Три месяца назад мы рассмотрели, как публичные биткоин-майнеры начали демонтировать или перепрофилировать свои майнинговые парки для использования в инфраструктуре искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.
Публичные майнинговые компании потеряли 21 % хешрейта биткоина на фоне роста доходов от ИИ
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном информационном бюллетене компании Blocks Bridge Consulting, в котором публикуются последние новости из сферы энергетики, биткоина и вычислений для ИИ, взятые из издания The Energy Mag. Подпишитесь, чтобы получать его на свою электронную почту раз в неделю.
Анализ выявил заметное перераспределение под внешне стабильной совокупной картиной: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) и Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) сворачивали добычу биткоинов, в то время как Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) и American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) переняли значительную часть вытесненной доли сети.
На тот момент система оставалась примерно сбалансированной.
Финансовые результаты за второй квартал указывают на то, что этот баланс начинает нарушаться.
Майнеры, сокращающие свою долю в добыче биткоинов, продолжали отключать оборудование, но число операторов, расширивших свою деятельность настолько, чтобы компенсировать эти потери, сократилось. В то же время доходы от колокации резко выросли у компаний, наиболее продвинувшихся в процессе переориентации.
Core Scientific получила во втором квартале 136,7 млн долларов дохода от колокации, что почти в пять раз превышает доход от майнинга биткоинов в размере 27,5 млн долларов. Согласно отчету компании за второй квартал, доход от колокации обеспечил 83 % квартальной выручки, по сравнению с 67 % в первом квартале.
TeraWulf продемонстрировала аналогичную динамику. Выручка от аренды высокопроизводительных вычислительных систем (HPC) выросла до 31,9 млн долларов, или 71 % от общей выручки, по сравнению с 12,8 млн долларов от майнинга биткойнов. Доля HPC уже достигла 62 % в первом квартале, когда арендованные мощности в Lake Mariner начали приносить доход.
Для ряда майнеров услуги колокации становятся существенным источником дохода. В компаниях Core Scientific и TeraWulf они уже превзошли доходы от майнинга.
Остальные участники сектора находятся на более ранних этапах этой трансформации. Компания Riot Platforms сообщила о выручке от центров обработки данных в размере 23,2 млн долларов по сравнению со 113,7 млн долларов от майнинга. Bitdeer получила 14 млн долларов от облачных сервисов искусственного интеллекта по сравнению с 197,1 млн долларов от деятельности, связанной с майнингом. Hut 8 (NASDAQ: HUT) и MARA сообщили о меньшем вкладе вычислительных ресурсов, в то время как Cipher и Keel Infrastructure ещё не отразили выручку от высокопроизводительных вычислений (HPC) в отчётности.
Компенсационные факторы уже не справляются
Используя расширенную выборку и обновленные серийные данные по сети, TheEnergyMag оценивает, что публичные майнинговые компании, отслеживаемые в рамках данного анализа, обеспечили совокупный реализованный хешрейт в размере 368,3 EH/s в 4-м квартале 2025 года, 344,4 EH/s в 1-м квартале 2026 года и 319,0 EH/s во 2-м квартале.
Это означает снижение на 13,4 % за шесть месяцев.
Среднеквартальный показатель сети Биткойна за тот же период снизился с 1 071 EH/s до 993 EH/s, а затем до 957 EH/s, что соответствует сокращению на 10,6 %. Таким образом, совокупность публичных компаний сокращалась быстрее, чем сеть в целом.
В первом квартале расширение деятельности нескольких майнеров в значительной степени замаскировало масштабы сокращений в других местах. Ко второму кварталу даже этих приростов уже не хватало для поддержания стабильности группы.
Bitdeer по-прежнему оставалась крупнейшим фактором, компенсирующим это снижение. Её реализованный хешрейт вырос на 44 % с 4-го по 2-й квартал, достигнув 63,0 EH/s. Без учета Bitdeer реализованный хешрейт остальной части группы снизился на 21,2% — с 324,6 EH/s до 255,9 EH/s.
Расширение Bitdeer происходит за счёт собственного производственного конвейера SEALMINER. К июню компания сообщила о мощностях самостоятельного майнинга в 73 EH/s и мощностях совместного майнинга в 15,9 EH/s. За месяц она добыла 990 биткойнов, что на 388 % больше, чем годом ранее.
MARA и American Bitcoin также продолжили расширение, но их прирост оказался недостаточным, чтобы компенсировать сокращения у Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf и IREN.
Cango является ярким примером того, насколько быстро изменилась экономика майнинга.
Компания начала майнинг биткоинов в конце 2024 года и в 2025 году достигла развернутой мощности в 50 EH/s, после чего приступила к выводу из эксплуатации неэффективного оборудования, сдаче хешрейта в аренду и переносу мощностей в регионы с более низкими затратами.
Её реализованный хешрейт упал с 44,8 EH/s в 4-м квартале 2025 года до 31,3 EH/s в 1-м квартале. По оценкам TheEnergyMag, её мощности во 2-м квартале сократятся до 16,5 EH/s — это снижение на 63 % за шесть месяцев.
Компания Keel Infrastructure пошла в этом переходе ещё дальше. Во втором квартале она завершила вывод из эксплуатации всех операций по майнингу биткойнов в США в рамках подготовки к строительству дата-центра. В ходе поэтапного перехода майнинг продолжается в Канаде. Между тем доходы от замены оборудования пока не поступили.
«Гонка вооружений» после ухода из Китая затихает
В долгосрочной перспективе ситуация после второго квартала выглядит ещё более впечатляющей.
Введенный в Китае в 2021 году запрет на майнинг на короткое время лишил сеть Биткойна примерно половины вычислительной мощности. В июне 2021 года хешрейт достиг дна на отметке 57,5 EH/s, но майнеры переместились, и к декабрю сеть почти полностью восстановилась. США стали крупнейшим центром майнинга.
Это восстановление помогло развязать гонку по расширению институционального участия, которую TheEnergyMag отслеживал в последующие годы. Публичные майнеры привлекали капитал, приобретали объекты электроснабжения и заказывали последовательные поколения ASIC-чипов, в конечном итоге выведя мощность сети за пределы одного зеттахаша в секунду.
С момента начала этого расширения произошло лишь одно халвинг.
Сейчас оборудование и электроэнергетическая инфраструктура, накопленные в ходе гонки после ухода из Китая, простаивают, теряют работоспособность или быстрее амортизируются, чтобы их мощности можно было перенаправить на GPU. Отрасль в целом расширилась с огромными затратами, но лишь для того, чтобы некоторые из её наиболее заметных операторов начали сворачивать эти мощности уже после одного цикла халвинга.
В отличие от запрета в Китае, нынешнее сокращение не имеет какого-либо одного главного повода. Оно является результатом сочетания невыгодной экономики майнинга и конкуренции за использование капитала и электроэнергии.
Эта статья была переведена с английского языка с помощью искусственного интеллекта. Оригинальная версия на английском языке является авторитетным источником; автоматические переводы могут содержать неточности, особенно в юридической и нормативной терминологии.
