Японская иена обвалилась до 162,27 — самого низкого уровня с 1986 года, что вновь породило спекуляции на тему валютных интервенций

Минимальный уровень за четыре десятилетия

Падение иены до четырехдесятилетнего минимума заставило японские власти вновь пристально следить за ситуацией с интервенциями. На курс валюты негативно повлияли сохраняющийся разрыв в процентных ставках между Японией и США, значительные спекулятивные короткие позиции, а также ограниченная эффективность предыдущих попыток Токио поддержать курс.

Механизм этого явления прост: Банк Японии (БЯ) обычно удерживает свою учетную ставку на уровне 0,75%, в то время как целевой диапазон Федеральной резервной системы США составляет от 3,50% до 3,75%. Этот спред выгоден инвесторам, которые берут дешевые кредиты в иенах и вкладывают средства в более доходные активы в долларах — так называемая операция «кэрри-трейд», которая оказывает постоянное давление на японскую валюту.

Министр финансов Японии Сацуки Катаяма дала понять, что Токио готово действовать, заявив, что правительство готово принять соответствующие меры против чрезмерных колебаний курса валюты.

Вмешательство уже однажды провалилось

Токио уже сталкивался с подобной ситуацией, и недавно Япония провела свою первую операцию по покупке иены за почти два года (после того как курс валюты пробил политически чувствительный уровень в 160). В то время власти потратили рекордные 11,73 трлн иен (около 72,4 млрд долларов) на защиту иены в период с конца апреля по конец мая, но в итоге стали свидетелями ее нового ослабления.

Именно этот опыт заставляет трейдеров сомневаться в том, что новый раунд интервенций будет эффективным, поскольку факторы, оказывающие давление на иену, носят структурный характер и коренятся в разнице процентных ставок, а не в краткосрочных настроениях, и интервенции могут лишь замедлить падение курса, но не обратить его вспять. Рынки сейчас следят за тем, вызовет ли движение в диапазон 160–162 очередную защиту со стороны министерства финансов.

Какое место в этой ситуации занимают криптовалюты?

Исторически ослабление национальной валюты подталкивало некоторых японских вкладчиков к альтернативным средствам сбережения, и биткоин является одним из них. Япония — один из самых активных розничных криптовалютных рынков в мире, а ослабление иены по отношению к доллару усиливает аргумент о том, что дефицитные, несуверенные активы могут служить средством хеджирования валютного риска. Цена биткоина в иенах значительно превышала его котировку в долларах, отражая постепенное обесценивание иены.

Это давление также влияет на глобальную склонность к риску, поскольку ослабление иены может привести к внезапному закрытию операций «кэрри-трейд» при изменении настроений — такая динамика уже ранее сказывалась на криптовалютных и фондовых рынках, вызывая панику среди держателей позиций с кредитным плечом.

В любом случае, насущный вопрос заключается в том, вмешается ли Токио вновь или позволит курсу продолжить падение. Поскольку разрыв в процентных ставках вряд ли скоро сократится, ФРС удерживает ставки на высоком уровне, в то время как Банк Японии действует осторожно. Тем не менее, дальнейшая динамика иены в значительной степени зависит от следующих шагов обоих центральных банков, и до тех пор, пока этот разрыв не сократится, слабость валюты, по всей видимости, сохранится.