Эта редакционная статья взята из выпущенного на этой неделе информационного бюллетеня «Week in Review», который рассылается подписчикам по пятницам. Подпишитесь на бюллетень, чтобы получать эту еженедельную статью сразу же после ее публикации. В бюллетене также представлены главные новости недели с комментариями к каждой из них.
Биткойн пробил свою 200-недельную скользящую среднюю, показав большую красную свечу, и по состоянию на утро пятницы торговался на уровне 62 495 долларов. Эфириум пережил аналогичное падение, а сектор альткойнов в целом продолжил обвал, даже те монеты, которые выделялись в предыдущие недели.
Между тем фондовый рынок продолжил свой параболический рост: индексы S&P 500, Nasdaq и Dow Jones вновь достигли новых рекордных уровней.
Традиционные рынки кажутся неудержимыми. Индекс S&P 500 находится на пути к самой длинной серии еженедельных роста с 1985 года. Но за кулисами такие люди, как Джим Бьянко, опасаются, что весь этот рост — одноразовый трюк. Концентрация денег в сфере ИИ находится на историческом максимуме. Космическая отрасль тоже в тренде, чему способствует предстоящее IPO SpaceX, а такие компании, как Fidelity, подливают масла в огонь. Даже если нынешняя торговля в сфере ИИ, ориентированная на программное обеспечение, пойдет на спад, она может резко переориентироваться на физический ИИ — робототехнику.
В экономике слышны ропот и недовольство. Берни Сандерс представил «Закон об американском суверенном фонде ИИ», предлагающий конфисковать 50% акций ведущих компаний в сфере ИИ. «K-образная» экономика усиливается: малые предприятия полностью остались в стороне от недавнего роста найма, что свидетельствует о худших перспективах на рынке труда с мая 2020 года. Главный инвестиционный директор Pimco предупредил, что начался первый за много лет устойчивый цикл дефолтов по кредитам.
На этом фоне криптовалюты переживают серьезный кризис доверия, который перешел в острую фазу после двойного удара: продажи биткойнов Сэйлором и объявления о том, что в Zcash обнаружена уязвимость, позволяющая совершать двойные траты на протяжении 4 лет. Вот хороший обзор, помогающий понять суть ошибки в Zcash. В горьком повороте судьбы Тайки Маэда объявил, что он вложился в Zcash (ZEC), потому что Сэйлор опромежулся со своей теорией.
Настроения и без того были низкими, но эта уязвимость и последующее падение цен еще больше ухудшают ситуацию, усугубляемую расхождением с рынком акций. В то время как Nasdaq 100 бьет новые рекорды, подпитываемый ИИ, биткойн и криптовалюты рушатся.
Данные ончейн выглядят удручающе. Покупатели, вступившие в рынок на пике цикла и удержавшиеся во время падения, наконец сдаются: по данным Glassnode, совокупные реализованные убытки взлетели до 1,3 млрд долларов в день. Долгосрочные оптимисты открыто заявляют, что не уверены в восстановлении Биткойна на этот раз, или сожалеют об альтернативных издержках от удержания Биткойна, в то время как торговля на ИИ создавала миллионеров. Проблемы заключаются не только в ценовом движении; растут фундаментальные опасения, как описано в ставшем вирусным посте, подробно описывающем текущие структурные проблемы Биткойна. Крипто-туристы, такие как Брент Джонсон, рассматривают сценарии, при которых MicroStrategy (MSTR) опустится до однозначных уровней поддержки.
Есть проблески надежды. DonAlt, легендарная утка, говорит, что он будет покупать «по-настоящему», если недельная свеча закроется выше 71 тыс. долларов. Сейчас это кажется практически невозможным, но не в ближайшие пару недель. Сайфедеан Аммус утверждает, что конечная опора остается незыблемой: нарратив о том, что национальные государства будут покупать биткойн именно потому, что это актив, который не может быть конфискован иностранными противниками. Провал ZEC, а также неудачи, с которыми в настоящее время сталкиваются все монеты, ориентированные на конфиденциальность, укрепляют примат Биткойна как де-факто цифрового актива, сохраняющего стоимость.
Рынок альткойнов, конечно, находится в еще худшем положении. Delphi Digital заявила то, что мы и так знали: аирдропы не работают и только создают продавцов. Разработчики выдохлись. Algod высказал в X свое разочарование экосистемой Bittensor, сославшись на отсутствие четкой убежденности и усталость от итераций, при этом отметив, что он по-прежнему держит почти рекордную сумму TAO, но чувствует, что его убежденность подвергается серьезному испытанию из-за отсутствия стимулов для разработчиков.
Старая гвардия проектов продолжает бороться. Райан Шон Адамс по-прежнему утверждает, что механизм захвата стоимости Ethereum заключается в его использовании в качестве денег — средства сбережения (SoV), средства обмена (MoE) или учетной единицы. Джастин Дрейк опубликовал длинный пост о прорыве Google в области квантовых вычислений, который заставил многих почувствовать, что у Ethereum есть отличный план действий по отношению к Bitcoin. Тем временем Чарльзу Хоскинсону пришлось разъяснить, что он не уходит из Cardano после того, как ADA упала на 94% до уровней 2020 года, что побудило критиков умолять его просто перестать говорить.
В идеальном отражении текущего настроения рынка Карл «The Moon» официально переключается на музыкальную карьеру.
Несмотря на мрачные настроения, Хантер Хорсли прав: в криптовалютной сфере происходит тихая смена караула.
Самым ярким пятном является Hyperliquid. HYPE побил исторические максимумы, доказав, что токены действительно могут показывать хорошие результаты, если у них нет ужасной токеномики. Его доля рынка по постоянному объему по сравнению с централизованными биржами достигла 7%. Этот успех даже привлек внимание королей традиционных финансов: Джефф Спречер из ICE отметил, что компания превосходит NASDAQ, имея всего 11 сотрудников.
Но не все убеждены. Кайл Самани заявил, что Hyperliquid — это просто «Binance 2.0» и потерпит неудачу из-за своих централизованных технических решений. Это побудило Артура Хейса предложить г-ну Самани сделать благотворительную ставку на 100 тысяч долларов на то, что HYPE превзойдет любую криптовалюту из первой десятки.
Несмотря на эту веру в HYPE, г-н Хейс сначала провозгласил, что «$HYPE достигнет 150 долларов», но через четыре дня полностью избавился от своих позиций в HYPE. Еще одна негативная новость о HYPE: британское Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) опубликовало предупреждение, в котором Hyperliquid было названо неавторизованной компанией.
Между тем в мире CEX Binance объявила о торговле акциями на своей платформе, что вызвало шутки о том, что она немного опоздала на вечеринку. Coinbase произвела фурор, поддержав Ethena покупками ENA на открытом рынке.
Возможно, самым увлекательным сдвигом в инфраструктуре является зрелость рынков предсказаний. Они больше не служат лишь для азартных игр; их активно используют для хеджирования. Роб Хадик отмечает огромное количество команд, разрабатывающих сложные институциональные инструменты для заключения хеджирующих контрактов. В отличном примере из реальной жизни бар в Нью-Йорке использовал Kalshi для хеджирования расходов на бесплатные напитки в случае победы «Никс».
Давайте закончим на оптимистичной ноте. Крис Перкинс размышлял о том, не вступаем ли мы в «сезон альтернативных фундаментальных показателей», когда реальное соответствие продукта рынку действительно имеет значение. А ведущие Forward Guidance утверждали, что огромные, сконцентрированные прибыли, которые в настоящее время заблокированы в ИИ и полупроводниках, в конечном итоге могут вернуться на сравнительно «голодающие» криптовалютные рынки.
-Дэвид Сенсил
