Nova navodila SEC se nanašajo na vmesnike DeFi, denarnice v lastnem skrbništvu in razkritja o usmerjanju izvedbe

Ključne ugotovitve:

• Oddelek za trgovanje in trge SEC je 13. aprila 2026 izdal smernice, ki ponudnikom uporabniških vmesnikov za kriptovalute omogočajo, da se izognejo registraciji kot borzni posredniki, če je izpolnjenih 12 pogojev.
• Izjava, ki bo prenehala veljati 13. aprila 2031, kaže na namero SEC, da pojasni zvezni zakon o vrednostnih papirjih za decentralizirane vmesnike borz in denarnice s samostojnim skrbništvom.
• Ponudniki uporabniških vmesnikov, ki jih to zadeva, morajo razkriti provizije, tveganja MEV in navzkrižja interesov, sicer tvegajo, da ne bodo več vključeni v obseg neukrepanja SEC.

SEC omogoča operaterjem kriptovalutnih vmesnikov, da se izognejo registraciji kot borzni posredniki pod 12 pogoji

Izjava se nanaša na tisto, kar SEC imenuje »ponudniki uporabniških vmesnikov, ki so zajeti v obseg«, kategorijo, ki vključuje spletne strani, razširitve brskalnikov in mobilne aplikacije, zasnovane za pomoč uporabnikom pri pripravi in oddaji transakcij s kriptovalutnimi vrednostnimi papirji prek samoupravnih denarnic.

Ti vmesniki običajno pretvarjajo parametre transakcij, ki jih določi uporabnik, kot so smer nakupa ali prodaje, obseg, vrsta sredstva in cenovno razpon, v ukaze, ki jih lahko bere blok veriga. Prikazujejo lahko tudi tržne podatke, ocenjene provizije za plin in razpoložljive poti izvedbe. Ponudniki običajno zaračunavajo fiksni odstotek na transakcijo.

V skladu s členom 15(a) Zakona o trgovanju z vrednostnimi papirji iz leta 1934 mora vsaka oseba, ki se ukvarja z izvajanjem transakcij z vrednostnimi papirji za druge, na splošno registrirati kot posrednik. Osebje SEC je v izjavi navedlo, da ne bo nasprotovalo delovanju ponudnika zajetega uporabniškega vmesnika brez te registracije, če ponudnik izpolnjuje 12 posebnih pogojev.

Ti pogoji zajemajo način, kako vmesniki obravnavajo prilagajanje uporabnikov, strukture provizij, usmerjanje izvedbe, povezana trgovalna mesta in obveznosti razkritja. Ponudnik mora uporabnikom omogočiti prilagajanje privzetih nastavitev transakcij in zagotoviti izobraževalno gradivo v podporo tem odločitvam. Ponudnik ne sme vabiti uporabnikov k določenim transakcijam s kriptovalutnimi vrednostnimi papirji ali ponujati naložbenega svetovanja.

Glede usmerjanja: če vmesnik prikazuje le eno pot izvedbe, morajo imeti uporabniki možnost ogleda alternativ. Če se prikaže več poti, mora vmesnik ponujati objektivna orodja za razvrščanje, na primer po ceni ali hitrosti, ne da bi katero koli pot označil kot »najboljšo« možnost.

Nadomestilo mora biti omejeno na fiksno provizijo, ki se dosledno uporablja za vse produkte, poti, trgovalna mesta in nasprotne stranke. Provizija se ne sme razlikovati glede na izbrano trgovalno mesto ali zadevno sredstvo.

Zahteve glede razkritja so obsežne. Ponudniki morajo uporabnike obvestiti, da operater ni registriran pri SEC ali reguliran s strani SEC v zvezi z delovanjem vmesnika. Prav tako morajo razkriti vse provizije in metode njihovega izračuna, navzkrižja interesov, politike kibernetske varnosti, prakse varstva podatkov v zvezi s strategijami za doseganje največje možne vrednosti ter podrobnosti o vsakem povezanem trgovalnem mestu ali likvidnostnem skladišču.
Vsa povezana trgovalna mesta morajo biti jasno označena, vmesnik pa se mora povezati s temi mesti pod enakimi pogoji kot s katero koli nepovezano platformo.

Izjava navaja tudi dejavnosti, ki ponudnika v celoti izključijo iz njenega obsega. Operaterji, ki se pogajajo o pogojih transakcij, hranijo sredstva uporabnikov, izvršujejo ali poravnajo trgovanja, obdelujejo trgovalno dokumentacijo ali sprejemajo in usmerjajo naročila, niso zajeti v stališču osebja o neukrepanju.
SEC je navedla, da bi vzdrževanje politik, postopkov in notranjih evidenc, vključno z uporabo podatkov o transakcijah v verigi skupaj z zasebnimi knjigami, ponudnikom lahko pomagalo dokazati, da delujejo v okviru omejitev izjave.

Osebje je navedlo, da z veseljem sprejema javne pripombe. Pripombe je mogoče vložiti elektronsko na naslovu rule-comments@sec.gov z navedbo »File Number 4-894« v naslovu. Če Komisija ne bo sprejela nobenih ukrepov, se bo izjava štela za umaknjeno 13. aprila 2031.