Rast cien bitcoinu vďaka umelej inteligencii ťažiarov posúva do popredia likviditu zasvätených osôb

Tento článok bol po prvýkrát uverejnený v Miner Weekly, týždennom spravodajstve spoločnosti BlocksBridge Consulting, ktoré prináša najnovšie správy z oblasti energetiky, bitcoinu a výpočtového výkonu pre umelú inteligenciu z portálu The Energy Mag. Prihláste sa na odber a dostávajte ho raz týždenne do svojej e-mailovej schránky.

Ťažiari bitcoinu už nemuseli hovoriť len o cene hashovania, efektívnosti svojho parku alebo o ďalšej úprave obtiažnosti. Mohli hovoriť o areáloch, podmienkach prenájmu, hyperscaleroch, neocloudoch, inferenčných pracovných zaťaženiach a „kritickom IT zaťažení“. Tie isté rozvodne, ktoré kedysi napájali rady ASICov, boli investorom opäť predstavené ako vzácne energetické brány do boomu umelej inteligencie. Na trhu s obmedzenými energetickými zdrojmi táto stratégia fungovala.

Fungovala tak dobre, že sa začína vynárať nová otázka: kto získal likviditu, kým táto stratégia fungovala?

Táto otázka sa dostáva do popredia, keďže index TEM AI Infrastructure Growth Index, košík sledujúci ťažiarov bitcoinu, neokloudy, dodávateľov energie a ďalšie spoločnosti spojené s fyzickou výstavbou infraštruktúry umelej inteligencie, za posledný mesiac klesol o 16 %. Tento pokles nevyvráti dlhodobé argumenty v prospech výpočtového výkonu podporovaného energiou. Ani nenaznačuje, že nedávne predaje zo strany zasvätených osôb alebo redukcie podielov akcionárov boli neprimerané. Mnohé z týchto transakcií boli zverejnené ako vopred dohodnuté obchody v rámci plánov podľa pravidla 10b5-1, ktoré sú navrhnuté tak, aby umožnili zasväteným osobám predávať akcie podľa vopred stanovených pokynov.

Vnímanie trhu sa však rýchlo mení. Plánovaný predaj počas rastu trhu môže pôsobiť rutinne. Plánovaný predaj, po ktorom nasleduje pokles v celom sektore, však začína vyzerať ako príležitosť na získanie likvidity.

Nedávny vývoj na trhu poskytol investorom niekoľko príkladov na zváženie. Právny riaditeľ spoločnosti Core Scientific (NASDAQ: CORZ) predal akcie v čase, keď naratív spoločnosti o dátovom centre pre umelú inteligenciu pomohol zdvihnúť cenu akcií. Generálny riaditeľ spoločnosti Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) zverejnil vopred dohodnutý predaj po tom, čo sa akcie tejto ťažobnej spoločnosti zotavili. Spoločnosť Tether znížila svoju expozíciu voči spoločnosti Bitdeer (NASDAQ: BTDR) po tom, čo nakúpila počas predchádzajúceho výpredaja a predala počas oživenia. Spoločnosť TeraWulf (NASDAQ: WULF) zverejnila novú sériu predajov akcií zo strany svojho šéfa krátko pred jedným z najdôležitejších oznámení o prenájme umelej inteligencie v tomto sektore.

A v prípade spoločnosti IREN sa kontroverzia netýka toľko predaja akcií zo strany zasvätených osôb, ako skôr odmeňovania týchto osôb. Predstavenstvo spoločnosti schválilo viac ako 18 miliónov obmedzených akciových jednotiek pre svojich spoluzakladateľov a spoluvýkonných riaditeľov, čím sa k akciám, ktoré sa stali jednými z najviditeľnejších víťazov prechodu od ťažby k umelej inteligencii, pridala debata o správe a riadení spoločnosti a o zriedení akcií.

Tieto udalosti spolu signalizujú posun v obchode s infraštruktúrou umelej inteligencie. Investori sa už nepýtajú len to, ktoré spoločnosti majú silnú pozíciu. Pýtajú sa, kto získa ekonomický prospech, kto absorbuje zriedenie akcií, kto si zachová potenciál rastu a kto zpenážil prehodnotenie akcií ešte predtým, ako sa obchodovanie ochladilo.

TeraWulf sa dostáva do centra pozornosti

TeraWulf ponúka najvýraznejšiu prípadovú štúdiu, pretože táto spoločnosť zostáva jedným z najjasnejších príkladov prehodnotenia akcií v sektore infraštruktúry umelej inteligencie.

29. júna spoločnosť Beowulf E&D Holdings, subjekt spravovaný predsedom predstavenstva a generálnym riaditeľom spoločnosti TeraWulf Paulom Pragerom, oznámila predaj 275 000 akcií spoločnosti TeraWulf za váženú priemernú cenu 26,596 USD za akciu, čím dosiahla hrubý výnos približne 7,3 milióna USD. K predaju došlo týždeň predtým, ako spoločnosť TeraWulf oznámila uzavretie 20-ročnej zmluvy o prenájme infraštruktúry umelej inteligencie so spoločnosťou Anthropic.

Táto júnová transakcia bola súčasťou širšej série zverejnených predajov, ktoré od konca marca realizovali Prager a spoločnosť Beowulf E&D Holdings. Celkovo Prager a spoločnosť, ktorú riadi, predali približne 1,59 milióna akcií spoločnosti TeraWulf za hrubý výnos približne 32,7 milióna USD, čo znamená váženú priemernú predajnú cenu približne 20,55 USD za akciu.

Následne 6. júla spoločnosť TeraWulf oznámila uzavretie 20-ročnej nájomnej zmluvy so spoločnosťou Anthropic v jej areáli Justified Data v Hawesville v štáte Kentucky. Očakáva sa, že táto zmluva počas počiatočnej doby trvania prinesie zmluvné tržby vo výške približne 19 miliárd dolárov a bude pokrývať kritické IT zaťaženie s výkonom približne 401 MW. Spoločnosť TeraWulf sa tiež dohodla na predaji svojho 50,1-percentného podielu v spoločnom podniku Abernathy investičnej skupine na čele so spoločnosťou Fluidstack, čím zhodnotila investíciu v hodnote približne 450 miliónov dolárov a získala kapitál, ktorý môže presmerovať do projektov infraštruktúry umelej inteligencie, ktoré sú v jej výhradnom vlastníctve.

To je práve ten typ transakcie, na ktorú investori čakali od ťažobných spoločností s veľkým množstvom energie: dlhodobý zákazník v oblasti umelej inteligencie, vysoká suma zmluvných príjmov a argument, že existujúcu ťažobnú infraštruktúru je možné modernizovať na aktíva s vyšším násobkom hodnoty.

Je to tiež moment, kvôli ktorému stojí za to sledovať likviditu zasvätených osôb.

Spoločnosti Cipher, Riot a Core Scientific vykazujú rovnaký vzorec

Spoločnosť Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) pridáva najnovší príklad k téme „okna likvidity“.

8. júla podal generálny riaditeľ spoločnosti Cipher Tyler Page žiadosť o predaj 112 500 akcií CIFR s trhovou hodnotou približne 2,38 milióna dolárov, čo znamená priemernú cenu 21,19 dolára. Predaj súvisel s obchodným plánom podľa pravidla 10b5-1 prijatým 19. decembra 2025. Spoločnosť Cipher už skôr zverejnila, že Pageov plán zahŕňa potenciálny predaj až 1,5 milióna akcií do 24. decembra 2026. Oznámenie o predaji 112 500 akcií predstavovalo 7,5 % z celkového stropu 1,5 milióna akcií stanoveného v rámci tohto plánu.

Spoločnosť Riot Platforms mala na túto situáciu svoj vlastný pohľad. V máji predal generálny riaditeľ Jason Les 175 000 akcií v hodnote približne 4,2 milióna dolárov v rámci plánu podľa pravidla 10b5-1 prijatého v auguste 2025. 22. júna predal ďalších 250 000 akcií s trhovou hodnotou 7,03 milióna dolárov.

Spoločnosť Core Scientific bola ďalším stredobodom záujmu v oblasti obchodovania s akciami spoločností zameraných na ťažbu kryptomien a umelú inteligenciu. Spoločnosť sa v roku 2024 dostala z bankrotu a odvtedy sa preorientovala na kolokáciu s vysokou hustotou a infraštruktúru umelej inteligencie, pričom naďalej vykazuje pokles tržieb z vlastnej ťažby.

Todd DuChene, riaditeľ pre právne a administratívne záležitosti spoločnosti Core Scientific, podal 6. júla žiadosť o predaj 140 000 akcií s trhovou hodnotou 3,0 milióna dolárov. Tento plánovaný predaj nadviazal na 12 predchádzajúcich predajov po 10 000 akcií od 13. apríla, čím sa celkový objem zverejnených predajov v rámci tohto plánu zvýšil na približne 260 000 akcií a hrubý výnos na 5,9 milióna dolárov.

Ide o dôležité upozornenia. Pravidlo 10b5-1 sa vzťahuje na vopred dohodnuté obchodné plány, ktorých cieľom je oddeliť transakcie zasvätených osôb od neskoršieho vývoja spoločnosti, a predaje zo strany vedúcich pracovníkov s veľkými akciovými podielmi môžu odrážať diverzifikáciu, daňové dôvody alebo potrebu osobnej likvidity skôr než negatívny pohľad na spoločnosť. Nie je to priznanie pesimistického výhľadu. Vedenie s odmeňovacími balíkmi s vysokým podielom akcií často predáva aj vtedy, keď zostáva optimistické ohľadom spoločnosti.

Verejné trhy však nezohľadňujú len zákonnosť. Zohľadňujú aj súlad. Keď vedúci pracovníci predávajú po tom, čo sa akcie prehodnotili na základe očakávaní týkajúcich sa umelej inteligencie, a sektor následne oslabne, investori začínajú uvažovať, či sa rovnováha medzi rizikom a výnosom neposunula od zasvätených osôb k verejnej ponuke akcií.
Téma „okna likvidity“ sa neobmedzuje len na vedúcich pracovníkov.

Nedávne transakcie spoločnosti Tether s akciami Bitdeer ukazujú, ako aj strategickí držitelia využili oživenie v oblasti ťažby pomocou umelej inteligencie na zníženie svojej expozície. Ako informoval TheEnergyMag, spoločnosť Tether zredukovala svoje pozície v Bitdeer za priemernú cenu okolo 20 USD začiatkom júna, potom, čo nakúpila akcie Bitdeer za 8,85 USD za kus počas výpredaja na trhu začiatkom tohto roka. Hoci spoločnosť Tether zostala jedným z najväčších akcionárov spoločnosti Bitdeer, táto transakcia stále zapadá do vzorca: nakupovať pri poklese, znižovať pozície pri opätovnom ohodnotení v súvislosti s umelou inteligenciou a zachovať si dostatočne veľkú pozíciu, aby mohla naďalej participovať, ak sa tento trend bude pokračovať.

IREN pridáva vrstvu správy a riadenia

IREN upriamuje pozornosť na inú, ale súvisiacu otázku.

Spoločnosť sa stala jednou z najsledovanejších spoločností v oblasti infraštruktúry umelej inteligencie po tom, čo prekročila rámec ťažby bitcoinu a začala sa venovať veľkoplošným príležitostiam v oblasti cloudových riešení a dátových centier pre umelú inteligenciu. Jej najnovšie zverejnenie informácií o odmenách však vyvolalo negatívnu reakciu medzi niektorými retailovými investormi a trhovými komentátormi.

30. júna predstavenstvo spoločnosti IREN schválilo udelenie 9 099 328 obmedzených akciových jednotiek (RSU) každému zo spoluvýkonných riaditeľov, Williamovi Robertsovi a Danielovi Robertsovi. Tieto odmeny podliehajú kombinovanej šesťročnej lehote na nadobudnutie nároku a držby. Spoločnosť uviedla, že ani jeden zo spoluvýkonných riaditeľov nedostane ďalší príspevok vo forme akcií až do fiškálneho roku 2031 a že tieto odmeny boli navrhnuté s cieľom udržať a motivovať vedúcich pracovníkov počas nasledujúcej fázy rastu spoločnosti IREN.

Toto vysvetlenie však diskusiu neutíšilo. Kritici sa zamerali na veľkosť balíka, jeho vplyv na zníženie hodnoty akcií a skutočnosť, že spoločnosť stále len dokazuje, že jej stratégia v oblasti infraštruktúry umelej inteligencie môže generovať trvalé výnosy. Akcie spoločnosti IREN prudko klesli, keď sa obavy týkajúce sa správy a riadenia spojili so širším výpredajom akcií súvisiacich s umelou inteligenciou.

Prípad spoločnosti IREN nie je príbehom o predaji akcií zo strany zasvätených osôb. Je pravdepodobne dôležitejší: ide o diskusiu o tom, akú časť ziskov z infraštruktúry umelej inteligencie by mali zakladatelia a vedúci pracovníci získať ešte predtým, ako obchodný model úplne dozrie.

Práve v tomto bode sa obchodovanie s akciami v oblasti infraštruktúry umelej inteligencie začína podobať iným kapitálovo náročným boomom. Prvá fáza rastu bola o nedostatku. Ďalšia fáza sa týka správy a riadenia, kapitálovej disciplíny a realizácie. V tejto fáze sa zverejnené predaje zo strany zasvätených osôb, redukcie podielov strategických akcionárov a veľké pridelia akcií zakladateľom stávajú súčasťou toho istého príbehu. Ukazujú investorom, kde sa nachádzajú súkromné stimuly v rámci rozmachu na verejnom trhu.

Tento článok bol prvýkrát uverejnený v Miner Weekly, týždennom spravodajstve spoločnosti BlocksBridge Consulting, ktoré prináša najnovšie správy z oblasti energetiky, bitcoinu a výpočtovej kapacity umelej inteligencie z portálu The Energy Mag. Prihláste sa na odber a dostávajte ho raz týždenne do svojej e-mailovej schránky.