Основатель Wintermute критически оценивает направление развития криптовалюты

Гаевой критикует стабильные монеты, perp биржи и дизайн токенов

В трейде, опубликованном на X 4 февраля 2026 года, Гаевой, генеральный директор компании по маркет-мейкингу Wintermute, отверг текущие дебаты между конкурирующими блокчейнами как в значительной степени бессмысленные, утверждая, что никто из них не добился прорыва, достаточного для объявления явных победителей или проигравших.

Он также усомнился в более широком влиянии стабильных монет, описывая их как узкий успех, который не меняет основную структуру отрасли. По словам Гаевого, стабильные монеты, в основном, меняют одну группу централизованных посредников на другую, даже если новые системы работают более эффективно.

Гаевой оставил некоторые из своих наиболее резких критических замечаний для децентрализованных платформ вечных фьючерсов, утверждая, что проблемы масштабирования выходят далеко за рамки пропускной способности транзакций. «Я не думаю, что что-либо, построенное на блокчейнах, масштабируется в настоящее время, включая и особенно perp биржи», — написал он, добавив, что «очень далеко не очевидно», что такие платформы когда-либо смогут сравниться с традиционной рыночной инфраструктурой.

Он сравнил криптовалютные площадки с моделью управления рисками, используемой Чикагской товарной биржей (CME), заметив, что традиционные рынки распределяют риск среди нескольких основных брокеров, а не полагаются на единый ончейн-механизм.

Отвечая на вопросы о децентрализованной платформе производных инструментов Hyperliquid, Гаевой заметил, «CME risk engine децентрализован в реальности (через PBs) и масштабируется таким образом», в то время как текущие криптовалютные проекты испытывают трудности с балансировкой ликвидаций, автоматического сокращения плеча и страховых фондов.

Помимо инфраструктуры, Гаевой утверждал, что первоначальная философская основа криптовалюты исчезла. Он сказал, что цель биткоина была затенена фиксацией на цене (“number go up”), проблему, которая, по его мнению, распространяется на большую часть сектора, поскольку институциональные нарративы заменяют ранние идеалы киберпанков.

Он выделил сооснователя Ethereum Виталика Бутерина как редкую фигуру, все еще сосредоточенную на мышлении с первого принципа, предложив, что многие другие влиятельные голоса приняли институциональное признание в ущерб основным целям.

Экономика токенов также вызвала негодование Гаевого. Он критиковал выкупы, блокировки и другие общие проектные решения как неэффективные или плохо выполненные, указывая, что широко распространенный скептицизм по отношению к airdrop может быть одной из нескольких точек консенсуса на рынке.

Также читайте: Ethereum Сбрасывает 100 миллиардов долларов с рыночной капитализации во время беспощадного недельного снижения

Несмотря на критический тон, Гаевой сказал, что остается осторожно оптимистичным. Он утверждал, что отсутствие широкой политической или спекулятивной эйфории может помочь очистить рынок от краткосрочных участников и оставить строителей, приверженных долгосрочным целям. Когда другой пользователь X задал вопрос о источнике этого оптимизма, Гаевой ответил просто: «желающий циник, в названии есть это.»

Его комментарии эхом отзываются с возрастающим беспокойством среди ветеранов отрасли, которые видят, что технические амбиции и идеологическая ясность уступают место финансовому инженерству и повествовательным циклам, даже если криптовалюта продолжает привлекать капитал и внимание.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Кто такой Евгений Гаевой?
  Евгений Гаевой — основатель и генеральный директор фирмы по маркет-мейкингу криптовалют Wintermute.
• Что Гаевой критиковал в своем трейде на X?
  Он критиковал ограничения в масштабировании блокчейнов, стабильные монеты, perp биржи и текущие практики проектирования токенов.
• Почему Гаевой сравнил криптовалюту с CME?
  Он утверждал, что распределенная модель управления рисками CME более эффективно масштабируется, чем текущие движки управления рисками на блокчейнах.
• Является ли Гаевой пессимистом в отношении криптовалюты в целом?
  Хотя критичен, он сказал, что остается осторожно оптимистичным, поскольку спекулятивные участники выходят с рынка.