IPO spoločnosti SpaceX je 4-násobne prekročené, ale čo sa stane so zvyškom trhu?

Nasledujúci hosťujúci príspevok pochádza z BitcoinMiningStock.io, platformy pre informácie o verejných trhoch, ktorá poskytuje údaje o spoločnostiach pôsobiacich v oblasti ťažby bitcoinu, umelej inteligencie a stratégií kryptomenových pokladníc. Pôvodne publikované 11. júna 2026, autorka Cindy Feng.

Musím priznať, že téme IPO spoločnosti SpaceX sa v tomto momente nedá vyhnúť. Objednávková kniha sa uzavrela s približne štvornásobným prebytkom pri valuácii 1,75 bilióna dolárov, čo je podľa akejkoľvek definície vrchol FOMO. Zároveň však boli zasiahnuté rizikové aktíva všade inde. Kryptomeny zažili jeden z najhorších týždňov v roku a ani technologické spoločnosti s veľkou trhovou kapitalizáciou neboli ušetrené.

Na jednej strane FOMO, na druhej medvedí trh. To mi nedávalo zmysel, tak som strávil niekoľko dní snahou poriadne pochopiť toto IPO. Krátka odpoveď: tieto dve veci nie sú v rozpore. Predaj je to, čo financuje FOMO. Akonáhle uvidíte, ako sa pohybujú peniaze, zvyšok roka 2026 bude ľahšie čitateľný, vrátane spoločností z oblasti infraštruktúry umelej inteligencie a ťažby, ktoré tu sledujeme.

Základy

Najprv základy. SpaceX (SPCX) bude kótovaný na burze Nasdaq 12. júna, pričom akcie sa budú predávať za pevnú cenu 135 USD, aby sa vyzbieralo približne 75 miliárd USD pri valuácii 1,75 bilióna USD. To je viac ako dvojnásobok rekordného navýšenia kapitálu spoločnosti Saudi Aramco z roku 2019 a SpaceX sa tým okamžite zaradí medzi desať najcennejších spoločností kótovaných v USA.

Uvádzaný dopyt dosiahol približne 250 miliárd USD, čo je asi štvornásobok dostupných akcií. Niektoré inštitúcie zadali objednávky v hodnote 10 miliárd USD. Neobvykle veľký podiel získali aj retailoví investori: približne 30 % ponuky prostredníctvom Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi a E*Trade, pričom veľké IPO im zvyčajne rezervujú 5 – 10 %.

Čo vyvoláva otázku, ktorú nikto z davu FOMO nezdá sa nezaujíma: odkiaľ pochádza dopyt po IPO vo výške 250 miliárd dolárov?

Niekto musí najprv predať

Nikto nedrží také peniaze v hotovosti. Na financovanie alokácie investori predávajú to, čo už vlastnia, zvyčajne likvidné pozície so ziskom. Vynásobte to tisíckami účtov, ktoré v tom istom týždni sledujú tú istú transakciu, a kapitál sa stiahne zo všetkého ostatného.

To je most medzi týmito dvoma náladami. Kryptomeny stratili na hodnote viac ako 180 miliárd dolárov v tom istom týždni, keď sa naplnila kniha objednávok, a jeden výskumný tím to nazval „IPO daňou“ pre zvyšok trhu. S týmto označením by som bol opatrný, keďže pochybnosti o znížení úrokových sadzieb a likvidácie s pákovým efektom tiež spôsobovali škody. Žiadna jediná transakcia nevysvetľuje taký rozsiahly pokles. Ale základný tok je ťažké spochybniť: keď sa uzavrie najväčšie IPO v histórii, hotovosť musí odniekiaľ prísť, a „odniekiaľ“ znamená čokoľvek, čo investori môžu rýchlo predať.

FOMO a medvedí trh sú ten istý obchod, videný z opačných strán.

Indexové fondy sa stávajú kupcami

Tu je to, čo odlišuje túto IPO od všetkých ostatných veľkých emisií: časť nákupov nie je ani dobrovoľná.

Nasdaq zmenil svoje pravidlá indexov tento rok na jar, zjavne s ohľadom na SpaceX. Nový emitent, ktorý sa zaradí medzi 40 najväčších podľa trhovej kapitalizácie, sa teraz môže stať súčasťou Nasdaq-100 už 15 obchodných dní po svojom debute. Staré trojmesačné čakacie obdobie bolo zrušené a požiadavka na minimálny počet akcií v obehu bola úplne zrušená. FTSE Russell tiež uvoľnil svoje pravidlá týkajúce sa voľne obchodovateľných akcií. Jedine S&P Dow Jones sa odmietol prispôsobiť: 4. júna zamietol svoj vlastný návrh na zrýchlený postup, vďaka čomu SpaceX zostane mimo indexu S&P 500 minimálne do polovice roka 2027.

V praxi to znamená, že približne tri týždne po zaradení do indexu každý fond sledujúci index Nasdaq-100 nakúpi akcie SpaceX. Odhady uvádzajú, že táto automatická kúpa dosiahne hodnotu 22 až 27 miliárd dolárov. A keďže indexové fondy sú vždy plne investované, musia predať trochu zo všetkého ostatného, aby uvoľnili miesto. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon a spoločnosti z oblasti umelej inteligencie, ktoré sa dostali do indexu Nasdaq-100, budú všetky zredukované, aby sa financoval nákup SPCX.

Ak teda vo svojom dôchodkovom účte držíte QQQ alebo akýkoľvek fond sledujúci index Nasdaq, ste súčasťou tohto obchodu, či ste si to vybrali, alebo nie. Držitelia fondov S&P 500 sú zatiaľ ušetrení. Ich vlna nútených nákupov bola odsunutá na rok 2027.

Potom prichádzajú zasvätení

Pred debutom je dôležitý ešte jeden detail: spočiatku sa bude skutočne obchodovať len s 3–5 % akcií SpaceX. Ak stlačíte 22–27 miliárd dolárov automatických nákupov indexu, plus obchodníkov, ktorí to predbiehajú, v kombinácii s nadmerne upísanou maloobchodnou základňou do tak malého objemu akcií v obehu, počiatočný cenový vývoj bude takmer určite vyzerať spektakulárne.

Ponuka však prichádza, a to v nezvyčajne rýchlom tempe. Namiesto štandardnej 180-dňovej blokácie SpaceX vyjednal postupnú blokáciu. Znalci môžu predať až 20 % svojich podielov už dva dni po zverejnení prvej správy o zisku, pričom ďalšie podiely sa odblokujú v priebehu jesene. Musk a niekoľko hlavných podporovateľov prijali úplnú ročnú blokáciu, ale sú výnimkou. Prví investori, ktorí na tento výstup čakali desať rokov, dostanú svoju prvú príležitosť už o niekoľko týždňov.
Vzorom je zaradenie Tesly do indexu S&P 500 v decembri 2020. Akcie vzrástli o približne 70 % do dátumu zaradenia, potom sa pohybovali bokom a klesali celé týždne, keď sa vyčerpali nútené nákupy a lídri sa presunuli inde. SpaceX je rovnaká udalosť s menším objemom akcií v obehu a rýchlejším tempom.

Prečo je to dôležité pre našu časť trhu

Prečo teda písať o raketovej spoločnosti na platforme, ktorá sa venuje ťažobným spoločnostiam a infraštruktúre umelej inteligencie? Pretože nejde o ojedinelý prípad a stane sa to znova.

Spoločnosť Anthropic 1. júna tajne podala žiadosť o IPO. O týždeň neskôr ju nasledovala OpenAI a jej finančný riaditeľ naznačil, že k zaradeniu na burzu by mohlo dôjsť už v 4. štvrťroku. Ak sa to stane, budeme mať v priebehu približne šiestich mesiacov tri najväčšie IPO v histórii, z ktorých každé vytiahne desiatky miliárd z existujúcich pozícií a každé zopakuje rovnakú mechaniku indexu a rovnakú daň z likvidity.

Pre spoločnosti, ktoré sledujeme, to má dva dôsledky. Tento sektor funguje na základe vonkajšieho kapitálu. Každá výstavba HPC, ktorú sme tento rok analyzovali, bola financovaná konvertibilnými dlhopismi, navýšením kapitálu alebo dlhom, a ceny týchto transakcií sa odvíjajú od trhových podmienok. Trh, ktorý sa neustále vyčerpáva, aby napájal mega-IPO, je trh, kde financovanie stojí viac a okná sa zatvárajú rýchlejšie. Na druhej strane, peniaze, ktoré po náraste v dôsledku zaradenia do indexu opúšťajú SpaceX, musia niekde skončiť, a infraštruktúra umelej inteligencie je zrejmou voľbou. Inými slovami, volatilita v oboch smeroch.

Záverečné myšlienky

Po všetkých tých analýzach je môj záver jednoduchý. Toto nie je príbeh o vesmíre a len čiastočne je to príbeh o SpaceX. Obrovské množstvo peňazí sa presúva tempom, aké trh doteraz neabsorboval, a za ním už čakajú ďalšie dve presuny.

Moja predpoveď: trh zostane počas leta nestabilnejší a kolísavejší, než naznačujú titulky, a akýkoľvek pokoj pred vstupom OpenAI a Anthropic na burzu by sa mal považovať za dočasný. Samotný debut SPCX bude pravdepodobne ohromujúci. Malý objem akcií v obehu a nútené nákupy to takmer automaticky zaručujú. Ale stratégia Tesly z roku 2020 odmenila trpezlivosť, nie nákup na vrchole.

Ak máte k dispozícii hotovosť a nemôžete sa dočkať, kedy vstúpite na trh, bol by som opatrný. Nútivý nákup potrebuje čas, aby prebehol, ponuka zo strany zasvätených osôb ešte nedosiahla vrchol a lepšie príležitosti na vstup sa zvyčajne objavujú po udalostiach, ako je táto, a nie pred nimi.