnimi ravnmi »max pain« kaže, da izdajatelji opcij pričakujejo, da se bo bitcoin v naslednjih šestih do devetih mesecih trgoval višje, čeprav se je trenutna odprta pozicija na reguliranih trgih, kot je CME, močno zmanjšala v primerjavi z lanskoletnimi vrhovi.

Skupna vrednost odprtih pozicij opcij na bitcoin na vseh borzah je po podatkih Coinglassa padla na približno 35 milijard dolarjev, kar je manj od oktobrskega vrha, ki je presegel 65 milijard dolarjev. Ta padec sledi splošnemu umiku cene bitcoina s šestmestnih vrednosti, vendar koncentracija odprtih pozicij opcij call pri izpolnitvenih cenah, ki so precej nad trenutno spot ceno, kaže, da se trgovci pripravljajo na okrevanje, namesto da bi se popolnoma umaknili s trga.

Zaenkrat je trg opcij manjši, kot je bil v času najvišje vrednosti bitcoina, vendar izvršilne cene, ki jih izbirajo trgovci, kažejo na pričakovanja višjih cen pozneje v letu 2026.