Как пали сильные мира сего. Но это же криптовалюта, детка! — Обзор недели

На этой неделе фондовый рынок вновь продемонстрировал рост: индексы S&P 500 и Nasdaq находились в плюсе, а индекс Dow Jones к утру пятницы совершил мощный скачок, достигнув новых исторических максимумов. Доллар продолжает демонстрировать силу. Люк Громен считает, что «слишком сильный» доллар вызовет распродажу американских активов иностранными инвесторами.

В сфере цифровых активов биткоин частично восстановил свои потери, но по-прежнему находится в явном недельном нисходящем тренде, торгуясь в настоящее время на уровне 61 438 долларов после закрытия традиционных финансовых рынков. Несмотря на то что на прошлой неделе биткоин опустился до самых низких уровней с октября 2024 года, надежда есть. Каждый раз, когда BTC закрывал две красные 6-месячные свечи подряд, за этим следовал трехлетний восходящий тренд, а вторая такая свеча закроется уже через несколько дней. Или как насчёт того, что Джон Боллинджер обратил внимание на формирующуюся фигуру «W» на графике BTC?

Голоса тех, кто предсказывает дно, становятся все громче. Bluntz отмечает, что те же недельные медвежьи дивергенции, которые точно предсказали пик SOL, теперь действуют в обратную сторону, и что если вы настроены медвежьи по отношению к Solana на этом уровне, то вы ошибаетесь. AltcoinPsycho, который в прошлом цикле публично купил SOL рядом с дном, совершив одну из самых прибыльных сделок в своей карьере, говорит, что у нас есть ещё один шанс повторить это, и он активно накапливает монеты на спотовом рынке. Все это хорошо для Solana, но как насчет Биткойна? Что ж, было зафиксировано крупнейшее в истории однократное накопление Биткойна в цепочке.

Хорошим сигналом настроения стало то, что миллиардер Джереми Грантхэм на CNBC пренебрежительно отозвался о Биткойне и криптовалютах, сказав: «Что делает криптовалюта? Какая польза от криптовалюты… Там ничего нет». Позже он добавил: «Доказательство ненужной работы не должно стоить и ведра тёплой слюны». Джо Кернен, который до этого момента вел себя вежливо, сбил миллиардера с пьедестала, указав на его ужасающие результаты за последние пару десятилетий.

Рынки также дали урок скромности главному действующему лицу биткоин-сообщества Майклу Сэйлору, который находится в шоке с мая, когда Strategy по непонятным причинам выкупила конвертируемые приоритетные облигации с нулевой ставкой на сумму 1,5 млрд долларов со сроком погашения в 2029 году.

На этой неделе Strategy представила новую концепцию «Digital Credit Capital Framework», которая наконец-то решает проблему выплаты дивидендов по STRC. Это достигается за счет новой политики резервирования на сумму 2,55 млрд долларов США. Концепция также санкционировала выкуп привилегированных акций «Digital Credit» на сумму до 1 млрд долларов, а также выкуп обыкновенных акций MSTR на сумму 1 млрд долларов, и программу монетизации BTC, разрешающую условную продажу биткоинов на сумму до 1,25 млрд долларов для финансирования резервов, дивидендов и выкупа акций. Дивиденды по акциям Stretch (STRC) были повышены на 50 базисных пунктов до 12% с июля, что, как надеются, вернёт STRC к номинальной стоимости в 99–100 долларов.

Реакция была в основном положительной, главным образом потому, что ситуация с STRC урегулирована, но некоторые недовольны деталями. Например, выкуп акций. На самом деле г-н Сэйлор в 2021 году писал, что компании, выкупающие акции за наличные, ослабляют свой бизнес, а те, кто выкупает акции за счет заемных средств, фактически обнищают его. Самая большая проблема связана с закреплённым в стратегии правом на продажу биткоинов. Пользователь Light с ником OG X считает, что они уже начали это делать.

JPMorgan предупредил, что превращение крупнейшего покупателя криптовалюты в потенциального продавца создаёт риск двунаправленного потока, который рынок теперь должен учитывать в ценах. Как только вы пропишете условия, при которых будете продавать, трейдеры начнут спекулировать на вероятности того, что эти условия будут выполняться каждый раз, когда цена STRC колеблется вблизи номинала.

Надеемся, что этого не произойдет, и (как предсказывает Джорди Александр) через шесть месяцев мы уже не будем говорить ни о г-не Сэйлоре, ни о Strategy.

А ещё в крипто-Твиттере (CT) ходят слухи о новом сезоне мемкойнов. Ansem участвует в проекте мемкойна на Solana, основанного на его образе. Многие это приветствовали (некоторые — в непристойном духе прошлых «французов» из мира мем-монет), в частности биржи и платформы отслеживания, которые выигрывают от торговой активности. Другие — нет.

Один известный пользователь написал: «Нам ещё нужно прибить немного розничных инвесторов, или, может, нам стоит застрелиться». Легендарный duck так резюмирует позицию противников всего этого: «Ключевые лидеры мнения (KOL) выжали из всего рынка всё до нуля и теперь снова запускают монеты знаменитостей, чтобы выжать ещё немного. Это похоже на криптовалютную версию фильма «День сурка». Если «сезон мемкойнов» наступит без притока ликвидности в экосистему, предназначенной преимущественно для продуктивных целей, это означает ещё 6 недель (месяцев, лет?) рыночного обвала.

Если смотреть на историю, то статус главного героя мемкойна имеет короткий срок годности. Если кто-то и может удержаться, то это должен быть Ансем, но шансы на это невелики.

Была ещё одна история с мемкойном, имеющая последствия за пределами криптовалюты. Трамп указал в своей годовой декларации доход от криптовалют в размере более 1,2 миллиарда долларов. Даже опытные крипто-дегены, привыкшие к подобным вещам, были удивлены. TXMC, с самого первого дня отличавшийся максимальным цинизмом, признал, что у этого человека есть способность превосходить ожидания, в то время как Dyme, который был готов простить небольшую аферу как цену за прокриптовалютную политику, назвал это «нелепым».

Ни одна из этих мемекоиновых глупостей не помогает институциональным инвесторам, «костюмчикам» или кому-либо, находящемуся в двух шагах от традиционной финансовой системы, воспринимать криптовалюту всерьёз. Слава богу, мемекоиновые махинации были компенсированы реальными проектами, занимающимися интересными вещами и вызывающими содержательные дискуссии.

Лучшим из них стало привлечение компанией Venice 65 миллионов долларов в рамках раунда серии A. Токен VVV от Venice вырос на этой новости, но упал после того, как рынок осознал сложность проблемы разделения токена и акций. Может ли проект с представительным токеном расти в цене при наличии акций и акционеров?

Некоторые считают, что подобное разделение токенов и акций в криптовалютной сфере больше не оправдано. А если говорить более прямо, то токены, привязанные к акциям, не работают. Данкрад добавил к этому юридическую асимметрию: у держателей акций есть защита, обеспечиваемая законом; у держателей токенов — «поверь мне, брат, мы будем продолжать покупать и сжигать». Не говоря уже о том, что компания несет фидуциарную обязанность по максимизации стоимости именно для одной из этих групп.

Алгод согласился практически со всем: сначала запустить проект с помощью токена, а затем перенаправить стоимость в акции. Вурхис, защищаясь в сети, перевернул критику с ног на голову: 99,9% токенов, разработанных на сегодняшний день, провалились и будут проваливаться и дальше.

Кто бы ни был прав, общая смена настроений очевидна. Соучредитель NEAR Илья Полосухин заявил, что сжигание токенов — крайне неэффективный способ создания стоимости, и готовит предложение о переходе NEAR к фиксированному предложению. Участники криптовалютного рынка взрослеют. Против Magic Eden подан коллективный иск в связи с вводящими в заблуждение обещаниями относительно токена ME, а крипто-ветераны создают информационные панели для отслеживания соотношения доходов от токенов и их эмиссии. Мы стремительно развиваем традиционную финансовую систему, в настоящее время заново изобретая анализ дисконтированных денежных потоков, исходя из первоочередных принципов!

Кстати, о традиционном финансовом секторе: на этой неделе было несколько крупных объявлений, связанных с криптовалютами. Целая группа традиционных финансовых компаний и компаний Web 2 объединилась для запуска новой стейблкоина под названием Open USD (OUSD), с нулевой комиссией за эмиссию, без ограничений по объему и с тем, что почти вся доходность резерва возвращается партнерам, а не удерживается единственным эмитентом.

Омид Малекан остался не впечатлён. Скотт Мелкер указал, что эти более 140 финансовых компаний объединились лишь для того, чтобы присвоить эту доходность себе. Pledditor назвал это «клубом старых друзей», пришедшим, чтобы разрушить защитные валы, построенные Tether и Circle.

Илон Маск анонсировал X Money — финансовое подразделение X, которое, по сообщениям, запускается с годовой доходностью (APY) 6%, страхованием в размере до 10 миллионов долларов по программе FDIC, неограниченным кэшбэком в размере 3% и физической металлической картой Visa. Остин Кэмпбелл дал трезвую оценку: Годовая доходность в 6% носит рекламный характер и не выдержит проверки математикой, но страховое покрытие FDIC на сумму 10 миллионов долларов, встроенная P2P-сеть, использующая социальный граф X, и 3% кэшбэка — это действительно серьёзный финтех-продукт. Примечательно, что пока что в нём полностью отсутствует всё, что связано с криптовалютами.

X Money будет непросто догнать другие финтех-супераппы, такие как Robinhood, которая запустила собственную цепочку — L2 Arbitrum-Orbit, специально разработанную для токенизированных активов. Яно был впечатлён тем, что приложения платят за присоединение к цепочке, а не наоборот. Распространение — это главное. Наглядный пример: Dydx прошел путь от ведущего DEX с бессрочными контрактами до L2, а теперь стал приложением (под новым названием Arcus) на Robinhood Chain.

Как пали сильные мира сего. Но это и есть криптовалюта, детка!

-Дэвид Сенсил