Miner Weekly – Великая перестановка сил в майнинге биткойнов: кто стал победителем первого квартала?

Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном информационном бюллетене от Blocksbridge Consulting, в котором публикуются последние новости в области энергетики, вычислений, инфраструктуры и анализа данных из The Energy Mag. Оригинал статьи можно прочитать здесь.

Средний хешрейт сети Биткойна, основанный на данных публичной блокчейна, снизился с примерно 985 EH/s в 4-м квартале 2025 года до 873 EH/s в 1-м квартале 2026 года. Кроме того, TheEnergyMag собрал квартальные отчеты о добыче от крупных публичных майнеров, чтобы рассчитать их соответствующий реализованный хешрейт, вытекающий из результатов добычи Биткойна.

На первый взгляд, совокупное изменение среди крупных публичных майнеров казалось относительно скромным. Совокупный реализованный хешрейт 10 крупнейших компаний, отслеживаемых TheEnergyMag, снизился лишь незначительно — с примерно 297 ЭХ/с в 4-м квартале 2025 года до 291 ЭХ/с в 1-м квартале 2026 года. HIVE и Cango (NYSE: CANG) были исключены из сравнения, поскольку их данные о добыче за первый квартал были неполными.

Однако за этой, казалось бы, стабильной совокупной цифрой скрывалось гораздо более заметное перераспределение хеш-мощности промышленного масштаба.

В то время как такие компании, как Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) и Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) резко сократили реализованный хешрейт, демонтировав или перепрофилировав майнинговые парки для инфраструктуры ИИ и HPC, другие, включая Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) и American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), агрессивно расширялись, чтобы поглотить часть вытесненной доли сети.

Среди компаний, показавших наибольшее снижение, реализованный хешрейт IREN упал с 42,96 ЭХ/с до 35,83 ЭХ/с, а Cipher — с 16,55 ЭХ/с до 11,14 ЭХ/с после полного прекращения майнинговых операций на объекте Black Pearl в феврале с целью начала переоборудования площадки под инфраструктуру HPC. Keel Infrastructure, ранее известная как Bitfarms, снизила показатель с 16,52 EH/s до 11,51 EH/s, поскольку продолжает сворачивать устаревшие майнинговые операции и переориентироваться на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта в Северной Америке.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) продемонстрировала небольшое снижение, но также дала понять, что намерена продолжать монетизировать инфраструктуру для майнинга биткойнов, одновременно выборочно реализуя возможности в сфере искусственного интеллекта. Руководство компании заявило, что старые парки ASIC-майнеров могут в конечном итоге быть проданы или перемещены, как только внедрение ИИ начнет функционировать в полную силу, хотя компания признала, что будущие переоборудования объектов могут привести к дополнительным убыткам от обесценения.

Напротив, компания Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) увеличила реализованный хешрейт с 34,21 EH/s до 42,29 EH/s в течение квартала. Bitdeer увеличила хешрейт с 43,20 EH/s до 50,26 EH/s благодаря запуску своих SEALMINER, в то время как MARA увеличила хешрейт с 51,92 EH/s до 55,52 EH/s, несмотря на одновременные усилия по расширению бизнеса в сфере ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC).

Это расхождение подчеркнуло растущее разделение в секторе публичного майнинга, и этот сдвиг стал особенно заметным в корпоративных отчетах и отчетах о прибылях и убытках, где несколько майнеров раскрыли информацию о масштабных усилиях по демонтажу парка оборудования, списании активов и обесценении майнинговой инфраструктуры, напрямую связанных с переходом на ИИ.

Core Scientific заявила, что майнинговые операции будут постепенно сворачиваться в течение 2026 года, при этом руководство ожидает, что к концу года для майнинга биткойнов останутся в эксплуатации только один или два майнинговых центра, поскольку компания уделяет приоритетное внимание инфраструктуре колокации высокой плотности для CoreWeave (NASDAQ: CRWV). В первом квартале 2026 года компания зафиксировала убыток от обесценения в размере 266,5 млн долларов, включая 151,6 млн долларов, связанных с майнинговым оборудованием, и 114,9 млн долларов, связанных с майнинговой инфраструктурой.
Cipher Digital отдельно сообщила о майнинговых установках на сумму 30,8 млн долларов, классифицированных как предназначенные для продажи, после закрытия майнинговых операций Black Pearl. По состоянию на 31 марта TeraWulf владела примерно 54 100 майнерами Bitcoin, но только около 35 500 из них работали на ее кампусе Lake Mariner. Остальные примерно 18 600 майнеров были классифицированы как находящиеся на техническом обслуживании, ожидающие утилизации или находящиеся в режиме ожидания для замены устройств, находящихся в ремонте.

Вместо того, чтобы просто оставлять майнеры простаивать в периоды экономического спада, операторы навсегда перепрофилируют подстанции, системы охлаждения и планировку дата-центров для развертывания систем искусственного интеллекта. Как только инфраструктура будет переоборудована для работы с графическими процессорами, маловероятно, что она быстро вернется к майнингу биткойнов.

American Bitcoin, одна из немногих компаний, которые по-прежнему расширяют свой майнинговый парк, утверждает, что этот переход может создать долгосрочные возможности для специализированных майнеров биткойнов, готовых продолжать масштабирование, в то время как конкуренты отключают свои парки.

В апреле компания увеличила мощность своего парка с 25 ЭХ/с до 28,1 ЭХ/с после возобновления работы объекта в Драмхеллере, который оставался отключенным с 2024 года. Большая часть этого роста, как и в случае с наращиванием мощностей в 2025 году, была профинансирована через нестандартную структуру, в которой для приобретения ASIC-майнеров нового поколения у Bitmain использовались заложенные биткойны, а не наличные средства.

По состоянию на 31 марта 2026 года ABTC заложила Bitmain в общей сложности 3 090 биткойнов для покупки вычислительной мощности в 18 EH/s, что само по себе составляло почти 64% от собственного майнингового парка ABTC мощностью 28,1 EH/s. В первом квартале 2026 года ABTC добыла 817 биткойнов, что на 505% больше, чем годом ранее. При текущих темпах добычи и при условии, что хешрейт сети Биткойн останется примерно стабильным, компания теоретически могла бы добыть эквивалент первоначально заложенного биткойн-залога примерно за шесть кварталов.

Если хешрейт сети продолжит снижаться по мере того, как промышленные майнеры отключают все больше мощностей для перехода к инфраструктуре искусственного интеллекта, срок окупаемости ABTC в биткойн-терминах может сократиться еще больше, поскольку оставшиеся майнеры будут получать большую долю вознаграждений за блок.

В целом, продолжающаяся миграция изменила финансовую логику промышленного майнинга. Во время предыдущих циклов спада майнеры обычно отключали установки, поскольку падение цен на биткоины или рост затрат на электроэнергию делали их работу нерентабельной. Однако в 2026 году майнеры все чаще закрывают свои парки оборудования, поскольку инфраструктура искусственного интеллекта предлагает более стабильные долгосрочные денежные потоки, более выгодные условия финансирования и более высокую ожидаемую доходность от мощностей.

Стоит понаблюдать за тем, как эта динамика будет развиваться в ближайшие кварталы. Но пока что система остается сбалансированной.