В поисках следующего «Marvel»? Дженсен Хуанг уже дал подсказки на одном из слайдов

Следующий гостевой пост предоставлен Ziven.io — платформой аналитики публичных рынков, предоставляющей данные о компаниях, связанных с майнингом биткойнов, искусственным интеллектом и криптовалютными казначейскими стратегиями. Первоначально опубликовано 18 июня 2026 года Синди Фэн.

С тех пор как Дженсен Хуанг вышел на сцену Computex и назвал Marvell «следующей компанией с рыночной капитализацией в триллион долларов», акции MRVL не переставали расти. Акции, которые еще в апреле торговались в диапазоне от 50 до 100 долларов, сейчас стоят около 300 долларов, при этом исторический максимум составляет около 316 долларов, а рост с начала года — примерно 241%. Одно предложение от Дженсена — и рыночная капитализация компании переоценилась на четверть триллиона долларов.

Неудивительно, что началась новая мода: прочесывать все, что говорит Дженсен, находить следующую компанию, которую он «благословит», и разбогатеть.

Я понимаю этот порыв, но из прослушивания всего выступления Дженсена становится ясно, что большинство людей обращают внимание не на то. Дженсен не просто назвал «горячую» компанию — он изложил полную схему того, как на самом деле строится «фабрика ИИ», слой за слоем, компания за компанией. Именно эту схему стоит запомнить, потому что она будет работать ещё долго после того, как ажиотаж уляжется. Я расскажу вам об этом конкретном слайде, но сначала давайте начнём с той части, которая сбила с толку многих.

RTX, DGX, DSX: работник, команда, фабрика

Дженсен разделил бренды NVIDIA на три уровня, каждый из которых представляет собой более крупную единицу, чем предыдущий:

• RTX — это графический процессор, «рабочий». Чип, который выполняет фактические вычисления. Одна пара рук.
• DGX — это система, команда. Соедините кучу таких чипов в одну машину — и у вас получится DGX. Команда, действующая как единое целое.
• DSX — это инфраструктура, фабрика. Здание, в котором работают эти команды, а также электропитание, охлаждение, сеть и программное обеспечение, обеспечивающие круглосуточную работу тысяч таких систем.

О RTX и DGX вы, вероятно, уже слышали. DSX — это новинка, и именно её стоит понять, потому что именно здесь NVIDIA перестаёт продавать вам просто чип и начинает предлагать способ построить целый завод.

Что такое DSX на самом деле

По словам Дженсена, DSX — это «проект, эталонная архитектура для создания и эксплуатации фабрик искусственного интеллекта с максимальной эффективностью и рентабельностью».

Проще говоря, это рецепт и набор инструментов для запуска вычислительной мощности в гигаваттах и обеспечения её рентабельности. NVIDIA даже дала названия компонентам этого набора инструментов: цифровой двойник для проектирования и тестирования всего завода до отгрузки даже одной стойки (DSXSim), операционная система для его работы после ввода в эксплуатацию (DSX OS), а также инструменты для размещения большего количества графических процессоров в рамках одного и того же энергетического бюджета и гибкого взаимодействия с энергосетью (DSX Max LPS, DSX FLEX). Основная идея заключается в том, что до конца десятилетия в эксплуатацию будут введены 100 гигаватт таких фабрик, а построенные по технологии DSX будут работать дешевле и меньше нагружать энергосистему.

Всё это звучит так, будто NVIDIA собирается продавать вам всё это самостоятельно. На самом деле это не так.

Ни одна компания не способна построить ИИ-фабрику в одиночку

По словам Дженсена, завод по производству ИИ мощностью в один гигаватт — это сейчас проект стоимостью от 30 до 100 миллиардов долларов. При таких масштабах это уже не просто серверная, а инфраструктура, сопоставимая с нефтеперерабатывающим заводом или электростанцией.

NVIDIA не может построить такое в одиночку. Компания не занимается заливкой бетона, прокладкой высоковольтных линий, производством охладителей или переговорами с местными энергокомпаниями. И нельзя просто поочередно добавлять эти компоненты, потому что чипы, стойки, сеть, электропитание и охлаждение должны проектироваться комплексно с самого начала. Каждый час простоя фабрики — это упущенная выручка, поэтому столь дорогостоящий проект должен сработать с первого раза.

Поэтому NVIDIA поступила разумно: она опубликовала проект и собрала коалицию партнеров, чтобы охватить все уровни, которыми она не занимается сама. У этой коалиции есть название — «Экосистема заводов ИИ», и Дженсен поместил весь список участников на один слайд. Этот слайд и является картой.

Карта: кто на самом деле строит фабрику ИИ

Большинство этих компаний являются частными или котируются на зарубежных биржах, но среди них немало и тех, что котируются на американских биржах. Я составил таблицу, в которой перечислил все публично торгуемые компании с этой карты. В последнем столбце приведены мои приблизительные оценки того, насколько деятельность каждой из этих компаний действительно зависит от развития ИИ, ведь присутствие на слайде (которое может быть обусловлено маркетинговыми целями) и реальная зависимость от этой сферы — это две совершенно разные вещи.

Обратите внимание, что компании, торгующиеся на внебиржевом рынке (OTC) или зарегистрированные на зарубежных биржах, не включены в таблицу. Если вам нужен полный список в формате CSV, просто напишите мне, и я его пришлю. Кроме того, некоторые компании пока остаются частными, но готовятся к IPO, например Lambda (США), Nscale (Великобритания), Firmus (Австралия) и Yotta (Индия).

Важное примечание

Следует понимать, что наличие логотипа говорит о том, что компания задействована в данной сфере, но не указывает, насколько существенна эта задействованность. Для CoreWeave или Vertiv спрос на «фабрики ИИ» — это практически вся суть дела. Для Caterpillar или National Grid это лишь небольшая часть гораздо более крупного бизнеса, которая едва ли повлияет на курс акций. Строки с пометкой «High» (Высокий) означают одинаковую степень динамичности и волатильности. Строки с пометкой «Low» (Низкий) указывают на более стабильные компании, чья связь с сектором развития ИИ весьма слабая.

Заключительные мысли

Возможно, одна из этих компаний станет следующей Marvell, а может, ни одна. Я не могу сделать такой прогноз, основываясь на одной презентации, а погоня за тем логотипом, который, как вы надеетесь, Дженсен благословит в следующий раз, больше похожа на игру в угадайку, чем на стратегию.

Настоящая ценность здесь — это карта, а также более четкий вопрос, который нужно задать при ее изучении. Для любой компании на этом графике: насколько её бизнес действительно зависит от развития ИИ? Насколько сильна ценовая власть её уровня? Компании, специализирующиеся исключительно на ИИ, диверсифицированные лидеры рынка и производители стандартных решений определенно имеют разные рычаги влияния и профили риска.

Вот что не меняется: каждая сделка гипермасштабируемых компаний, о которой вы прочитаете, каждый заголовок о «центре обработки данных мощностью X гигаватт» — всё это незаметно зависит от того, чтобы весь этот стек был реализован. Кто-то его проектирует, кто-то строит, кто-то обеспечивает электропитанием, кто-то охлаждает, кто-то устанавливает серверы в стойки, кто-то управляет им. Эта диаграмма — список участников. Выберите уровень, который вас интересует, и сопоставьте его подверженность рискам с тем, насколько велика его ценовая власть. Именно здесь начинается настоящая работа. Эта схема не подскажет вам, что покупать, но она станет ориентиром, к которому вы сможете обращаться.