«Мегаваттный» вердикт EIF: не все биткоин-майнинговые фермы готовы к внедрению ИИ

Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном информационном бюллетене компании Blocksbridge Consulting, в котором публикуются последние новости в области энергетики, вычислений, инфраструктуры и анализа данных из журнала The Energy Mag. Оригинал статьи можно прочитать здесь.

В ходе всех панельных дискуссий EIF производители электроэнергии, энергокомпании, разработчики центров обработки данных, майнеры, инвесторы и политики снова и снова возвращались к одним и тем же физическим ограничениям: выработке электроэнергии, очередям на подключение к сети, передаче электроэнергии, подстанциям, охлаждению, срокам поставки оборудования, капиталу, разрешениям и поддержке со стороны общественности. Спрос на вычислительные мощности может начинаться с моделей и микросхем, но для его удовлетворения в конечном итоге требуются электроны в конкретном месте и в коммерчески приемлемые сроки.

Ни одна из составляющих энергетической экономики не может решить эту проблему в одиночку. От энергокомпаний требуют обеспечить нагрузки в таких масштабах и с такой скоростью, на которые они не были рассчитаны. Разработчикам возобновляемых источников энергии нужны потребители для сбыта электроэнергии, производство которой в противном случае пришлось бы сократить. Производителям электроэнергии нужна уверенность в том, что новый спрос оправдает инвестиции в генерацию. Операторам центров обработки данных нужны гарантированные мощности и резервирование. Инвесторы хотят контрактов, способных обеспечить инфраструктуру стоимостью в миллиарды долларов. Местные власти и жители хотят получить достоверные ответы по вопросам тарифов, водоснабжения, шума, налогов и рабочих мест.

Майнинг биткойнов вошел в эту широкую дискуссию как один из нескольких мостов между энергетикой и вычислительными технологиями. Майнеры годами занимались поиском недоиспользуемых источников электроэнергии, развертыванием модульных нагрузок и сокращением операций, когда энергосистемы перегружались. Этот опыт дает некоторым операторам преимущество в то время, когда разработчики ИИ ищут территории с доступной электроэнергией.

Однако более широкий посыл EIF заключался в том, что контроль над подключением к энергосети — это лишь начало. Участок с электроснабжением не становится автоматически пригодным для финансирования кампусом ИИ. На нем по-прежнему может отсутствовать оптоволокно, система охлаждения высокой плотности, пропускная способность линий электропередачи, оборудование, разрешения, кредитоспособный арендатор или согласие местного сообщества.

«Физическая инфраструктура также нуждается в социальной инфраструктуре», — сказал Нишант Шарма, основатель EIF и Blocks Bridge, описывая необходимость завоевания общественного доверия и вовлечения местного сообщества наряду с развитием энергетики.

Это различие начинает определять структуру рынка. Некоторые энергетические проекты будут поддерживать гипермасштабные кампусы ИИ. Другие могут лучше подходить для распределенного вывода, гибкого майнинга биткойнов, сетевых услуг или промышленного спроса за счет потребителя. Некоторые останутся наиболее ценными в качестве энергетических и земельных активов, на которых другой застройщик сможет вести строительство.

Поэтому EIF предложила не столько единый прогноз, сколько карту формирующегося стека «вычисления-энергия» — а также узких мест, которые могут определить, кто получит доступ к его ценности.

Место майнинга в более широком контексте энергетического перехода

Александр Ноймюллер из Кембриджского центра альтернативного финансирования представил предварительные выводы из следующего выпуска кембриджского исследования по цифровому майнингу. Он отметил, что опрос, лежащий в основе исследования, охватил более половины глобальной деятельности по майнингу биткойнов.

Среди предварительных выводов, представленных на EIF:

• Оценочное годовое потребление электроэнергии майнингом увеличилось с 138 ТВт·ч до примерно 190 ТВт·ч в период с июня 2024 года по декабрь 2025 года.
• Оценочный объем выбросов вырос примерно до 48 млн метрических тонн эквивалента CO₂, по сравнению с примерно 40 млн.
• Расчетная доля низкоуглеродных источников в структуре электроэнергии, используемой для майнинга, увеличилась до *59,4%* с 52,4%.
• Около 10 % респондентов сообщили, что уже выделили часть мощностей на нужды искусственного интеллекта (ИИ) или ускоренных вычислений.
• Более 40 % остальных респондентов заявили, что активно изучают возможности диверсификации в области ИИ или высокопроизводительных вычислений (HPC).
• Почти девять из десяти респондентов ожидают, что диверсификация в направлении ИИ и высокопроизводительных вычислений станет стратегической темой для отрасли.

Презентация отразила двойственность отношения отрасли к этому вопросу. Майнеры хотят получить дополнительный источник дохода, но многие не хотят, чтобы это дестабилизировало майнинговый бизнес, который изначально обеспечил им их энергетический портфель.

Физический уровень — это торговля

Майк Альфред, основатель и управляющий партнер Alpine Fox, воспользовался своей беседой у камина на EIF, чтобы объяснить, почему, по его мнению, майнеры с большими запасами электроэнергии перепрофилируются в инвестиции в инфраструктуру ИИ.

«Я думаю, что у нас впереди 20 или 30 действительно хороших лет для создания энергетических мощностей, центров обработки данных и других возможностей и инфраструктуры для ИИ», — сказал Альфред. «Я считаю, что Техас — это Мекка. Я считаю, что Техас — самый важный рынок центров обработки данных в мире».

Его аргумент заключался в том, что майнеры, которые приобрели землю и доступ к электроэнергии, когда эти активы были недооценены, теперь могут использовать те же позиции для получения дохода от контрактов на обслуживание центров обработки данных. Говоря о компаниях, переходящих от майнинга к инфраструктуре ИИ, Альфред охарактеризовал этот переход как переход «от спекулятивного бизнеса, основанного на цене биткоина как сырьевого товара, к нынешнему контрактному, повторяемому бизнесу, основанному на ИИ».

Альфред также предупредил, что выбор бизнес-модели определит, кто в секторе окажется в числе победителей, а кто — среди проигравших.

«Главный разрыв в бизнесе центров обработки данных среди тех, кто начинал с майнинга биткойнов и теперь занимается ИИ, заключается в том, владеть ли графическими процессорами самостоятельно или нет», — сказал он. «Если вы решите владеть ими самостоятельно, у вас лучше быть веской причине для этого. Это потенциально более прибыльно, но и потенциально более рискованно».

Для майнеров, ищущих модель, менее зависимую от технологий, Альфред указал на колокацию: арендатор владеет графическими процессорами, серверами и стойками, а инфраструктурная компания предоставляет электропитание, охлаждение, подключение к сети и здание.

«Эта модель больше похожа на REIT», — отметил он. «Она больше напоминает бизнес в сфере недвижимости. Она гораздо более консервативна. Её проще финансировать».

Мегаватты стали стратегическим резервом

Самым очевидным моментом согласия на EIF стало то, что «скорость подключения к энергосети» теперь определяет, кто может конкурировать за проекты в области ИИ.

Джон Белизайр, генеральный директор Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings, описал модель, построенную на размещении вычислительных центров рядом с объектами возобновляемой энергетики, выработка которых ограничена или сокращена. Вместо того чтобы с нуля вставать в новую очередь на подключение к сети, Soluna стремится модифицировать существующее подключение к сети и добавить нагрузку от дата-центра.

Белизайр отметил, что такой подход может занять в разы меньше времени, чем требуется для получения нового подключения к энергосистеме. Основная идея Soluna заключается в том, что ограниченная выработка ветровой и солнечной энергии представляет собой «источник энергии, который скрывается на глазах у всех»: электроэнергия, которая может не поступать в сеть, но может быть монетизирована за счет размещенных рядом вычислительных мощностей.

Ценность этого не ограничивается только электроэнергией. Для функционирования объекта искусственного интеллекта необходимы доступ к линиям электропередачи или распределительной сети, оптоволоконная связь, водоснабжение или альтернативная система охлаждения, разрешения на строительство, оборудование и надежный план ввода в эксплуатацию. Это превращает существующее подключение к сети в своего рода стратегическую недвижимость.

Некоторые участники дискуссии также высказали мнение, что следующий этап может быть более децентрализованным, чем первая волна гигантских ИИ-кампусов. Кластеры объектов мощностью от 10 до 20 мегаватт в некоторых случаях могут подключаться быстрее, требовать меньших начальных капиталовложений и обеспечивать географическую избыточность. Более мелкие объекты также могут располагаться ближе к потребителям услуг инференса и позволяют избежать части модернизации линий электропередачи, связанной с кампусами гигаваттного масштаба.

Эта модель будет знакома представителям майнинговой отрасли. Отрасль годами развертывала модульные центры обработки данных везде, где была доступна электроэнергия, вместо того чтобы ждать идеальных мест.

«Маллет» соответствует реалиям эксплуатации

Один из участников дискуссии повторил гибридную стратегию, дав ей запоминающееся название: «муллет» — ИИ спереди, майнинг биткойнов сзади.

Идея проста. Майнинг позволяет монетизировать доступ к электроэнергии, пока девелопер готовит площадку для арендатора, занимающегося ИИ. Если заключается договор аренды с более высокой стоимостью, оператор перепрофилирует часть или всю площадку. До этого момента парк ASIC-устройств приносит доход, не позволяя пропускной способности оставаться незадействованной.

Эта стратегия помогла публичным майнинговым компаниям убедить инвесторов оценивать их не столько по цене хэша, сколько по контролируемым мегаваттам. Модератор дискуссионной панели сослался на проект TeraWulf (NASDAQ: WULF) в Кентукки и сообщения о долгосрочном договоре аренды для ИИ как на доказательство того, что бывшая майнинговая площадка может стать крупным активом в сфере ИИ.

Однако участники дискуссии разошлись во мнениях по поводу того, является ли такая модель устойчивой операционной стратегией или всего лишь переходным этапом между видами деятельности. Майнинг биткоина и ИИ предъявляют разные требования к инфраструктуре:

• майнинг может терпеть перебои в подаче электроэнергии и зачастую позволяет зарабатывать деньги за счет сокращения мощности в моменты перегрузки энергосистемы.
• Клиенты в сфере ИИ обычно требуют стабильного электроснабжения, строгих соглашений об уровне обслуживания и значительно большей избыточности.
• Контейнеры для майнинга можно быстро развернуть и заменять модулями.
• Объекты ИИ требуют дорогостоящих систем охлаждения, сетевых и электрических систем, рассчитанных на быстро растущую плотность стоек.
• Майнинговая площадка может работать в удаленном районе с ограниченным доступом к электросети.
• Рабочие нагрузки ИИ часто требуют значительных объемов оптоволоконных линий, квалифицированной рабочей силы и доступа к клиентам или сетевым узлам.

Практический вывод заключался в том, что лишь часть энергетических ресурсов майнеров будет соответствовать требованиям для разработки ИИ высокого уровня. Остальная часть по-прежнему имеет ценность, но, возможно, она будет более ценной в качестве гибкой майнинговой нагрузки, мощности для балансировки энергосистемы или варианта будущего развития, чем в качестве обещанного гипермасштабного кампуса.

Ограничение, которое невозможно устранить инженерными средствами

Конференция EIF началась и завершилась предупреждением о необходимости получения поддержки со стороны местного сообщества.

Проекты центров обработки данных сталкиваются с вопросами о ценах на электроэнергию, водоснабжении, шуме, найме местного персонала, налоговых льготах и количестве создаваемых постоянных рабочих мест. Докладчики отметили, что застройщики часто приходят слишком поздно — после того, как жители уже узнали о проекте через социальные сети или уведомление о публичных слушаниях.

Кертис Харрис из Compass Mining заявил, что застройщики должны появляться в сообществах «раньше и чаще», задолго до официальных слушаний. «Дело не в вас, а в нас», — сказал Харрис, обращая критику к отрасли. «Именно мы должны стать лучше».

Он привел в пример информационную кампанию компании на ярмарке в одном из округов штата Айова, в ходе которой были выделены три утверждения, которые жители могли оценить непосредственно: работа предприятия приостанавливается по запросу местной коммунальной службы, его горнодобывающая техника не использует воду, а также нанимаются местные подрядчики и технические специалисты.

Депутат законодательного собрания штата Техас Джаред Паттерсон аналогичным образом заявил, что лоббирование в Остине не заменяет поддержки на местном уровне. По его словам, представители отрасли должны объяснять жителям в доступной для них форме такие аспекты проекта, как налоговая база, финансирование школ, взаимосвязь с энергосистемой и фактическая схема водоснабжения.

Послание было неудобным, но последовательным: отрасль не может исходить из того, что технически обоснованный проект обязательно получит политическое одобрение. Взаимодействие с местным сообществом — это не просто коммуникационная акция, приуроченная к завершению проекта. Это часть самого процесса развития.

Этот урок в равной степени применим как к майнингу, так и к искусственному интеллекту. Жители могут проводить различие между этими двумя технологиями, но зачастую воспринимают их одинаково — как крупные промышленные предприятия, требующие земельных участков, электроэнергии и общественного согласия.

Что мы вынесли из EIF

Форум не выработал единого плана действий для следующего этапа развития горнодобывающей отрасли. Он сформулировал ряд критериев.

Электроэнергия ценна, но только в том случае, если её можно поставлять в коммерчески выгодные сроки. Горнодобывающий объект может превратиться в центр искусственного интеллекта, но только если его системы охлаждения, подключения к сети, резервирования и местоположение соответствуют гораздо более высоким стандартам. Контракты в сфере ИИ могут стабилизировать доходы, но возможность их финансирования зависит от заказчика. Возобновляемые источники энергии могут обеспечивать работу вычислительных систем, но перебои в подаче энергии и ограничения должны быть заложены в операционную модель. Техас может остаться центром вычислительных мощностей, но только в том случае, если развитие генерации, передачи электроэнергии, получение разрешений и поддержка со стороны местного населения будут идти в ногу с развитием отрасли.

Майнеры, наиболее подготовленные к следующему циклу, могут оказаться не теми, кто заявляет о самых масштабных планах в области ИИ. Ими могут стать те, кто наиболее честно классифицирует свои мегаватты:

• какие площадки должны оставаться майнинговыми;
• какие могут поддерживать гибкие или распределенные вычисления;
• какие оправдывают полный переход на ИИ;
• и какие из них наиболее ценны в качестве энергетических и земельных активов, продаваемых или сдаваемых в аренду другим компаниям.

Это сценарий менее драматичный, чем тот, при котором каждый майнер становится компанией, занимающейся ИИ. Но он также более привлекателен для инвесторов.

Эта статья впервые появилась в Miner Weekly — еженедельном информационном бюллетене от Blocksbridge Consulting, в котором публикуются последние новости в области энергетики, вычислений, инфраструктуры и анализа данных из журнала The Energy Mag. Оригинал статьи можно прочитать здесь.