Goldman Sachs подал заявку на создание ETF с доходом от премии по биткойнам, использующего стратегию «коверд колл»

Основные моменты:

• 14 апреля 2026 года Goldman Sachs подал заявку на создание ETF «Bitcoin Premium Income», нацеленного на получение текущего дохода с помощью стратегии «covered call».
• Фонд будет продавать опционы колл на 40–100 % от экспозиции в биткойнах, ограничивая потенциал роста, но принося доход в виде премии для акционеров.
• Портфельные менеджеры GSAM Радж Гаригипати и Оливер Банн будут активно управлять фондом после вступления в силу регистрации в SEC.

Финансовый гигант Goldman подал заявку на создание биткоин-ETF, нацеленного на получение дохода за счет опционов

Компания с активами в 3,6 трлн долларов подала форму N-1A от имени Goldman Sachs ETF Trust, указав поправку № 717, вступающую в силу после регистрации. В заявке предлагается, чтобы предложение вступило в силу через 75 дней после подачи, что делает самой ранней возможной датой запуска конец июня или начало июля 2026 года.

Заявленной целью фонда является получение текущего дохода при сохранении перспектив прироста капитала. Он не будет напрямую владеть биткойнами. Вместо этого он будет получать доход через биржевые продукты на спотовом рынке биткойнов и опционы, привязанные к этим продуктам.

В нормальных условиях не менее 80% чистых активов фонда будет инвестировано в инструменты, обеспечивающие экспозицию к биткойну. Сюда входят акции биржевых продуктов (ETP) на спотовый биткойн и опционы на биткойн-ETP, которые являются деривативами, дающими право на покупку или продажу акций спотового биткойн-ETP по заранее определенной цене в течение установленного периода времени.

Для получения дохода фонд будет продавать или выписывать колл-опционы на биткойн-ETP. Эта стратегия «покрытого колла» позволяет собирать премии от покупателей в обмен на ограничение участия фонда в росте цены биткойна выше цены исполнения опциона. В проспекте эмиссии указано, что уровень перекрытия обычно будет составлять от 40% до 100% от стоимости биткойн-экспозиции фонда.

Стратегия рассчитана на хорошую доходность при стабильных или падающих ценах на биткоин. В таких условиях доход, полученный от опционных премий, может компенсировать убытки или превзойти по доходности сопоставимый портфель без опционного наложения. На рынке биткоина, характеризующемся резким ростом, фонд, вероятно, будет отставать от простого биткоин-ETP, поскольку полученные премии могут не компенсировать прибыль, которую он не сможет получить при превышении цены исполнения.

Goldman Sachs Asset Management, L.P. будет выступать в качестве инвестиционного консультанта фонда. В предварительном проспекте эмиссии указаны три портфельных менеджера: Радж Гаригипати (Raj Garigipati), управляющий директор; Оливер Банн (Oliver Bunn), управляющий директор; и Серхио Кальво де Леон (Sergio Calvo de Leon), вице-президент.

Фонд также может направлять до 25% своих общих активов через дочернюю компанию, полностью принадлежащую ему и организованную в соответствии с законодательством Каймановых островов, под названием Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. Эта дочерняя компания может инвестировать непосредственно в спотовые биткоин-ETP и связанные инструменты без тех же процентных ограничений, которые применяются к основному фонду, хотя она должна следовать тем же правилам в отношении деривативов на консолидированной основе.

Вложения в инструменты с фиксированным доходом ограничены денежными эквивалентами, фондами денежного рынка и ценными бумагами Казначейства США. Фонд классифицируется как недиверсифицированный в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, что означает, что он может концентрировать большую долю активов в меньшем числе эмитентов, чем диверсифицированный фонд.

В документации признается ряд рисков, характерных для данной структуры. Поскольку фонд продает опционы колл, акционеры могут не в полной мере участвовать в росте цены биткойна. Выплаты фонда также могут рассматриваться в налоговых целях как возврат капитала, а не как обычный доход, что снижает стоимость приобретения акций для акционеров, не приводя к немедленному налогообложению.

Дополнительные риски, перечисленные в проспекте эмиссии, включают волатильность цен на биткоин, относительную незрелость рынка опционов на биткоин-ETP, ликвидность опционов FLEX, угрозы хранения и безопасности на уровне биткоин-ETP, а также регуляторную неопределенность в секторе цифровых активов.

Акции фонда будут торговаться на фондовой бирже по рыночным ценам, которые могут отличаться от чистой стоимости активов фонда. Информация о результатах деятельности будет доступна на веб-сайте Goldman Sachs по управлению активами после начала работы фонда.

Goldman Sachs присоединяется к растущему списку управляющих активами, стремящихся создавать доходные продукты на основе биткойна. Подача заявки отражает продолжающийся институциональный интерес к структурированным инвестициям в биткойн по мере созревания рынка спотовых биткойн-ETP и роста активности по опционам на эти продукты.